品质服务做行业领先，模式变革助裂变成长

新三板智库企业研究系列报告：精典汽车（871644） 新三板智库地址：广东省广州市海珠区新港西路135号中大科技园B座309-311室 新三板智库华东研究院地址：上海市静安区南京西路1168号中信泰富广场1008室 精典汽车（871644）——品质服务做行业领先，模式变革助裂变成长 [2018年7月10日] 投资要点  西南汽车后市场品牌连锁龙头企业。四川精典汽车服务连锁股份有限公司（简称：精典汽车）成立于2003年。公司致力于汽车后市场综合服务，业务范围涵盖汽车维修保养、汽车整车销售以及汽车衍生服务。经过十五载耕耘，公司已成长为西南地区最大、自营门店最多、盈利能力最强的汽车连锁维修服务品牌，拥有超过10%的区域市场渗透率。  车后市场前景广阔，品牌连锁大势所趋。近年来，汽车保有量，前市场状况，汽车老龄化程度以及国家政策等宏观环境因素都利好汽车后市场发展。预计至2020年我国的广义汽车后市场规模将达到3万亿。反观目前我国车后市场状况，市场参与主体为路边店等“散兵游勇”，行业集中度极低，形成“蛋糕大，蚂蚁小”的格局。而品牌连锁店凭借自身特性，加之反垄断政策护航，将逐渐取代路边店成为市场主体，具有巨大的发展潜力。  品质服务高筑客户粘性，特许加盟助推企业腾飞。公司坚持“做透明的汽车人”行业文化，率先推行标准化、透明化汽车服务，直击业内养护标准不统一、材料不透明、施工不公开等痛点树立行业服务标杆，赢得顾客信任，并以此为基础实现汽车衍生业务价值转换，取得高于同行的毛利与盈利；公司独创“精典特许合伙人计划”特许加盟方式。“零加盟费”、“零基础业务零分成”“定制化开店”，“衍生业务利润共享”等模式在极大增强了加盟店的品牌忠诚度和盈利能力，同时利用末端淘汰机制将直营模式服务精细化的优势扩展至连锁模式，使得公司品牌影响力在西南地区快速扩张。 新三板智库 新三板智库华东研究院 研究团队 翟林飞 丁 立 邓雨欣 财务和价值指标 财务数据 单位：亿 16/17营业收入 2.77/16.43 16/17毛利率 37%/13% 16/17净利润 0.06/0.33 16/17 EPS 0.61/1.00 股本（万股） 3337.50 主要投资风险 1. 市场竞争风险 2. 新能源汽车冲击风险 3. 人才流失风险 4. 高负债经营财务风险 目 录 1. 公司概况：西南汽车后市场品牌连锁龙头企业 ................................................................... 1 新三板智库企业研究系列报告：精典汽车（871644） 新三板智库地址：广东省广州市海珠区新港西路135号中大科技园B座309-311室 新三板智库华东研究院地址：上海市静安区南京西路1168号中信泰富广场1008室 1.1 发展历程：潜心深耕十五载，区域渗透率超10% .................................................. 1 1.2 主营业务：致力车后市场综合服务，核心业务盈利增长迅猛 ............................... 4 1.3 商业模式：线上线下两翼齐飞，搭建闭环服务网络 ............................................... 8 2. 行业情况：车后市场前景广阔，品牌连锁大势所趋 ......................................................... 11 2.1 多方因素共同驱动，市场容量倍增可期 ................................................................. 11 2.2 维保金融规模万亿，政策保驾市场前行 ................................................................. 15 2.3 品牌连锁优势突出，渠道整合势在必行 ................................................................. 17 3. 公司亮点：品质服务高筑客户粘性，特许加盟助推企业腾飞 ......................................... 20 3.1密集布局+O2O便捷体验，实现入口服务高效引流.................................................. 20 3.2专业基础服务树立行业标杆，金固股份战略引入助推资源扩张 .............................. 22 3.3太平财险助力发展，保险业务锦上添花 ...................................................................... 26 3.4创新特许加盟模式，品牌影响快速提升 ...................................................................... 28 4. 盈利预测 ................................................................................................................................. 32 5. 风险提示 ................................................................................................................................. 34 新三板智库企业研究系列报告：精典汽车（871644） 新三板智库地址：广东省广州市海珠区新港西路135号中大科技园B座309-311室 新三板智库华东研究院地址：上海市静安区南京西路1168号中信泰富广场1008室 图表目录 图表 1 精典汽车发展历程 ........................................................................................................ 1 图表 2 精典汽车股权结构图 .................................................................................................... 2 图表 3 精典汽车主要股东介绍 ................................................................................................ 2 图表 4 精典汽车子公司 ............................................................................................................ 3 图表 5 精典汽车实体门店 ........................................................................................................ 3 图表 6 精典汽车全国战略布局 ................................................................................................ 4 图表 7 汽车行业划分................................................................................................................. 5 图表 8 精典汽车主营业务 ........................................................................................................ 5 图表 9 2015-2017精典汽车营业收入 ................................................................................... 6 图表 10 2015-2017精典汽车利润构成 ................................................................................ 7 图表 11 2015-2017毛（净）利率及同行对比.................................................................. 7 图表 12 精典汽车主要供应商及客户 .................................................................................. 8 图表 13 精典汽车O2O商业模式 ....................................................................................... 9 图表 14 精典汽车线上交互模式 .......................................................................................... 9 图表 15 精典汽车盈利模式逻辑 ........................................................................................ 10 图表 16 后市场电商平台盈利模式 .................................................................................... 10 图表 17 影响汽车后市场发展的因素 ................................................................................ 11 图表 18 2013-2016中国汽车销量 ................................................................................... 12 图表 19 民用汽车保有量及增长率 .................................................................................... 12 图表 20 主要国家千人汽车保有量 .................................................................................... 12 图表 21 2013-2017中国汽车平均车龄 ........................................................................... 13 新三板智库企业研究系列报告：精典汽车（871644） 新三板智库地址：广东省广州市海珠区新港西路135号中大科技园B座309-311室