海证能源产业周刊

能源化工 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 能源化工团队 蒋海辉 从业资格号：F3038812 投资咨询号：Z0013157 021-65228713 jianghaihui@hicend.com.cn 常雪梅 从业资格号：F3040127 投资咨询号：Z0013236 021-65220271 changxuemei@hicend.com.cn 侯婧 从业资格号：F3040025 投资咨询号：Z0013234 021-65220271 houjing@hicend.com.cn 2018年08月24日 本期投资策略简析  原油：尽管美国原油加工量创历史高点，然而美国原油库存意外增长，担心全球经济增长减缓，欧美原油期货大跌。中国原油SC1812夜盘收跌16.3报499.1元/桶。外盘方面，美国进口量大增，出口量减少，美国原油净进口量增加940万桶，尽管炼油厂加工量创历史高点，原油库存仍然增加。美国库欣地区原油库存在持续下降后开始增长。美国能源信息署数据显示，截止8月10日当周，美国原油库存量4.14194亿桶，比前一周增长681万桶；美国原油产量恢复增长，美国原油日均产量1090万桶。美国石油需求仍然旺盛，但是需求高峰季节还有近20天的时间。9月初美国劳工节后，美国炼油厂将季节性检修，汽油需求也将季节性下降。BRT-WTI最近几周两者差价缩窄，原因在于加拿大阿尔伯塔省北部的一个油砂设施停运后，减少了对库欣地区原油供应，美国库欣地区原油库存大幅度下降到近四年来最低水平，秋季炼油厂检修高峰期将到来也加速库存下降。操作上，暂时观望。  PTA：TA主力1901合约延续上行，站上7000一线，持仓111万手，多单继续持有。基本面看，交易核心逻辑围绕PTA库存处于全年低位以及淡季需求不淡展开。虽然目前是淡季，但下游开工维持满负荷，供需结构偏紧。聚酯原料在成本、需求及外力的多重驱动下价格强势上涨，PX-PTA产业供需关系的持续性改善以及叠加人民币贬值的因素，推动PX-PTA价格更是涨至2014年以来的新高。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。对于09合约来看，PTA大装置基本上在上半年检修完毕，后市暂无新增产能投产，而库存始终处于低位，下游聚酯又满负荷开工。远端看，从PX成本和PTA本身供应预计来看，整个社会库存量依然不高，而供应增加产生的影响预计主要会在1901合约上，09合约仍然将维持在较强的水平。需要关注PTA装置检修以及6月份投产的聚酯装置能否如预期进行，操作上多单持有。  橡胶：供应方面，印尼产区提前进入落叶期，目前印尼胶供应偏紧；泰国则因降水较多，原料供应受限，泰国北部工厂缺乏原料，短期供应有所趋紧。但8月为割胶旺季，整体供应仍偏宽松。终端需求方面，因部分企业受高温限电及成品库存高企拖累，整体开工率表现欠佳。另外，车企处于生产淡季，轮胎配套订单需求有所减弱，需求平淡难以提振橡胶价格。替换胎市场有所回暖，主因高温加速轮胎磨损，但需求仍未放量。库存方面，8月13日上期所橡胶仓单为492020吨（+50）。截至2018年7月31日，青岛保税区橡胶总库存为206100吨（+6000），较本月中旬增长3%。库存增加主要因天然胶、合成胶库存拉动为主，其中合成胶库存增加较多。前期胶价上涨多是移仓换月行情叠加商品情绪改善所致。从基本面来看，供应增长预期、需求无亮点、库存高企和宏观偏悲观，均不支持持续性上涨反弹。操作上，暂时观望。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 26 一、PTA 产业链部分相关数据 名称价格（元/吨）前值（元/吨）涨跌幅（%）/涨跌18098488.007974.006.45%19017602.007366.003.20%19057224.007052.002.44%WTI原油主连结算价（美元/桶）67.8665.014.38%布伦特原油主连结算价（美元/桶）74.1270.684.87%NYMEX汽油期货结算价（美分/加仑）206.80199.743.53%ICE柴油期货结算价（美元/吨）667.00640.754.10%PTA8685.007730.0012.35%POY 150D48F11650.0011025.005.67%DTY 150D48F13000.0012500.004.00%FDY 150D96F11550.0010850.006.45%MEG CFR中国主港（美元/吨）936.00908.003.08%PTA（美元/吨）1000.001000.000.00%PX CFR中国主港（美元/吨）1223.671158.335.64%MX CFR中国主港（美元/吨）960.00923.004.01%石脑油 FOB新加坡（美元/吨）514.42514.93-0.10%PTA基差197.0093.00104.009-1价差886.00142.00744.00PTA内外价差493.38495.77-2.39原油-柴油价差（美元/吨）123.70122.671.03原油-汽油价差（美元/吨）139.24138.400.84原油-石脑油价差（美元/桶）-3.94-0.43-3.51石脑油-PX毛利（美元/吨）409.25343.4065.85MX-PX毛利（美元/吨）113.6785.3328.34PX-PTA内盘毛利1520.59873.93646.66PX-PTA外盘毛利（美元/吨）117.38105.5011.88POY毛利939.071184.92-245.84FDY毛利962.75991.42-28.68DTY毛利989.071359.92-370.84名称现值前值涨跌幅（%）PTA工厂81.681.60%聚酯工厂90.0890.37-0.32%江浙织机6575-13%开工率PTA产业链周报盘面外盘国内现货国外现货价差/利润 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 26 -100-50050100150200020040060080010001200140016002014/1/12014/3/12014/5/12014/7/12014/9/12014/11/12015/1/12015/3/12015/5/12015/7/12015/9/12015/11/12016/1/12016/3/12016/5/12016/7/12016/9/12016/11/12017/1/12017/3/12017/5/12017/7/12017/9/12017/11/12018/1/12018/3/12018/5/12018/7/12018/9/12018/11/1外盘PX-PTA生产利润（单位：美元/吨）生产利润PX价格PTA价格 -1000-50005001000150020000100020003000400050006000700080009000100002014/1/12014/3/12014/5/12014/7/12014/9/12014/11/12015/1/12015/3/12015/5/12015/7/12015/9/12015/11/12016/1/12016/3/12016/5/12016/7/12016/9/12016/11/12017/1/12017/3/12017/5/12017/7/12017/9/12017/11/12018/1/12018/3/12018/5/12018/7/12018/9/12018/11/1内盘PX-PTA生产利润（单位：元/吨）生产利润PTA价格 -100-500501001502001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日外盘平均20142015201620172018 -1000-50005001000150020001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日内盘平均20142015201620172018 -0.15-0.1-0.0500.050.10.150.20200400600800100012002014/1/12014/3/12014/5/12014/7/12014/9/12014/11/12015/1/12015/3/12015/5/12015/7/12015/9/12015/11/12016/1/12016/3/12016/5/12016/7/12016/9/12016/11/12017/1/12017/3/12017/5/12017/7/12017/9/12017/11/12018/1/12018/3/12018/5/12018/7/12018/9/12018/11/1外盘PTA价格利润率 -0.15-0.1-0.0500.050.10.150.20100020003000400050006000700080009000100002014/1/12014/3/12014/5/12014/7/12014/9/12014/11/12015/1/12015/3/12015/5/12015/7/12015/9/12015/11/12016/1/12016/3/12016/5/12016/7/12016/9/12016/11/12017/1/12017/3/12017/5/12017/7/12017/9/12017/11/12018/1/12018/3/12018/5/12018/7/12018/9/12018/11/1内盘PTA价格利润率 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法