海证能源产业周刊

能源化工 海证能源策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 能源化工团队 常雪梅 F3040127 Z10013236 changxuemei@hicend.com 陈瑞碧 F3041145 Z0013277 chenruibi@hicend.com 2018年04月16日 本期投资策略简析  原油：回顾上周，中东地缘政治紧张，WTI连续一周上涨，布伦特原油期货继续保持在每桶72美元以上，国际油价一周净涨8%，为去年7月份以来最大涨幅。周五(4月13日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2018年5月期货结算价每桶67.39美元，比前一交易日上涨0.32美元，涨幅0.5%，交易区间66.7-67.76美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2018年6月期货结算价每桶72.58美元，比前一交易日上涨0.56美元，涨幅0.8%，交易区间71.56-72.88美元。展望后市，尽管全球原油主产国的减产情况显著优于预期，但是当前美国原油日均供应量已经超过1000万桶。另外原油库存近期再度大幅上升且汽油库存迟迟得不到下降，这亦代表整体基本面的实质性改善在阶段表现并不如预期般良好，加之国际油价始终维持在65-70美元/吨相对高位水平，我们认为短期的地缘政治问题难以长期维持油价在70美元/吨左右的水平，关注叙利亚局势的发展。  PTA：受益于地缘政治因素的提振，国际油价重心大幅抬升，PTA成本端助推其价格回升，主力1809合约价格报收于5436元/吨，较上一周上涨54元/吨，或1%，录得自今年一月份以来的最低水平，周中价格更一度跌破5400元/吨。展望后市，尽管下游聚酯偏弱的预期依然没有得到有效改善，加之现阶段供应端仍未进入大规模检修周期，所以现状PTA供需矛盾恐将拖累价格维系弱势。但值得注意的是，原油价格重心于阶段性维持高位，而供应端未来亦有大规模检修计划，所以阶段性多空焦灼，我们认为短线PTA或显现震荡格局。  天然橡胶：中美贸易战愈演愈烈拖累整体宏观面大幅走弱，加之交易所交割库库存持续增大迫使RU始终维持弱势，上周1809合约价格跌破11000元/吨，但考虑到基差已经录得有效收敛，短线RU下方的进一步空间或有限，1805合约报收于10960元/吨，较上一周价格上涨165元/吨或1.46%。展望后市，尽管泰国限制橡胶的出口延缓了阶段性供需矛盾加剧的程度，但是考虑到国内胶树将重新开割，供应压力将再度回升，加之当前处于同期历史新高的库存，基本面恐将维系弱势，关注中美贸易摩擦的近期演绎，这恐将加剧整体市场偏弱格局，关注11000元/吨一线支撑表现。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 7 一、原油相关数据 美国原油库欣周度库存 美国原油周度进口量 美国原油周度产量 WTI和BRENT期货价格和价差 美国汽油周度库存 美国取暖油库存 -2024682535455565752016-01-042016-03-042016-05-042016-07-042016-09-042016-11-042017-01-042017-03-042017-05-042017-07-042017-09-042017-11-04期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(连续):布伦特原油BRENT-WTI19,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,00027,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012013年2014年2015年2016年2017年5001000150020002500300001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012013年2014年2015年2016年2017年 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 7 CTFC持仓 美国炼油厂周度开工率 四周内日均海运原油出口量:OPEC成员国(预测) 原油运输指数(BDTI) 美国汽油周度产量 欧佩克原油产量 （资料来源：WIND,海证期货） 0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.0001234567多/空多-空78.0080.0082.0084.0086.0088.0090.0092.0094.0096.0098.002012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-110.0020.0040.0060.0080.00100.00120.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.002015-01-022016-01-022017-01-0220,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.0030,000.0032,000.0034,000.0036,000.002013/012013/022013/032013/042013/052013/062013/072013/082013/092013/102013/112013/122014/012014/022014/032014/042014/052014/062014/072014/082014/092014/102014/112014/122015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/022016/032016/042016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/10 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 7 二、PTA产业链部分相关数据 PTA内外价差表现 PX加工盈亏表现 05合约现货升贴水 05-09的月差表现 PTA加工盈亏表现 石脑油和原油价差表现 400045005000550060006500-1000-800-600-400-2000200内盘-外盘市场价PTA-150.0-100.0-50.00.050.0100.0150.0200.02016-01-012016-03-012016-05-012016-07-012016-09-012016-11-012017-01-012017-03-012017-05-012017-07-012017-09-012017-11-012018-01-01PX-石脑油-300美金MX-PX-180美金-400-300-200-10001002003004005008月2日8月18日9月3日9月19日10月5日10月21日11月6日11月22日12月8日12月24日1月8日1月24日2月9日2月25日3月12日3月28日4月13日4月29日1605合约1705合约1805合约-200-150-100-500501001502002017/11/12017/11/122017/11/232017/12/42017/12/152017/12/262018/1/62018/1/172018/1/282018/2/82018/2/192018/3/12018/3/122018/3/232018/4/32018/4/142018/4/252018/5/61605-16091705-17091805-1809-600-400-2000200400600800720加工利润550加工利润02004006008000501001502016-04-082016-06-082016-08-082016-10-082016-12-082017-02-082017-04-082017-0