华泰期货|期权日报2018-10-12华泰期货研究院量化组罗剑量化研究员0755-23887993luojian@htfc.com从业资格号：F3029622投资咨询号：Z0012563华泰期货研究院量化组杨子江量化研究员0755-23887993yangzijiang@htfc.com从业资格号：F3034819豆粕波动率显著回落，白糖成交活跃度提升豆粕期权行情介绍和分析豆粕期货1月合约，10月11日价格回落，日盘价格收于3497元/吨。近期豆粕期权成交较为稳定，持仓量也在不断增加，当日总成交量为8.13万手（单边，下同），持仓量24.83万手。当前豆粕1月期权合约成交占比为68%，1月合约持仓占比为64%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动0.78，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在1.36，市场乐观情绪逐渐消退。豆粕的当前关注点仍围绕在中美贸易摩擦上，由于对于中美之间短期内能够达成协议的可能性并不看好，国庆节后豆粕价格再创新高，豆粕隐含波动率也跟随上行至23.24%，而新颁布的饲料新规强制减少豆粕含量，对于豆粕的需求将有显著减少，粕价和波动率同步回落，隐含波动率回落至20.90%，投资者可关注风险事件落地后的做空波动率机会。白糖期权行情介绍和分析白糖期货1月合约10月11日价格振荡下行，日盘价格收于5068元/吨。白糖期权取消平今仓手续费，近期成交活跃度显著提升，今日总成交量为6.63万手（单边，下同），总持仓量为12.82万手。当前1月白糖期权合约成交量占全部合约的比重为91%，持仓占比为82%。当日白糖期权整体成交量PC_Ratio维持在0.46，持仓量PC_Ratio维持在0.63，市场情绪偏中性。1月白糖期权平值合约行权价移动至5100的位置，而白糖当前60日历史波动率为14.95%，而平值看涨期权隐含波动率则维持在16.54%附近。当前白糖波动率较为稳定，隐含波动率相较历史波动率的溢价维持在合理范围，可适当卖出难以行权的虚值期权收获权利金。铜期权行情介绍和分析铜期货1月合约，10月11日价格振荡下行，截至至周五日盘收盘价格收于49640元/吨。上市初期，铜期权成交活跃度稳中有增，当日全部期权合约总成交量为1.29万手（单边，下同），持仓量0.94万手。铜看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为0.78，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为1.04，市场情绪转为悲观。铜期货90日历史波动率为16.69%，铜期权主力平值期权隐含波动率则由上市初期的18.50%，逐步回落至17.43%，做空波动率收益显著。上市初期，铜期权呈现出隐含波动率略高于历史波动率的情况，若铜期权隐含波动率再度冲高，可考虑继续做空波动率。 华泰期货|期权日报2018-10-112/8豆粕期权附表、附图表格1：豆粕期权1月合约T型报价涨跌幅（%）收盘价成交量合约名购<行权价>沽合约名成交量收盘价涨跌幅（%）1.25487148m1901-C-27002700m1901-P-27003229.590.001.04438.5146m1901-C-27502750m1901-P-27502581250.001.42394122m1901-C-28002800m1901-P-280038815.524.002.03351.5156m1901-C-28502850m1901-P-285084820.510.810.83305238m1901-C-29002900m1901-P-2900123425.5-3.77-0.57261.5292m1901-C-29502950m1901-P-2950119433-10.81-1.32223.5332m1901-C-30003000m1901-P-3000213243-14.00-1.82189522m1901-C-30503050m1901-P-3050147256.5-14.39-3.40156.51162m1901-C-31003100m1901-P-3100185274.5-12.35-3.351301594m1901-C-31503150m1901-P-315089696-10.70-4.071062088m1901-C-32003200m1901-P-3200990125-6.37-2.79871200m1901-C-32503250m1901-P-3250346153.5-5.54-4.17691396m1901-C-33003300m1901-P-3300814187-3.86数据来源：Wind，华泰期货研究院（时间截止至：2018年10月11日15:00）表格2：豆粕期权合约成交量及PC_Ratio合约月份看涨合约成交量看跌合约成交量PC_Ratio（VOL）看涨合约持仓量看跌合约持仓量PC_Ratio（OI）201811829266920.8117574448720.00201812901601.78365687822.4020190162702480560.771353701698121.252019032041880.92372634020.9120190520200161480.8045268508561.12201907000.0081425103.08201908000.003186702.11合计91488712440.782067262809041.36数据来源：Wind，华泰期货研究院（时间截止至：2018年10月11日15:00） 华泰期货|期权日报2018-10-113/8图1：豆粕期货价格及成交量（元/吨）（手）图2：豆粕期货历史波动率及隐含波动率（%）数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院图3：豆粕历史波动率锥（%）图4：豆粕期权各月份隐含波动率（%）数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院图5：豆粕期权策略基本当日收益（元/手）图6：豆粕历史波动率数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2018-10-114/8白糖期权附表、附图表格4：郑商所白糖期权1月合约T型报价涨跌幅（%）收盘价成交量合约名购<行权价>沽合约名成交量收盘价涨跌幅（%）-6.300.000SR901C44004400SR901P4400148414.53.57-10.46415.004SR901C45004500SR901P4500160622.52.27-5.18357.00154SR901C46004600SR901P4600235236.55.80-6.42277.00276SR901C47004700SR901P4700207658.59.35-9.38203.00266SR901C48004800SR901P4800169290.511.73-8.84149.50416SR901C49004900SR901P4900918133.510.79-10.00103.502204SR901C50005000SR901P500071218810.26-9.6870.001770SR901C51005100SR901P51004342507.53-8.8246.506458SR901C52005200SR901P5200328322.55.56-9.2329.502388SR901C53005300SR901P53002242610.22-12.2018.003646SR901C54005400SR901P540024515.58.76-11.5411.50306SR901C55005500SR901P55004613.58.30数据来源：Wind，华泰期货研究院（时间截止至：2018年10月11日15:00）表格5：郑商所白糖期权合约成交量及PC_Ratio合约月份看涨合约成交量看跌合约成交量PC_Ratio（VOL）看涨合约持仓量看跌合约持仓量PC_Ratio（OI）20190120190182448376540.4612654684782201903201903802600.0022882108201905201905825635900.0027184108702019072019071821361.001822956合计合计90966416400.4615784098716数据来源：Wind，华泰期货研究院（时间截止至：2018年10月11日15:00） 华泰期货|期权日报2018-10-115/8图7：白糖期货价格及成交量（元/吨）（手）图8：白糖期货历史波动率与隐含波动率（%）数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院图9：白糖历史波动率锥（%）图10：白糖期权各月份隐含波动率（%）数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院图11：白糖期权基本策略当日收益（元/手）图12：白糖历史波动率数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2018-10-116/8铜期权附表、附图表格6：郑商所白糖期权1月合约T型报价涨跌幅（%）收盘价成交量合约名购<行权价>沽合约名成交量收盘价涨跌幅（%）6.584420894CU1901C4600046000CU1901P46000502403-14.447.303644874CU1901C4700047000CU1901P47000662616-13.978.522956856CU1901C4800048000CU1901P48000530914-12.209.6323451300CU1901C4900049000CU1901P490007941298-10.5411.3918291204CU1901C5000050000CU1901P500008141771-9.1813.971403866CU1901C5100051000CU1901P510006142338-7.8118.0510661292CU1901C5200052000CU1901P520009242994-6.55数据来源：Wind，华泰期货研究院（时间截止至：2018年10月11日15:00）表格7：上期所铜期权合约本周成交量及PC_Ratio合约月份看涨合约成交量看跌合约成交量PC_Ratio（VOL）看涨合约持仓量看跌合约持仓量PC_Ratio（OI）20190113844107820.78567054280.002019024783060.647808101.0420190394620.664905341.0920190426240.923743700.9920190524361.504145001.2120190640140.353924161.0620190740360.903845661.4720190828602.143523941.1220190918261.442724661.71合计14592113460.78912894841.04资料来源：Wind华泰期货研究院（数据截止时间：2018年10月11日15:00） 华泰期货|期权日报2018-10-117/8图13：铜期货价格及成交量（元/吨）（手）图14：铜期货历史波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图15：铜历史波动率锥（%）图16：铜期权策略交易损益（元/份）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2018-10-118/8免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所