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农产品策略日报:安徽再次确诊非洲猪瘟疫情,马棕8月库存预期增加

2018-09-07陈静、王聪颖、王燕、刘高超、高旺中信期货金***
农产品策略日报:安徽再次确诊非洲猪瘟疫情,马棕8月库存预期增加

投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 农产品 研究员: 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人: 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 中信期货研究|农产品策略日报 2018-09-07 安徽再次确诊非洲猪瘟疫情,马棕8月库存预期增加 重点关注 豆粕品种:做多油粕比 观点:安徽再次确诊非洲猪瘟疫情,油粕窄幅区间整理 逻辑:短期内,非洲猪瘟呈加速蔓延态势,同时中国8月大豆进口量或低于预期,料油粕震荡。中期看,贸易战和生猪疫情分别主导供需,两者均具有极大不确定性,料豆粕区间震荡;棕榈油雨季减产预期料减缓油脂供应压力,料豆油略强于豆粕。 操作建议:做多油粕比值。 风险因素:疫情得到有效控制,利多豆粕;贸易战加剧,利多油粕。 豆粕:震荡 豆油:震荡 中信期货研究|策略日报(农产品) 2/15 一、行情观点: 品种 日观点 中线展望 棕榈油 观点:8月马棕库存预计增加 油脂上涨动力不足 信息分析: (1)9月6日大连盘棕榈油价格震荡运行,截止收盘,1901合约开盘4938,最高4950,最低4922,收盘4946,涨10,日增仓-1564,持仓量466946。 (2)SPPOMA:9月1日-5日马来西亚棕榈油产量增加24.15%。据吉隆坡消息:西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,9月1日-5日马来西亚棕榈油产量比8月份同期增加24.15%,单产增加24.10%,出油率增加0.01%。 (3)马来西亚8月棕榈油库存料增至六个月高位。9月5日公布的一项针对行业分析师的调查结果显示,分析师预计马来西亚8月棕榈油库存料增至六个月高位。调査显示,分析师平均截至8月末,马来西亚棕榈油库存料增环岀増加9%,至241万旽,料连续第三个月增加,增至自2月以来的最高水平,因产岀増幅超越岀口步伐,且该増幅料为自2017年11月以来最大。 逻辑:国际市场,8月马棕出口略有改善,产量增加施压油脂价格。国内市场,上游供应,棕榈油库存明显下降,豆油库存趋增,油脂整体供应仍充足。下游消费,当前豆棕价差虽走扩,但终端需求疲弱,棕油市场冷清,豆油成交相对较好。综上,马棕仍在增产累库中,油脂反弹空间将受限。 操作建议:做多油粕比 风险因素:原油价格大幅下跌,拖累油脂价格。 震荡 豆类 观点:安徽再次确诊非洲猪瘟疫情,油粕窄幅区间整理 信息分析: (1)连豆粕收3120,涨4或0.13%,成交量下降,持仓量增;连豆油收5878,涨18或0.31%,成交量下降,持仓量增。 (2)巴西大豆出口强劲,库存或降至新低。巴西植物油行业协会(ABIOVE)发布的一份报告称2018年巴西大豆出口量将达到创纪录的7610万吨,比早先预测的7350万吨调高了3.5个百分点。ABIOVE还将2018年底的巴西大豆库存调低到146.5万吨,低于早先预期的386.5万吨,原因在于出口高于预期。ABIOVE预计2018年巴西大豆产量为1.188亿吨,略高于早先预期的1.187亿吨。2018年巴西大豆压榨量预计为4360万吨,和早先预测持平。 (3)安徽凤阳县确诊非洲猪瘟疫情。农业农村部新闻办公室9月6日发布,安徽省滁州市凤阳县发生一起生猪非洲猪瘟疫情。该养殖场存栏生猪886头,发病62头,死亡22头。该起疫情已得到有效处置。 逻辑:短期内,非洲猪瘟呈加速蔓延态势,同时中国8月大豆进口量或低于预期,料油粕震荡。中期看,贸易战和生猪疫情分别主导供需,两者均具有极大不确定性,料豆粕区间震荡;棕榈油雨季减产预期料减缓油脂供应压力,料豆油略强于豆粕。 操作建议:做多油粕比值。 风险因素:疫情得到有效控制,利多豆粕;贸易战加剧,利多油粕。 豆粕:震荡 豆油:震荡 菜籽类 观点:多空因素继续博弈,预计菜粕期价维持震荡格局 信息分析: (1)昨日菜粕期价震荡偏强调整,主力合约持仓量和成交量减少。9月6日郑州菜粕主力合约RM1901收盘于2375点,较前一日涨跌0.64%,持仓增减-8292手,成交量增减-9.77万手。 菜粕:震荡 菜油:震荡 中信期货研究|策略日报(农产品) 3/15 (2)昨日沿海菜粕成交量大幅增加、成交价持稳。据天下粮仓数据显示,9月6日沿海菜粕成交10000吨,前一日成交3800吨,平均成交价为2450元/吨,较前一日持稳。 逻辑:外围菜籽预期减产,近期国内沿海油厂菜籽库存下降,但菜粕库存继续增加,预计国内菜粕供给有保障;需求方面,昨日沿海菜粕成交放量,下游提货较快;替代品方面,美豆丰产预期较强,国内非洲猪瘟疫情继续蔓延,而中美贸易战进一步升级对国内粕类形成支撑。综上分析,预计菜粕期价维持震荡格局。 操作建议:菜粕观望,菜油观望 风险因素:贸易战导致大豆进口量下降,利多粕类市场。 白糖 观点:关注美国2000亿关税事件对商品的影响,郑糖观望 信息分析: (1)昨日,郑糖小幅震荡,成交量大幅增加,持仓量增加0.40万手,主力合约全天上涨0.26%。 (2)中糖协数据显示:2017/18年制糖期全国共生产食糖1031.04万吨,比上一制糖期多产糖102.22万吨,其中,产甘蔗糖916.07万吨,产甜菜糖114.97万吨。截至2018年8月底,本制糖期全国累计销售食糖889.53万吨,累计销糖率86.28%,其中,销售甘蔗糖781.65万吨,销糖率85.33%,销售甜菜糖107.88万吨,销糖率93.83%。 (3)欧盟7月出口白糖20万吨,同比增加2.5万吨。2017/18年度(10月/9月 )截 至7月欧盟累计出口糖291.3万吨,上榨季同期为109.8万吨;累计进口糖113.5万吨,低于上榨季同期的198.2万吨。 逻辑:近期,郑糖低位震荡,从中糖协公布产销数据来看,表现整体略显中性。我们认为,短期来看,对国内利空的因素逐渐减少,最大的利空或是外盘原糖及相关政策;但受增产预期影响,郑糖向上反弹空间也或有限。外盘方面,印度、泰国产量均创新高,对原糖形成压力,全球过剩情况短期难有缓解。我们认为,长期来看,中国进入增产周期,全球糖市维持熊市,郑糖长期偏弱运行。近期,打击走私力度加强,后期糖价能否继续反弹取决于后期食糖消费情况。 操作建议:震荡 风险因素:抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价 震荡 棉花 观点:印度国内棉价略显走软 美棉下方支撑明显 信息分析: (1)棉花现货价格指数趋升。9月6日,中国棉花价格指数3128B为16325(+2)元/吨;CotlookA指数为92.55(+0.4)。 (2)郑棉注册仓单流出。9月6日,郑棉注册仓单11288(-32),有效预报5(+5)。 (3)储备棉轮出成交率降低。中国棉花信息网消息,9月6日,储备棉轮出成交率55.28%。平均成交价格15082(+68)元/吨;折3128价格16489(-4)元/吨。 (4)印度国内棉价走软。印度棉花协会信息显示,印度国内GUJ ICS-105 (29mm)报价47500卢比/candy,折85.34美分/磅。 逻辑:国内方面,储备棉成交保持理性,郑棉仓单流出。国际方面,美棉在80美分附近存在较强支撑,优良率差于上年同期,吐絮率高于上年同期; 印度提高新年度MSP,其国内棉价近期略显走软。综合分析,印度提高最低支持价格,抬高全球棉价底部;短期内,国储棉成交率跟随新疆棉投放量波动,美棉下方支撑明显,郑棉短期或震荡运行。关注棉花主产区天气变化。 震荡 中信期货研究|策略日报(农产品) 4/15 操作建议:震荡思路 风险因素:中美贸易战,汇率风险 玉米及其淀粉 观点:非洲猪瘟蔓延迅速,期价或震荡调整 信息分析: (1)主力期价震荡调整。 9月6日玉 米C1901合约收于1914,跌0.10%,成交量增加、持仓量下降。 (2)9月6日国家粮食交易中心举行玉米竞价拍卖,拍卖数量为397万吨,成交约299万吨,成交比率约75.20%,最高价1700元/吨,最低价1400元/吨,成交均价1570元/吨。 (3)现货价格稳中调整。9月6日,山东地区深加工企业玉米收购区间价在1860-1960元/吨,部分企业收购价较昨日回落4-10元/吨。辽宁锦州港收购价在1770-1790元/吨,低位较昨日持平;鲅鱼圈港口自然干玉米价格在1770元/吨,较昨日持平;广东蛇口港口二等陈粮玉米价格为1890-1900元/吨,较昨日涨10元/吨。 逻辑:上游,陈粮持续供应,玉米市场整体供应充足。上游,生猪和能繁母猪存栏量继续走低及疫情爆发,不利于玉米消费;深加工方面,深加工行业开机率环比回升,提振玉米需求。综上,随着抛储压力的减小,新季玉米存减产预期下以及种植成本的抬升,预计期价重心或上移。淀粉方面,深加工开机率回升,库存下降,显示下游需求良好,且受玉米成本走高带动,预计淀粉期价震荡偏强运行。 操作建议:逢低做多 风险因素:贸易战解除,利空玉米期价。 震荡偏强 中信期货研究|策略日报(农产品)