棉花期货周报：滑准税配额落地 现货降价销售迟缓

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 11 棉花期货周报 滑准税配额落地 现货降价销售迟缓 主要观点 行情回顾。本周，美股暴跌加之滑准税落地施压，棉价反弹无果，承压下跌。周初，因飓风侵扰美国东海岸，市场担忧棉花产量受到影响，美棉反弹带动郑棉小幅上调。周四，国家发改委经贸司召开电视电话会议，就滑准税配额分配及核查情况汇总通报，滑准税配额呼之欲出，郑棉深度下跌。周五，美农USDA报告发布，对美棉上调产量，下调出口的同时，大幅调低印度棉花库存，多空参半的调整使盘面走势温和。截至周五，主力合约报收于12305 元/吨，较上周涨1.19%，累计成交量107.62 万手，持仓量40.44 万手，较上周增加0.15 万手。美棉底部抬升，净多大幅减仓。截至周五，主力合约报收于78.48 美分/磅，较上周涨3.18%，非商业多头持仓15701 张，较上周增加0.83%，空头持仓120456 张，较上周增加3.63%。 现货市场表现。本周，棉花现货市场表现欠佳，受期货市场拖累，中国棉花价格指数328从9月中旬开始下跌，截至周五，CC INDEX 328报15985 元/吨，较上周上涨-0.63%，从9月中旬开始计算，业已跌逾300元/吨。纺企采购意向下降，需求明显不足。节后，籽棉收购价格大范围下跌，新疆手摘棉跌至7元/公斤成本线附近，机采棉最低达到6元/公斤以下，棉农惜售情绪抬升，轧花厂面临亏损，拖累棉籽价格下跌。从棉农-轧花厂-纺企，棉花加工的各个环节都面临着消费不景气的压制，交投清淡，价格随行就市，短期内难有根本改观。从库存上来看，上月抛储收官，累计抛售储备棉250.69万吨，国储库存剩余约270万吨，仍存在补库需求。工商业库存仍处于历史偏高水平，截至8月，棉花工业库存88.62 万吨，较上月增加11.42%，商业库存162.72 万吨，较上月增加-18.50%，仓单折皮棉39.04 万吨，较上周-4.15%。虽然工业库存有所增加，但8月份商业库存继续大幅度下降。我们认为，由于本年度限制贸易商拍储，商业库存有可能持续下降，这在抛储结束到新棉上市期间，将有利于支撑棉价。目前，成品端棉纱、纱线库存压力不大，棉纱因前期PTA行情带动，去库存效果显著，坯布继续累库。8月份的库存数据显示，棉纱库存18.75 天，较上月增加-10.59%，坯布库存26.74 天，较上月增加5.57%。 后市展望。期货市场持续下跌，拖累现货价格走弱，皮棉、籽棉、棉籽全线下挫，期现市场整体表现弱势。滑准税配额落地，涉棉企业对进口棉需求强烈，挤占国内棉花需求。贸易战的忧虑仍在，中国仍有360亿美元服装商品出口受到威胁，涉棉企业对棉花后市行情存有报告日期 2018-10-15 研究所 赵睿 棉花期货分析师 业资格号：F3048102 电话：010-84183058 邮件：zhaorui@guodu.cc 主力合约行情走势 0.00002,000.00004,000.00006,000.00008,000.000010,000.000012,000.000014,000.000016,000.000018,000.000020,000.00002015-04-212015- 07-212015-10-212016-01-212016-04-212016- 07-212016-10-212017-01-212017-04-212017-07-212017-10-212018- 01-212018- 04-212018-07-21图1 郑棉期货行情 0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.02018-03-272018-04-102018-04-242018-05-082018-05-222018-06-052018-06-192018- 07-032018- 07-172018-07-312018-08-142018-08-282018-09-112018-09-252018-10-09ICE2号棉花图2 美棉期货行情 22,000.000023,000.000024,000.000025,000.000026,000.000027,000.000028,000.00002018- 06-252018-07-252018-08-252018-09-25CY10M.CZC图3 郑棉纱期货行情 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 11 棉花期货周报 担忧。低迷的消费是棉价上涨的最大阻碍，纺企补库意向下降，皮棉价格下跌，向上传导到轧花厂，使得籽棉收购进度放缓，棉籽价格承压下跌。整个棉花加工链不景气，又无利多因素刺激，短期很难走出震荡行情。但当前的期现价格已经跌至成本线，现货端面临棉农挺价，期货端或逢贸易商点价，价格企稳概率较大。因此，棉价短期或将底部震荡，若无进一步的利空施压，预期长期底部抬升。操作上，轻仓做多，宽止损。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 11 棉花期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 5 二、现货市场表现 ....................................................................... 5 （一）受期货市场拖累，现货市场购销清淡，皮棉、籽棉、棉籽价格全线下跌 .................. 5 （二）下游消费不见好转，棉花库存消耗缓慢 ............................................. 6 （三）滑准税配额落地，棉花进口或将增多 ............................................... 7 （四）“迈克尔”飓风来袭，美棉优良率持续偏低 ......................................... 8 （五）中美贸易关系僵持，中国仍有360亿美元服装商品出口受到威胁........................ 9 三、后市展望 .......................................................................... 10 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 11 棉花期货周报 插 图 图1 郑棉价格走势 ................................................................... 5 图2 郑棉纱价格走势 ................................................................. 5 图3 棉花仓单 ....................................................................... 5 图4 美棉基金持仓 ................................................................... 5 图5 中国棉花价格指数 ............................................................... 6 图6 合约基差 ....................................................................... 6 图7棉纱价格走势 .................................................................... 7 图8棉花库存........................................................................ 7 图9棉纱、坯布库存 .................................................................. 7 图10棉纱加工利润 ................................................................... 7 图11内外棉价差..................................................................... 8 图12棉花进口分年度统计 ............................................................. 8 图13美棉历年优良率对比 ............................................................. 9 图14美棉出口进度 ................................................................... 9 图15我国纤维及织物服装出口状况 ..................................................... 9 图16美方征税与未税项目比重 ......................................................... 9 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 11 棉花期货周报 一、行情回顾 本周，美股暴跌加之滑准税落地施压，棉价反弹无果，承压下跌。周初，因飓风侵扰美国东海岸，市场担忧棉花产量受到影响，美棉反弹带动郑棉小幅上调。周四，国家发改委经贸司召开电视电话会议，就滑准税配额分配及核查情况汇总通报，滑准税配额呼之欲出，郑棉深度下跌。周五，美农USDA报告发布，对美棉上调产量，下调出口的同时，大幅调低印度棉花库存，多空参半的调整使盘面走势温和。截至周五，主力合约报收于12305 元/吨，较上周涨1.19%，累计成交量107.62 万手，持仓量40.44 万手，较上周增加0.15 万手。美棉底部抬升，净多大幅减仓。截至周五，主力合约报收于78.48 美分/磅，较上周涨3.18%，非商业多头持仓15701 张，较上周增加0.83%，空头持仓120456 张，较上周增加3.63%。 图1 郑棉价格走势 图2 郑棉纱价格走势 12,000.013,000.014,000.015,000.016,000.017,000.018,000.019,000.020,000.02018-04-262018-05-102018-05-242018-06-072018-06-212018-07-052018-07-192018-08-022018-08-162018-08-302018-09-132018-09-272018-10-11CF01M.CZCCF05M.CZCCF09M.CZC 20,000.021,000.022,000.023,000.024,000.025,0