地方政府债与城投行业监测周报第34期：地方债周度发行额明显回落 城投债交易利差整体下行

2018年9月3日—2018年9月9日 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 地方债周度发行额明显回落 城投债交易利差整体下行 ——地方政府债与城投行业监测周报第34期 本期要点 要闻点评 中国银保监会召开监管工作会议，部署下半年防范化解金融风险工作 十四家城投企业发布公告提前兑付本息 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债：上周新发行地方政府债券6只，规模合计76.96亿元，较前值下降2432.55亿元，受地方政府债务置换进程进入尾声影响，新发行地方政府债券全部为新增债券。 城投债：上周共计发行城投债券41只，规模合计343.9亿元，较前值下降97.7亿元。存续期内城投债券规模合计7.61万亿元。上周发行城投债券中，从发行成本看，各品种债券发行成本走势有所分化，AA+级1年期以下利率下降了90bp，降幅最大；AAA级3年期利率上升幅度最大，上升了84bp；其他级别和年限利率变化幅度小于60bp。从发行利差看，AA+级1年期以下发行利差下降102bp，下降幅度最大； AAA级3年期利差上升最大，上升81bp。从债券发行主体级别看，AA+级主体占比最高，升至47%；从区域分布看，本周新发行城投债涉及省及直辖市16个，江苏发行最多，达到了11只城投债。从主体行政级别看，市属平台占比由55%上升至61%，占比最高， 地方政府债与城投债交易情况 地方政府债：上周地方政府债券交易规模共计1414.50亿元，较前值上升200.02亿元，从到期收益率走势看，各期限到期收益率整体保持平稳，短端小幅抬升。 城投债：上周城投债二级市场现券交易规模为1481.40亿元，环比上升7.47%。从到期收益率走势看，整体保持平稳，短端收益率有所上行。从交易利差看，各期限交易利差均有所回落，其中5年期城投债交易利差下降幅度最大，下降9bp。 城投企业重要公告一览 附表：上周地方政府债券及城投债发行明细 联络人 作者 研究院 宏观金融研究部 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 刘心荷 010-66428877-280 xhliu@ccxi.com.cn 李路易 010-66428877-199 lyli01@ccxi.com.cn 相关报告： 城投风险地图系列：贵州省城投企业风险排查，2018年9月6日 城投风险地图系列：湖南省城投企业风险排查，2018年8月24日 防风险基调未变，政策微调利好城投短期流动性风险缓释——7月23日国务院常务会议点评，2018年7月24日 “马太效应”加剧，城投债刚兑信仰还能走多远？2018年7月12日 债务置换收官之年，地方债发行何去何从？2018年7月4日 关注严监管下融资平台的政府回款风险——天津市政资管产品延期兑付分析，2018年6月5日 如何看当前城投企业风险，2018年5月29 地方债“借新还旧”要求细化，疏堵结合下市场化发展方向未改——财政部61号文点评，2018年5月9日 如何看当前融资平台棚改债，2018年4月27日 城投债发行成本持续抬升，市场结构性分化加速加剧——城投债一季度回顾与展望（市场运行篇），2018年4月20日 地方政府债与城投行业一季度回顾与展望——政策篇，2018年4月17日 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一） 中国银保监会召开监管工作会议，部署下半年防范化解金融风险工作 8月29日，中国银保监会召开银行保险监管工作电视电话会议，学习贯彻党中央、国务院关于下半年经济金融工作的安排部署，总结今年以来的工作，研究分析当前形势，对近期重点工作任务提出要求。会议强调，党中央、国务院已就下半年经济金融工作作出决策部署，明确提出“六稳”方针，银保监会系统要坚决抓好贯彻落实，全力以赴做好近期重点工作，并就继续做好防范化解金融风险各项工作、进一步增强实体经济服务质效、深化银行和保险业改革开放、加强系统内党的建设四个方面进行具体部署。在防范化解金融风险方面，再次强调“发挥好银行保险监管部门职责，认真落实党中央、国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险和强化问责的政策精神”。 动态点评：伴随中美贸易战升温和国内经济下行压力加大，宏观调控变中求稳。在“六稳”方针下，银保监会下半年工作部署再次将防范化解金融风险置于首位，并就防范化解地方政府隐性债务风险与整治互联网金融风险、遏制房地产泡沫化、加大不良贷款处置三个领域进行重点阐述，并再次强调落实关于化解地方政府隐性债务风险“强化问责”的政策精神，预计下半年银保监会对于地方政府隐性债务相关的违法违规举债行为仍将保持监管高压态势。但同时需注意的是，在进一步增强实体经济服务质效方面，提出“把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，对关系国计民生的在建项目加强资金保障”，延续前期银保监会下发《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》文件中“在不增加地方政府隐性债务的前提下，按照市场化原则满足融资平台公司的合理融资需求”，利好承担重要公益性项目的平台企业，融资平台风险仍将面临进一步分化。 （二） 十四家城投企业发布公告提前兑付本息 根据上周城投债券公告显示，共计14家城投企业发布关于提前兑付本息的公告，涉及债券16只，金额约86.85亿元，较上周上升10亿元，提前兑付企业及相关信息详见附表。截至9月9日，城投企业发布提前兑付本息公告共涉及债券336只，金额共计约1922.54亿元。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债：上周新发行地方政府债券6只，规模合计76.96亿元，较前值下降2432.55亿元，受地方政府债务置换进程进入尾声的影响，上周新发行地方政府债券全部为新增债券。截至2018年9月9日，存续期内地方政府债券规模合计17.39万亿元。 城投债：上周共计发行城投债券41只，规模合计343.9亿元，较前值下降97.7亿元。存续期内城投债券规模合计7.61万亿元。上周发行城投债券中，从发行成本看，各品种债券发行成本走势有所分化，AA+级1年以下期限品种利率下降了90bp，降幅最大；其次AA级3年期利率下降69bp，AAA级3年期利率上升幅度最大，上升了84bp；其他级别和年限利率变化幅度小于60bp。从发行利差看，AA+级1年以下期限品种发行利差下降102bp，下降幅度最大；AA级3年期利差下降73bp；AAA级3年期利差上升幅度最大，上升81bp。从债券发行主体级别看，AA+级主体占比最高，升至 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 47%；AAA级主体占比继续下降至25%。从区域分布看，本周新发行城投债涉及省及直辖市16个，江苏发行最多，达到了11只城投债。从主体行政级别看，市属平台占比由55%上升至61%，占比最高，省属平台占比由26%下降至12%，区县平台占比由19%下降至27%。 表1：本周不同期限不同级别城投债周度平均发行利率及发行利差 债券级别 1年以下 较上周 3年 较上周 5年 较上周 AAA 3.8% 23bp↓ 5.69% 84bp↑ 5.6% 60bp↑ 98 26bp↓ 235 81bp↑ 217 76bp↑ AA+ 4.39% 90bp↓ 5.94% —— 6.03% 27bp↑ 157 102bp↓ 259bp —— 266 30bp↑ AA —— —— 6.41% 69bp↓ 6.26% —— —— —— 307bp 73bp↓ 285bp —— 注:未有债项级别以主体级别为参考 数据来源：choice,中诚信国际整理 图1：本周新发行城投债券以中期票据为主 图2：本周新发行城投债券AA+居多 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 图3：本周新发城投债江苏居首 图4：本周新发行城投债券市属平台居多 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice，中诚信国际整理 PPN 10% 中期票据 54% 短融 19% 公司债 12% 企业债 5% AA+ 47% AAA 25% AA 28% 024681012江苏省 重庆市 安徽省 浙江省 湖北省 四川省 山东省 江西省 湖南省 天津市 陕西省 吉林省 河北省 广西壮族自治区 甘肃省 福建省 省属 12% 市属 61% 区县 27% 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 4 三、 地方政府债券及城投企业债券交易情况 地方政府债：上周地方政府债券交易规模共计1414.50亿元，较前值上升200.02亿元，从到期收益率走势看，各期限到期收益率整体保持平稳，短端小幅抬升。 城投债：上周城投债二级市场现券交易规模为1481.40亿元，环比上升7.47%。从到期收益率走势看，整体保持平稳，短端收益率有所上行。从交易利差看，各期限交易利差均有所回落，其中5年期城投债交易利差下降幅度最大，下降9bp。 四、 城投企业重要公告一览 上周共计三十六家城投企业就高管变更、公司增资、经营范围变更、控股股东、实际控制人变更、新增借款、名称变更、新增担保等发布公告，具体情况如下表所示。 1 城投债收益率及交易利差均以AA+城投债券为样本计算 图5：地方债收益率基本保持平稳 数据来源：choice,中诚信国际整理 图6：城投债收益率1短端小幅上行 图7：各期限城投债交易利差回落 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice，中诚信国际整理 2.0002.5003.0003.5004.0004.5000.020.080.170.250.500.751.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.00地方政府债收益率曲线(到期)[2018-09-07] 地方政府债收益率曲线(到期)[2018-08-31] 地方政府债收益率曲线(到期)[2018-08-24] 地方政府债收益率曲线(到期)[2018-08-17] 地方政府债收益率曲线(到期)[2018-08-10] 地方政府债收益率曲线(到期)[2018-08-03] 2.42.93.43.94.44.95.45.96.40.020.080.250.500.751.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.0015.0020.0030.00中债城投债到期收益率曲线[2018-09-07] 中债城投债到期收益率曲线[2018-08-31] 中债城投债到期收益率曲线[2018-08-24] 中债城投债到期收益率曲线[2018-08-17] 1101201301401501601701801902002102017/12/15 2017/12/29 2018/1/12 2018/1/26 2018/3/2 2018/3/16 2018/3/30 2018/4/13 2018/4/27 2018/5/11 2018/5/25 2018/6/8 2018/6/22 2018/7/6 2018/7/20 2018/8/3 2018/8/17 2018/8/31 3Y5Y7Y 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 5 公告类型 城投企业 公告名称 高管变