宏观经济周报：汇率走势不确定 人民币国际化可期

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES宏观经济 东兴证券股份有限公司证券研究报告 汇率走势不确定 人民币国际化可期 ——宏观经济周报（20180917） 2018年09月17日 宏观经济 动态周报 核心观点： 年内我国汇率的走势  中美贸易冲突以来，国内金融稳定所面临的压力，远远大于实体经济层面加征关税所带来的实际影响。从近几个月的情况看，汇率已经成为影响国内金融市场稳定的关键变量。  眼下人民币汇率面临的内外环境，总不至于比1998年亚洲金融危机期间更加凶险。1998年，凭借微不足道的外汇储备，中国政府可以公开承诺人民币不贬值；  如果人民币要守住兑美元汇率7这一重要心理关口，就必须远离7，不能等到6.95再出手干预。而年内汇率应稳在目前6.8左右的水平上，有利于国内金融环境稳定，进而能为中美贸易谈判提供更好的基本面支撑。 人民币国际化推进的重点  因此，近期人民币国际化的重点，应是完善境外人民币结算的软硬件网络，填补由于美国金融制裁而出现的市场空白。当然，这种结算的定价过程，仍绕不开美元的中间地位。  离岸中心仍应是人民币国际化的重要平台。此前几年，香港离岸人民币资金回流套利模式，不符合本币国际化的本意，是伪国际化。下一步应重点引导人民币实现“体外循环”，尤其要优先替代中国一带一路重大项目的美元融资。  此类融资增加了一带一路沿线国家对外负债中的美元头寸，密切了有关国家货币与美元的挂钩关系，客观上强化了美元在欧亚大陆腹地的地位。 风险提示：国际政经形势复杂 汇率或出现波动风险 一周要闻:  银保监会要求高度重视金融风险防范，依法依规处理部分金融机构违法违规向地方政府提供融资问题，责令相关金融机构限期整改，对部分金融机构及有关责任人进行处罚和问责。  央行将加大中国—东盟金融机构开放力度，放宽金融机构准入条件，鼓励中国和东盟国家金融机构到对方国家设立更多法人机构或分支机构、合资银行等，不断完善双边金融服务体系。 谭凇 宏观经济分析师 执业证书编号：S1480510120016 010-66554042 tansong@dxzq.net.cn 研究助理： 汤黎明 010-66554033 tang_lm@dxzq.net.cn 本周乙烯现货价格下跌 数据来源：WIND资讯，东兴证券研究所 相关研究报告 1. 宏观经济周报：个税减免多重利好 工薪阶层显受益 2018.09.04 2. 宏观经济周报：个税调整托底消费 新兴市场风险仍存 2018.09.13 01020304050607080908509009501, 0001, 0501, 1001, 1501, 2001, 2501, 3001, 350现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 现货价(中间价):石脑油:FOB新加坡 P2 东兴证券宏观周报 汇率走势不确定 人民币国际化可期 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目录 1．核心观点.................................................................................................................................................................................................. 4 1.1年内我国汇率的走势 ..................................................................................................................................................................... 4 1.2我国汇率改革的预期 ..................................................................................................................................................................... 4 1.3人民币国际化推进重点 ................................................................................................................................................................. 4 2．宏观政策与经济数据.............................................................................................................................................................................. 6 2.1 国内外宏观经济与政策：维护金融市场稳定规范，积极扩展国际经济合作 ...................................................................... 6 2.2 关键数据：中国8月CPI同比今值2.3%，预期2.1%，前值2.1% ................................................................................... 6 3．宏观全景数据概览.................................................................................................................................................................................. 8 3.1 流动性：本周长短期利率下跌；票据贴现利率上升；美元兑人民币中间价上升 .............................................................. 8 3.2 煤炭: 本周秦皇岛港煤库存下降 ............................................................................................................................................... 9 3.3 有色金属：本周伦铜现铜、黄金价格上涨，伦铝、现铝价格下跌 ....................................................................................10 3.4 本周原油期货价格下降；CCBFI综合指数上升 ...................................................................................................................10 3.5 化工：本周乙烯现货价格下跌，沥青期货价格上涨 ............................................................................................................11 3.6 钢铁：本周螺纹钢、热轧卷板价格下跌 ................................................................................................................................13 3.7 建材：本周水泥北京、乌鲁木齐价格不变，南昌、武汉价格上升 ....................................................................................13 3.8 房地产业：本周主要城市商品房成交面积上升 ....................................................................................................................14 3.9 交通运输行业：本周CCBFI综合指数上涨 ..........................................................................................................................14 3.10 食品价格：本周CRB现货指数下降....................................................................................................................................15 3.11 电影票房收入下跌 ..................................................................................................................................................................16 表格目录 表1：政策动向整理（2018.09.10-2018.09.16） ................................................................................................................................... 6 表2：经济数据整理（2018.09.10-2018.09.16） ................................................................................................................................... 6 表3：海外经济数据整理（2018.09.10-2018.09.16） ........................................................................................................................... 7 插图目录 图1：本周SHIBOR隔夜利率、SHIBOR1周利率下跌， SHIBOR2周利率上升（%） ............................................................................. 8 图2：本周3个月国债、1年期国债收益率、10年期国债收益率上升（%） ............................................................