华泰期货|期权日报2017-11-29华泰期货研究院量化组罗剑量化研究员0755-23887993luojian@htgwf.com从业资格号：F3029622投资咨询号：Z0012563华泰期货研究院量化组杨子江量化研究员0755-23887993yangzijiang@htgwf.com从业资格号：F3034819豆粕波动率小幅回落，白糖期权成交活跃度下降豆粕期权行情介绍和分析豆粕期货主力合约，由1月合约转移至5月合约，11月28日价格小幅振荡，日盘价格收于2832元/吨，当日成交量为61万手，持仓量169万手，持仓量维持稳定。豆粕期权今日成交活跃度保持稳定，总成交量2.41万手（单边，下同），持仓量17.70万手，期权成交活跃度维持稳定。1月合约成交量占所有合约成交量的52%，5月合约成交量占所有合约成交量的47%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.88，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值则维持在0.77，市场情绪中性偏乐观。5月豆粕期权平值合约行权价移动至2800的位置，11月上旬隐含波动率触底之后，近期隐含波动率逐步回升，今日波动率小幅回落至12.31%，60日历史波动率为12.42%，隐含波动率与60日历史波动率的差值为-0.11%，隐含波动率已逐步贴合历史波动率。投资者可考虑逢隐含波动率高位卖出期权。白糖期权行情介绍和分析白糖期货5月合约11月28日价格振荡上行，日盘价格收于6169元/吨，今日5月合约成交量为12万手，持仓量为38万手，成交量、持仓量维持稳定。白糖期权今日总成交量为0.50万手（单边，下同），总持仓量为5.96万手，5月合约成交活跃度较1月合约显著走低。目前5月合约成交量占比为75%，持仓占比为61%。今日白糖期权整体成交量PC_Ratio移动至0.61，持仓量PC_Ratio则维持在0.87，白糖看涨期权成交量持仓量均大于看跌期权，市场投资者倾向于卖出看涨期权，反映出偏悲观的情绪。5月白糖期权平值合约行权价移动至6200的位置，而白糖当前60日历史波动率为10.90%，期权隐含波动率仅为9.14%，两者的差值为-1.76%，白糖隐含波动率仍处底部，暂不建议投资在当前波动率水平下裸卖期权，白糖1月期权合约距离到期日不足一周，投资者可考虑将期权头寸逐步移仓至05合约。 华泰期货|期权日报2017-11-282/8豆粕期权附表、附图表格1：豆粕期权5月合约T型报价涨跌幅（%）收盘价成交量合约名购<行权价>沽合约名成交量收盘价涨跌幅（%）0.5934342m1805-C-25002500m1805-P-250034450.00-1.86289.54m1805-C-25502550m1805-P-2550427-26.32-3.58242.564m1805-C-26002600m1805-P-260023411.5-25.81-3.33203.514m1805-C-26502650m1805-P-2650108018-26.53-6.07162.5560m1805-C-27002700m1805-P-2700261827-27.03-8.60127.5346m1805-C-27502750m1805-P-2750291643-18.87-9.5599.5690m1805-C-28002800m1805-P-2800213863.5-13.61-8.24782086m1805-C-28502850m1805-P-2850213891.5-6.63-7.81591496m1805-C-29002900m1805-P-2900350125-1.57-3.16462226m1805-C-29502950m1805-P-2950108160.50.312.94351300m1805-C-30003000m1805-P-3000522001.7814.5827.5400m1805-C-30503050m1805-P-305032241.52.3333.3322994m1805-C-31003100m1805-P-310082924.85资料来源：Wind华泰期货研究院（时间范围：11月27日21:00-11月28日15:00）表格2：豆粕期权合约成交量及PC_Ratio合约月份看涨合约成交量看跌合约成交量PC_Ratio（VOL）看涨合约持仓量看跌合约持仓量PC_Ratio（OI）20180115514100720.65104002721100.692018031020.20444040220.9120180510224125161.2290454763300.84201807000.00140412440.8920180820201.00129415861.23201809191616760.8712218168201.38201811000.00921021.11合计25748225900.882003001537060.77资料来源：Wind华泰期货研究院（时间范围：11月27日21:00-11月28日15:00） 华泰期货|期权日报2017-11-283/8表格3：豆粕期权交易策略跟踪资料来源：Wind华泰期货研究院（时间截止至：11月28日15:00）图1：豆粕期货价格及成交量（元/吨）（手）图2：豆粕期货历史波动率及隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院策略对应操作开仓日期平仓日期开仓价格目前价格当日盈亏累计盈亏卖出宽跨组合卖出m1801-C-29502017/8/12017/8/410571.5015.5卖出m1801-P-27502017/8/12017/8/41051230卖出宽跨组合（移仓）卖出m1801-C-28502017/8/72017/8/897114.502.5卖出m1801-P-27002017/8/72017/8/889.569.50买入跨式组合买入m1801-C-28002017/8/92017/8/14135.5900-3.5买入m1801-P-28002017/8/92017/8/141131550卖出宽跨组合卖出m1801-C-28502017/8/142017/8/187563.5029卖出m1801-P-27002017/8/142017/8/1897.5800卖出宽跨组合卖出m1801-C-28002017/8/212017/8/257774.5015卖出m1801-P-27002017/8/212017/8/2587.5750卖出宽跨组合卖出m1801-C-29002017/10/242017/11/223.512.5017卖出m1801-P-27502017/10/242017/11/219.513.50日历价差组合卖出m1801-C-28002017/11/22017/11/738.53206买入m1805-C-28002017/11/22017/11/77170.50卖出宽跨组合卖出m1801-C-28502017/11/92017/11/2023.5560-25.5卖出m1801-P-27502017/11/92017/11/20920 华泰期货|期权日报2017-11-284/8图3：豆粕历史波动率锥（%）图4：豆粕期权各月份隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图5：豆粕期权策略基本当日收益（元/手）图6：豆粕历史波动率数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2017-11-285/8白糖期权附表、附图表格4：郑商所白糖期权5月合约T型报价涨跌幅（%）收盘价成交量合约名购<行权价>沽合约名成交量收盘价涨跌幅（%）-1.64479.5038SR805C57005700SR805P570021017.5-12.504.16413.0068SR805C58005800SR805P580024628-1.75-3.06301.0042SR805C59005900SR805P5900322432.38-0.86231.5056SR805C60006000SR805P600038266.53.91-0.60165.00504SR805C61006100SR805P61004641004.17-0.44112.501252SR805C62006200SR805P6200308141-0.35-4.8668.50868SR805C63006300SR805P630036200.50.25-11.1140.00316SR805C64006400SR805P6400202751.10-12.9623.50976SR805C65006500SR805P65004353-0.14-20.5913.50100SR805C66006600SR805P6600000.11-9.529.50356SR805C67006700SR805P6700000.19-28.575.0080SR805C68006800SR805P6800000.24-30.000.000SR805C69006900SR805P6900000.27资料来源：Wind华泰期货研究院（时间范围：11月27日21:00-11月28日15:00）表格5：郑商所白糖期权合约成交量及PC_Ratio合约月份看涨合约成交量看跌合约成交量PC_Ratio（VOL）看涨合约持仓量看跌合约持仓量PC_Ratio（OI）201801000.0000#DIV/0!2018033581920.54342230580.89201805469223240.5052174356640.6820180782620.76189223301.2320180998810761.09439267941.55201811881281.45192436481.90201901040.00023560.002019030400.00013260.00201905000.0002800.00合计620837860.6163804554560.87资料来源：Wind华泰期货研究院（时间范围：11月27日21:00-11月28日15:00） 华泰期货|期权日报2017-11-286/8表格6：白糖期权交易策略跟踪资料来源：Wind华泰期货研究院（时间截止至：11月28日15:00）图7：白糖期货价格及成交量（元/吨）（手）图8：白糖期货历史波动率与隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2017-11-287/8图9：白糖历史波动率锥（%）图10：白糖期权各月份隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：白糖期权基本策略当日收益（元/手）图12：白糖历史波动率数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2017-11-288/8免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本