固定收益處每日短評8/22/2018 1 of 3 資料來源:彭博資訊 十年期公債走勢 資料來源: Thomson Reuters 全球股價指數 收盤 漲跌 % 道瓊工業指數 25822.29 63.60 0.25% S&P500 2862.96 5.91 0.21% NASDAQ 7859.17 38.17 0.49% 費城半導體指數 1348.28 26.18 1.98% 英國FTSE 7565.70 -25.56 -0.34% 法國CAC 5408.60 28.95 0.54% 德國DAX 12384.49 53.19 0.43% 日經225 22219.73 20.73 0.09% 香港恆生 27752.79 154.77 0.56% 台灣加權 10792.20 93.15 0.87% 今日重點摘要 貨幣 利率持平 台債 破壓難，難於上青天? 美債 回測壓力 利率市場 收盤(%) BPs 台灣市場 RP 10D 0.3200 0.00 二年期公債 0.5300 0.00 五年期公債 0.6750 0.05 十年期公債 0.8274 0.09 二十年期公債 1.2000 0.00 IRS 2Y 0.7525 0.00 IRS 5Y 0.9150 -0.50 美國市場 美國二年期公債 2.5954 1.03 美國十年期公債 2.8298 1.08 美國三十年期公債 2.9928 0.79 IRS 10Y 2.9010 0.60 日本市場 日本十年期公債 0.0860 -1.80 主要貨幣 收盤 前日收盤 漲跌 USD/TWD 30.73 30.76 -0.03 USD/JPY 110.31 110.07 0.24 EUR/USD 1.1571 1.1482 0.0089 利率市場 昨日(%) 前日(%) 隔夜拆款利率 0.177 0.177 固定收益處每日短評8/22/2018 2 of 3 經濟指標 昨日(8/21)已公佈 國家 指標 本期 前值 - - - - 今日(8/22)即將公佈 國家 指標 本期預估 前值 - - - - 貨幣市場 利率持平 昨日(8/21)央行存單到期有229億挹注，整體市場資金供需平穩，利率持平，隔夜拆款來到0.175%~0.280%。在債市附買回方面，有部分投信贖回，惟銀行端資金供給充裕，整體調度順暢，RP利率持穩，公債RP利率成交區間在0.31%~0.33%。 今日(8/22)寬鬆因子有央行存單3765億到期、元大銀金融債23.5億到期，緊縮因子則有央行發行存單等。今日央行存單到期量有三千多億挹注，受到較少緊縮因子影響，整體市場資金應保持寬裕，調度上應無慮，預估今日隔拆利率成交區間在0.175%~0.280%，公債RP利率成交區間在0.31%~0.33%。 國內債券市場 破壓難，難於上青天? 昨日台債五年券A07107微揚0.05bps收在0.675%，成交金額2.0億元；十年券A07105則小彈0.09bps收在0.8274%，成交金額64.5億元。昨日市場開盤雖因美債利多而率先開低，十年券逼近0.81%的關卡，但由於追價無力且亞洲盤時間美債利率小幅反彈，使短線賣壓於尾盤湧出而將利率打高收於日高，後續除觀察五年券外尚可觀察A07102與A06109這兩期冷門十年券的交易狀況，若上述兩券皆無追價買盤且賣盤高掛，則指標交易券想要單獨下跌的難度恐怕很高，此外台股歷經八月中旬的下跌後似已暫時穩住陣腳，避險情緒的消退是否會衝擊債市多方追價信心也是一大變數。 固定收益處每日短評8/22/2018 3 of 3 美國債券市場 回測壓力 昨日市場風險情緒偏好上揚，三十年券也出現跌破年線後的回測壓力走勢，兩年券反彈1.0bps收在2.595%、五年券反彈1.4bps收在2.711%、十年券反彈1.1bps收在2.83%、三十年券則反彈0.8bps收在2.993%。在川普一席美元走強與Fed升息令他不開心的言論後，美元指數昨日出現0.69%的跌幅，其他貨幣走強也讓新興國家貨幣獲得喘息的空間，與此同時美股在Risk on的氛圍下出現上漲並不令人意外，S&P 500本波多頭行情至昨日已走了3452天，追平歷史紀錄，美債在此氛圍下僅出現小幅反彈已屬強勁。昨日市場焦點擺在達拉斯Fed分行總裁發表的一篇論文身上，首先，他對於殖利率曲線走平較為擔憂並認為該謹慎應對，其次，他個人認為的中性利率水準為2.5%~2.75%，並認為再升息三次後即應該暫緩升息，此與點陣圖揭示的潛在六次升息以上的差異不小，當中落差即來自於官員們中性利率水準的看法不同，鷹派陣營認為中性利率應落於3.0%~3.25%附近，不過達拉斯Fed分行總裁雖至2020年才有投票權，但他的談話已是近期第四位分行總裁提及應小心面對殖利率曲線大幅走平風險的官員（前三位分別為亞特蘭大、明尼蘇達與聖路易Fed分行總裁），升息何時終止，或許未來更該關注官員們認為自然利率與中性利率的最適水準為何，但此部分在今晚公布的會議記錄應尚難獲得答案，不過對於Powell而言，半年多的新官蜜月期過後，迎接他的兩大難題將是何時暫緩升息以及怎樣與川普和諧相處並保持Fed政策獨立性不被干涉，沒有經濟學背景的他，若在決策上出現任何失誤而影響到史上最長的經濟擴張期受到中斷，這恐會讓他在歷史上留下不好的名聲，這將是律師背景出身的他最不想看到的一件事。