海证能源产业10月刊

能源化工 海证策略月刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 蒋海辉 从业资格号：F3038812 投资咨询号：Z0013157 021-65228713 jianghaihui@hicend.com.cn 常雪梅 从业资格号：F3040127 投资咨询号：Z0013236 021-65220271 changxuemei@hicend.com.cn 侯婧 从业资格号：F3040025 投资咨询号：Z0013234 021-65220271 houjing@hicend.com.cn 2018年9月28日 本期投资策略简析  原油： 国际原油市场利好消息占据主导，国际原油价格呈现全面上涨走势。前期，OPEC8月产量攀升，且8月全球原油日均供应触及1亿桶大关，加之飓风影响有所减弱，另外中美贸易局势恐再度恶化等利空消息令油价承压，国际原油先跌后涨；后期，特官员表示，接受油价升破80美元关口，令原油多头信心大增，同时EIA原油库存报告整体利好，加之美元回落，油价持续上涨。 目前原油市场受多重主导，多头氛围浓厚的情况下，极易放大利好消息的推动作用，同时弱化利空消息的影响。当前市场对于贸易战纠纷而导致的需求降低，选择性忽视，近期，欧佩克与俄罗斯等非欧佩克产油国将在阿尔及利亚讨论在配额框架内如何分配增加供应，以抵消伊朗供应减少带来的影响，若没有产油国提议扩大增产额度而是维持当前政策，原油则会继续维持高位波动走势，市场等待后续市场消息的指引。 综合而言，近期国际原油市场需消息面指引，预计近期原油将继续保持区间内震荡上涨。后市预测：预计近期WTI原油期货价格在69-73美元/桶之间浮动，布伦特原油期货均价在78-82美元/桶之间浮动。  PTA： 9月份，在经历了9月合约交割前的一轮大涨之后，PTA期价走入了短期调整的阶段。我们可以明显看到，在价格回落的同时，PTA生产利润也收缩明显。同时，伴随着PTA利润的回落，下游聚酯利润重新显现。但是当前终端需求出现了减弱迹象，同时，下游库存有所堆积。这两点严重的限制了聚酯工厂后期的开工情况。 时至9月末，金九银十的消费旺季即将进入最火热的阶段，此外，对于纺织行业来说，新兴的双十一和双十二两大消费高点也对未来终端的产销提供着支撑，因此，后期聚酯开工恢复而再次带动PTA价格企稳的概率相对较大。  天然橡胶： 9月份，天胶期价在出现一波相对较小的反弹之后再次回落，整体受制于大周期的供应宽松，价格仍然处于历史低位。而ANRPC公布的数据显示，今年全球有望在近几年首次出现12万吨的供应缺口，虽然这则消息是供需好转的体现，但是12万吨的量在国内显现库存超过60万吨的橡胶市场看，起到的左右是相对有限的。预计天胶在4季度备货行情开启前，期价仍然处在一个震荡寻底的过程。 海证研究｜策略月刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 26 原油市场行情分析及展望 从SC1812的盘面上来看，SC期价一直维持着震荡上行的趋势，并且整体上涨图形较为完整，短期内下方均线带对期价的支撑也较为明显。目前12月合约的价格已经突破前高540元/桶的价格，后市预计多头行情继续维持，期价仍会以震荡上行为主。 图1：原油1812期价走势（4H） 资料来源：文华财经，海证期货 一、美国：原油库存连续下滑支撑油价上行 美国能源信息署(EIA)(9月19日)公布报告显示，截至9月14日，美国原油库存减少205.7万桶至3.941亿桶，连续5周录得下滑，且降至2015年2月以来最低水平，市场预估为减少274.1万桶。更多数据显示，上周俄克拉荷马州库欣原油库存减少125万桶，创8月3日当周(7周)以来最大单周降幅。美国汽油库存减少171.9万桶，降幅创8月3日当周(7周)以来最大，市场预估为减少10.4万桶。 海证研究｜策略月刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 26 图2：库欣周度库存（单位：千桶） 资料来源：Wind，海证期货 图3：库欣周度库存面板数据（单位：千桶） 资料来源：Wind，海证期货 海证研究｜策略月刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 26 二、OPEC：美国继续对伊朗制裁，伊朗石油供应渠道受到明显限制 伊朗是石油输出国组织(OPEC)第三大原油生产国，今年供应量约为250万桶/日，约占全球总消耗量的2.5%。相关数据显示，受美国制裁影响8月伊朗原油出口已经下降三分之一，至200万桶/日下方，同时9月上半月也在延续这种下跌趋势。华盛顿方面计划零封伊朗原油出口，正在积极游说沙特和俄罗斯等主要产油国逐步增产，从而为11月初的第二轮制裁做好准备。 外媒报道称，截至8月28日的贸易流通数据预计，伊朗8月原油和凝析油的出口量大约为6400万桶，平均日出口量为206万桶。值得一提的是，这是自2017年4月以来，伊朗月均原油和超轻油出货量首次降至7000万桶以下，或表明美国对伊朗重启制裁的效果正在显现。 三、美国能源署下调后期原油需求数值，但总体仍维持增长 美国能源署最新短期能源展望报告下调全球原油需求。具体来看，下调2018年全球原油需求增速预期8万桶/日，现在预计同比将增长158万桶/日。下调2019年全球原油需求增速预期10万桶/日，限制预计同比将增长147万桶/日。下调美国2018年原油产出预期至1066万桶/日(此前料产1068万桶/日)，下调2019年产出预期至1150万桶/日。维持美国2018年原油需求增速预期在47万桶/日不变，下调2019年增速预期至25万桶/日。 四、后市预测：震荡上行趋势预计延续 目前原油市场受多重主导，多头氛围浓厚的情况下，极易放大利好消息的推动作用，同时弱化利空消息的影响。当前市场对于贸易战纠纷而导致的需求降低，选择性忽视，近期，欧佩克与俄罗斯等非欧佩克产油国将在阿尔及利亚讨论在配额框架内如何分配增加供应，以抵消伊朗供应减少带来的影响，若没有产油国提议扩大增产额度而是维持当前政策，原油则会继续维持高位波动走势，市场等待后续市场消息的指引。 综合而言，近期国际原油市场需消息面指引，预计近期原油将继续保持区间内震荡上涨。 海证研究｜策略月刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 5 / 26 后市预测：预计近期WTI原油期货价格在69-73美元/桶之间浮动，布伦特原油期货均价在78-82美元/桶之间浮动。 海证研究｜策略月刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 6 / 26 原油、燃料油相关附图： 一、原油相关数据 15000.0 00025000.0 00035000.0 00045000.0 00055000.0 00065000.0 00075000.0 0002015-01-022015-03-022015-05-022015-07-022015-09-022015-11-022016-01-022016-03-022016-05-022016-07-022016-09-022016-11-022017-01-022017-03-022017-05-022017-07-022017-09-022017-11-022018-01-022018-03-022018-05-022018-07-022018-09-02美国原油库欣周度库存 15000.0 00025000.0 00035000.0 00045000.0 00055000.0 00065000.0 00075000.0 00001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02美国原油库欣周度库存2015201620172018 180000. 0000190000. 0000200000. 000021000