锌周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2018年9月17日星期一 南华期货研究所 边舒扬0571-87839261 bianshuyang@nawaa.com 投资咨询资格证号 Z0012647 南华期货研究所 薛娜 Z0011417 0571-89727545 xuena@nawaa.com 郑景阳 0571-89727544 zhengjingyang@nawaa.com 寿佳露 0571-89727544 shoujialu@nawaa.com 主要逻辑： 1.国家统计局：1-8月全国房地产开发投资76519亿元，同比增长10.1%，增速比1-7月份回落0.1个百分点。1-8月份，商品房销售面积102474万平方米，同比增长4.0%，增速比1-7月份回落0.2个百分点。 2.美国8月零售环比增0.1%，为六个月以来最小增幅，不过7月环比增速从0.5%上修至0.7%；美国8月份进口价格创下逾1年半以来的最大跌幅，主要因燃料价格和一系列其他商品价格下跌。 3.罗平锌电开始着手后续复产：罗平锌电公告，曲靖市环境保护局于9月10日同意公司锌冶炼生产线恢复生产。根据相关批复，公司锌冶炼生产线于2018年9月12日恢复生产。同时，公司超细锌粉厂的复产也将随锌冶炼生产线复产后的辅料需求而适时组织生产。 4.库存：SMM 9月14日讯，本周三地锌社会库存较上周五增加6400来吨至11.78万吨，较上周一增加2600吨左右；截至9月14日，本周上期所锌库存较上周增3071吨至37239吨，LME锌库存减2525吨至218800吨。 5.据SMM统计，保税区库存自四月中旬23万吨上下，连续下降5个月，截至9月14日，上海保税区锌锭库存7.6万吨，较上周下降1.1万吨。 周度关注： 1. 进口锌流入情况以及市场锌锭流通情况； 2. 美国是否对2000亿美元商品加征关税情况； 3. 下游需求情况。 周度观点： 从基本面看，海外锌矿增产预期逐步兑现，预期锌锭产量将增加；同时锌进口窗口持续打开，逐步缓解锌供应紧缺的局面，下游消费则未有明显亮点。目前保税区库存持续流入国内市场，锌锭三地社会库存稳步增加，且宏观上存在国际贸易环境不明朗以及新兴市场不稳定等因素或，预期沪锌短期内以震荡偏弱为主。锌价上行动能不足 锌周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 一周数据统计 盘面数据 最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交 伦锌 2,313 -91 -0.04 51,115 沪锌 21,505 -75 0.00 4,270,732 现货数据 价格 涨跌 基差 涨跌 伦锌现货 2,295 2,313 -18 -21 上海金属 21,500 -230 -5 -155 长江有色 22,060 -210 555 -135 上海物贸 21,490 -70 -15 5 期限结构 价差 涨跌 Zn1808-Zn1809 515 40 Zn1808-Zn1810 880 15 Zn1808-Zn1811 1115 -40 Zn1808-Zn1812 1275 -20 LME锌升贴水(3-15) 40.3 -1 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 涨跌 现货 9.61 20983.59 1076.41 333.02 三月 9.30 21128.90 376.10 298.19 库存数据 现值 变动 LME 218800 -14000 SHFE 6165 4452 合计 224965 -9548 期货盘面回顾 本周伦锌承压2400美元/吨整数位区间震荡。美指弱势仍难挽救伦锌颓势，上行动能不足。截止9月14日，伦锌成交量减3301手左右至44182手左右，持仓量减1339手左右至26.4万手左右。 本周多空博弈，沪锌主力合约贯穿多路均线区间震荡。周初伴随外围环境恶化，市场恐慌情绪升温，沪锌震荡下行，跳低开触及周内低位20130元/吨，避险情绪释放后，央行重启逆回购投放流动性，加之国际贸易局势缓和，沪锌摸高21915元/吨，尾盘有所下挫。截止9月14日，沪锌指数成交量减91.1万手左右至427.1万手左右，持仓量减74060手左右至44.6万手左右。 锌周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图1、伦锌走势 数据来源:Wind南华研究 图2、沪锌走势 数据来源:Wind南华研究 10001500200025003000350040002016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-08伦锌单位：美元/吨10000120001400016000180002000022000240002600028000300002016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-08沪锌单位：元/吨 锌周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图3、沪锌持仓和成交 数据来源:Wind南华研究 图4、LME持仓 数据来源:Wind南华研究 020406080100120140160180200010203040506070802016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-08沪锌持仓量沪锌成交量(右轴)单位：万手单位：万手-12-10-8-6-4-2022016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-07LME投资公司或信贷机构净多头持仓单位：万手 锌周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 本周上海市场0#锌对沪锌1809合约自贴水20-升水20元/吨左右转至升水30-60元/吨左右；0#双燕对9月自升水40-70元/吨左右转至升水90-130元/吨左右；进口KZ、SMC、西班牙、俄罗斯、巴西较0#国产锌维持贴水200-贴水350元/吨左右。本周炼厂多惜售，市场流通货渐有收紧。 本周广东0#现锌对沪锌主力1810合约由上周升水380-410元/吨转为升水280-310元/吨，收窄100元/吨左右，粤市较沪市由上周贴水90元/吨收窄至贴水30元/吨附近。周初部分炼厂前期流入陆续到货，然随期锌逐步走低，炼厂渐有惜售。加之贸易商出货较为谨慎，市场流通货源偏紧；后半周，期锌止跌返升，炼厂惜售状况有所改善，而贸易商出货仍显谨慎，市场流通货源并不宽裕。下游畏高锌价，加之订单偏弱，采购积极性转淡，市场成交氛围较为清淡。 本周天津市场0#现锌对沪锌1810合约升水440-480元/吨附近，本周津地升水较上周扩大了120元/吨左右，津沪价差由上周五的平水转至升水130元/吨附近。本周炼厂仓库到库货量不多，主因部分炼厂前期检修尚未完全恢复，从而顺延到货，故天津市场货量相对紧缺，持货商有意挺价。消费方面，本周下游询价积极性有所好转，采购相对顺畅，然整体情绪仍较为谨慎，仅维持刚需，整体成交仅稍好于上周。 图5、锌现货走势 数据来源: Wind南华研究 100001300016000190002200025000280002016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-08上海金属长江有色上海物贸单位：元/吨 锌周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图6、沪锌期限结构 数据来源:Wind南华研究 图7、沪锌近月-三月 数据来源: Wind南华研究 175001800018500190001950020000205002100021500Zn1810Zn1811Zn1812Zn1901Zn1902Zn1903Zn1904Zn1905Zn1906Zn1907Zn1908当前一周两周单位：元/吨-1000-5000500100015002000250030002016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-09近月-三月单位：元/吨 锌周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图8、伦锌升贴水 数据来源: Wind南华研究 图9、沪伦比-现货 数据来源: Wind南华研究 -500501001502002502016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-09LME锌升贴水(0-3)LME锌升贴水(3-15)单位：美元/吨5.05.56.06.57.07.58.08.59.09.510.0-2000-1500-1000-5000500100015002000250030002016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-09进口利润沪伦比-现货（右轴）单位：元/吨 锌周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 图10、沪伦比-三月 数据来源: Wind南华研究 5.05.56.06.57.07.58.08.59.09.510.0-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000150020002016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-09进口利润沪伦比-3月(右轴)单位：元/吨 锌周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 国际宏观情况 9月14日，美国最新出炉的数据显示，美国8月零售销售月率仅增长0.1%，远不及市场预期的增长0.4%，且创下6个月以来最低增幅，但美市盘中美元指数持续反弹，现货黄金则节节后退。分析人士指出，原因可能有两个：（1）零售销售数据前值大幅上修，暗示美国三季度经济增长强劲；（2）特朗普的拆台或使得市场对于中美贸易再次谈判的乐观预期遭到打压。 美国8月进口价格指数环比-0.6%，创2016年1月以来最大跌幅，预期-0.2%。路透评美国8月进口物价指数：美国8月份进口价格创下逾1年半以来的最大跌幅，主