棉花/棉纱周报：滑准税配额发放在即，内外棉价差缩小

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财信立研究员 孙毅 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 棉花/棉纱 2018年6月17日星期日 滑准税配额发放在即，内外棉价差缩小 本周美棉收于89.64美分每磅，下跌3.12%。根据美国农业部发布的6月份全球产需预测报告，2018/19年度全球棉花总产量较上月调减0.79百万包至120.4百万包；全球棉花消费量调减 0.09百万包至125.35百万包；全球棉花产不足需4.95百万包；美国2018/19年度棉花产量预估19.5百万包，较上月不变；需求量3.4百万包，较上月不变；出口量15.5百万包，较上月不变。整体来看6月USDA报告利多棉价，全球棉花减产预期依旧较强。后期继续关注种植面积及天气情况。 国内方面，内盘主力合约CF901收于17550元/吨，下跌0.43%。前期受新疆天气影响的棉苗已经完成补种，预计天气因素对单产影响约为1%。政策方面，6月4日起，储备棉轮出交易仅限于棉纺企业参与购买，停止非纺织用棉企业参与竞买，棉价短期恢复理性。本周发改委增发80万吨滑准税进口配额，均为非国营贸易配额，不限贸易方式，该政策利空国内棉价。轮储方面，本周成交率分别为39%、38%、37%、32%、40.51%，成交价折3128分别为16449、16657、16318、16424、16658，本周成交率有所回落。整体来看，短期内棉价或将有所回落，但长期来看棉花价格仍有上涨空间，继续关注天气情况。 操作建议：逢低布局多单 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅(%) 周成交量 周持仓量 郑棉1809 16760 16710 17480 16580 -50 -0.30% 793000 312000 郑棉1901 17625 17550 18360 17420 -75 -0.43% 5839000 741000 美棉花1807 95.55 90.53 96.50 90.50 -5.02 -5.25% 93294 39425 美棉花1812 92.53 89.64 93.69 89.52 -2.89 -3.12% 142000 198000 图一 郑棉1809合约走势 图二 美棉花07合约走势 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 图三 郑棉1901合约走势 图四 美棉花12合约走势 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本周国内棉花现货价格小幅回落。新疆现货价格16400元/吨，较上周上涨30元/吨；河北现货价格16400元/吨,较上周下跌220元/吨；山东棉花现货价格16280元/吨，较上周下跌140元/吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图五 棉花现货价格 资料来源：WIND，中财信立 1.3基差变化 图六 棉花基差 资料来源：WIND，中财信立 二、CFTC持仓&郑商所仓单库存 2.1 CFTC持仓分析 截至2018年6月12日当周ICE2号棉花持仓报告显示，非商业多头持仓140030手，减少391手，非商业空头持仓17084手，增加3062手，非商业净持仓由上周净多头126399手变成净多122946手，净多减少3453手。 图七 CFTC非商业持仓变化 10,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.00新疆河北山东-3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.002014-01-092014-03-092014-05-092014-07-092014-09-092014-11-092015-01-092015-03-092015-05-092015-07-092015-09-092015-11-092016-01-092016-03-092016-05-092016-07-092016-09-092016-11-092017-01-092017-03-092017-05-092017-07-092017-09-092017-11-092018-01-092018-03-092018-05-09 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 资料来源：CFTC，中财信立 2.2仓单库存 截至2018年6月15日，注册仓单8514张，有效预报2312张，合计10826张。 三、棉花基本面 3.1全球棉花供需情况 据美国农业部 6 月份发布的数据显示，2018/19年度全球棉花总产量较上月调减0.79百万包至120.4百万包；全球棉花消费量调减 0.09百万包至125.35百万包；全球棉花产不足需4.95百万包；美国2018/19年度棉花产量预估19.5百万包，较上月不变；需求量3.4百万包，较上月不变；出口量15.5百万包，较上月不变。 图八 全球棉花供需情况 图九 美棉供需情况 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 3.2印度 根据USDA六月供需报告，印度2018/2019年度棉花产量28.5百万包，较上月预测不变；国内需求25.2百万包，较上月预测不变。 3.3国内棉花供需情况 -40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.002014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-050.0050.00100.00150.000.0050.00100.00150.00200020022004200620082010201220142016全球棉花供需情况全球棉花产量全球棉花消费量库存消费比0.0010.0020.0030.00美棉供需情况美棉产量美棉出口美棉期末库存 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 表一 中国棉花供需平衡表 12/13年 13/14年 14/15年 15/16年 16/17年 17/18年 18/19年 估计值 估计值 估计值 估计值 估计值 5月预估 6月预估 6月预估 期初库存 727 1047 1219 1223 1047 823 823 611 播种面积 6982 6638 6056.37 4448 3712.95 4076 4076 3890 产量 683 630 613 490 461 505 505 495 进口量 413 293 160 97 114 116 114 120 总供给 1823 1970 1992 1810 1622 1444 1442 1226 国内消费量 775 750 768 762 797 830 830 820 出口量 1 1 1 1 1 1 1 1 总消费量 776 751 769 763 798 831 831 821 期末库存 1047 1219 1223 1047 824 613 611 405 库存消费比 134.92% 162.32% 159.04% 137.22% 103.26% 73.77% 73.53% 49.33% 资料来源：天下粮仓，中财信立 1、供应 根据中国农产品供需形势分析报告，2018/19年中国棉花播种面积为3187千公顷，较上年度减少4.9%。棉花单产为每公顷1742公斤，较上年度下降0.9%。棉花产量为555万吨，较上年度减少5.8%。棉花进口量为120万吨，较上年度增加10万吨。 轮储方面，本周成交率分别为39%、38%、37%、32%、40.51%，成交价折3128分别为16449、16657、16318、16424、16658，本周成交率有所回落，成交价格也有所下跌，主要原因在于6月4日起，储备棉轮出交易仅限于棉纺企业参与购买，停止非纺织用棉企业参与竞买，国储棉的竞价回归理性。 2、需求 纺织品服装整体出口继续下降，其中服装降幅较大。当月纺织品服装出口1476.5亿元，下降8.3%，其中纺织品出口708.3亿元，下降1%，服装出口768.2亿元，下降14.1%。1-5月份，纺织品服装累计出口6562.8亿元，下降3.8%。其中纺织品出口3052.3亿元，增长3.1%，服装出口3510.5亿元，下降9%。 3、库存 截至2018年5月份，棉花商业库存255.35万吨，同比增加103.43万吨，环比减少31.99万吨，5月份棉花工业库存79.91万吨，同比增加6.6万吨，环比增加9.18万吨。 4、进出口 2018年4月我国进口棉花11万吨，同比不变，环比不变。目前内外棉价差为1068元/吨。未 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 来我国将仍以89.4万吨的1%关税配额为主，近期发改委增发80万吨滑准税进口配额，均为非国营贸易配额，不限贸易方式。 图十 国内棉花收获面积 （万亩） 图十一 内外棉价差（内棉价格-外棉价格） 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 图十二 国内棉花进出口当月值（吨） 图十三 国内棉花库存情况（万吨） 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 四、市场解析与预测 本周美棉收于89.64美分每磅，下跌3.12%。根据美国农业部发布的6月份全球产需预测报告，2018/19年度全球棉花总产量较上月调减0.79百万包至120.4百万包；全球棉花消费量调减 0.09百万包至125.35百