图 1： 国内商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%油脂化工金属煤炭非金属建材畜牧谷物天胶棉纺糖贵金属黑色D%D 图 2： 全球商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%农产品畜牧能源贵金属工业金属D%D 图 3： 全球股票 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-09-11 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中期大选不断临近之际 美国税改2.0方案细则出炉 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  英国8月失业率  德国9月ZEW经济景气指数  国家主席习近平出席第四届东方经济论坛，至12日 全球宏观观察： 金融委第三次会议：要防范各种“黑天鹅”事件，保持股市、债市、汇市平稳健康发展。9月7日，国务院金融稳定发展委员会召开第三次会议，分析当前经济金融形势，研究做好下一步重点工作。会议认为，当前宏观经济形势总体稳定，经济金融保持稳定发展态势，供给侧结构性改革持续深化，就业保持稳定，微观主体韧性进一步增强。金融系统认真贯彻党中央、国务院各项决策部署，积极贯彻执行稳健中性货币政策，并根据形势的变化有针对性地适时适度预调微调，保持市场流动性合理充裕，信贷市场、债券市场、股票市场平稳运行，人民币汇率保持合理稳定，各类金融风险得到稳妥有序防范化解，金融市场风险意识和市场约束逐步增强。此外，会议提到要继续有效化解各类金融风险，既要防范化解存量风险，也要防范各种“黑天鹅”事件，保持股市、债市、汇市平稳健康发展。 关注个税、退休储蓄和初创企业，共和党人公布税改2.0方案。美国众议院的共和党人周一公布了第二轮减税计划，该计划是去年12月税改的续集。美国众议院拨款委员会提出的计划包括——永久降低个人税率、取消一些退休账户缴款的最高年龄限制，并允许新企业注销更多的启动费用。众议院拨款委员会主席Kevin Brady表示：“去年我们和美国陈旧的、破碎的税法告别。在新系统下，我们看到了惊人的就业市场增长、更高的工资，和一个为美国家庭和公司服务的税法。现在是时候确保，我们的税法永远不再过时。我们期待将这一法案带到委员会。”、本月，国会将十分忙碌，以争取在9月底之前通过支出法案以避免政府关闭。随着美国中期选举临近，共和党人正试图阻止民主党赢得众议院多数席位。 日本二季度GDP年化季环比3%，创9个季度以来新高。在经历了今年一季度短暂的经济衰退后，日本二季度GDP终值显示其经济再度回升。资本支出上升、国内需求的增长，成为日本经济重拾涨势的重要推动因素。日本二季度实际GDP季环比终值 0.7%，与预期水平持平，较初值的0.5%有所提升。日本一季度实际GDP季环比终值为-0.2%，二季度数据表明，日本经济重回增长。日本二季度实际GDP年化季环比终值 3%，高于预期值2.6%，也较初值1.9%有较大幅度调升。该数值远高于上月预估的1.9%，高于路透分析师预估的2.6%；同时，3%的年化季环比增速，也是自2016年第一季度的3.4%以来，最快的增速。日本政府表示，二季度日本经济环比增长率高达3.0%，主要是因资本支出上升的影响。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 近期热点追踪： 美联储加息： 美国7月耐用品订单终值环比下跌1.7%，工厂订单环比下跌0.8%，均创1月以来最大跌幅。但7月扣除飞机的非国防核心资本品订单超预期，计算GDP的核心资本品出货量保持增长，暗示三季度商业投资利好，大类资产变动不大。 点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。亦对非美央行的决策造成重大影响。 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沥青 5.21% 沪铝 0.58% 连豆 4.58% 郑糖 0.54% 焦煤 3.50% 沪镍 0.51% 焦炭 2.49% 沪铜 0.40% 螺纹 2.17% 菜粕 0.30% 郑糖 -1.12% 热卷 -2.79% 沪金 -0.34% 螺纹 -2.46% 沪铜 -0.21% 焦煤 -2.09% 铁矿 -0.10% 焦炭 -2.08% 沪银 -0.06% 玻璃 -1.70% 沪深300期货 -1.16% 上证50期货 -0.82% 中证500期货 -1.47% 5年期国债 -0.17% 10年期国债 -0.22% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.05% 标普500 0.19% 美元指数 -0.17% 白银 0.08% 德国DAX 0.22% 欧元兑美元 -0.06% 铜 0.17% 富时100 0.02% 美元兑日元 0.70% 镍 0.45% 日经225 0.30% 英镑对美元 0.19% 布伦特原油 0.70% 上证综指 -1.21% 澳元兑美元 0.10% 天然气 1.01% 印度NIFTY -1.20% 美元兑人民币 0.40% 小麦 3.33% 巴西IBOVESPA 0.02% 大豆 0.15% 俄罗斯RTS -1.97% 瘦猪肉 0.54% 咖啡 -1.17% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 8/0 3/2 0201 8/0 4/0 3201 8/0 4/1 7201 8/0 5/0 1201 8/0 5/1 5201 8/0 5/2 9201 8/0 6/1 2201 8/0 6/2 6201 8/0 7/1 0201 8/0 7/2 4201 8/0 8/0 7201 8/0 8/2 1201 8/0 9/0 4国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -10010203040Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/0 3/2 0201 8/0 4/0 3201 8/0 4/1 7201 8/0 5/0 1201 8/0 5/1 5201 8/0 5/2 9201 8/0 6/1 2201 8/0 6/2 6201 8/0 7/1 0201 8/0 7/2 4201 8/0 8/0 7201 8/0 8/2 1201 8/0 9/0 4国内银行回购利率(%)R001R007R014 -40-20020406080R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 8/0 3/2 1201 8/0 4/0 4201 8/0 4/1 8201 8/0 5/0 2201 8/0 5/1 6201 8/0 5/3 0201 8/0 6/1 3201 8/0 6/2 7201 8/0 7/1 1201 8/0 7/2 5201 8/0 8/0 8201 8/0 8/2 2201 8/0 9/0 5国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/0 3/1 9201 8/0 4/0 2201 8/0 4/1 6201 8/0 4/3 0201 8/0 5/1 4201 8/0 5/2 8201 8/0 6/1 1201 8/0 6/2 5201 8/0 7/0 9201 8/0 7/2 3201 8/0 8/0 6201 8/0 8/2 0201 8/0 9/0 3国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 0246810121年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 8/0 5/1 7201 8/0 5/2 4201 8/0 5/3 1201 8/0 6/0 7201 8/0 6/1 4201 8/0 6/2 1201 8/0 6/2 8201 8/0 7/0 5201 8/0 7/1 2201 8/0 7/1 9201 8/0 7/2 6201 8/0 8/0 2201 8/0 8/0 9201 8/