资金价格周监控第5期：央行重启逆回购，人民币波动后企稳

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2018年08月21日 投资策略 央行重启逆回购，人民币波动后企稳——资金价格周监控第5期 流动性作为投资者重点关注的指标之一，将直接影响股利贴现模型的分母端。《资金价格周监控》系列报告旨在从公开市场操作、银行间市场、国债市场、信用债市场以及外汇市场等多个维度全方位监控流动性的宽裕程度，并及时发现其边际变化，为市场风格和大势的研判提供依据。 公开市场操作：净投放1300亿元。2018年8月17日当周，央行重启逆回购操作，进行货币投放1300亿元。时隔三周，央行再度进行货币投放，加权投放利率为2.55%，较7月20日的2.60%小幅下滑。 银行间利率：Shibor大幅回升，票据利率仍下行。2018年8月17日当周，银行间利率大幅回升。其中，Shibor隔夜利率回升75bp至2.58%，1天回购利率回升76bp至2.63%，7天回购利率回升43bp至2.70%；6个月票据利率下行5bp至3.10‰。2018年8月17日当周，各期限SHIBOR利率和各期限同业存款利率均回升。 国债利率：各期限国债利率继续上行，中美5年期利差扩大。2018年8月17日当周，各期限国债利率继续上行。其中，1年期、3年期和5年期国债利率分别上行16bp、16bp和10bp至2.88%、3.28%和3.39%；10年期国债利率和10年期国开债利率分别上行10bp、8bp至3.65%、4.21%。海外方面，美国10年期国债利率下行1bp至2.86%，中美10年期国债利差由0.68%扩大至0.79%，德国10年期国债利率下行1bp至0.31%，日本10年期国债利率与前周持平。 信用债利差：信用利差收窄放缓。2018年8月17日当周，1年期高评级信用利差小幅上行，低评级信用利差收窄，AAA级、AA级分别上行1bp和1bp至0.84%、1.57%，A级下行12bp至7.11%；5年期各级别信用利差均上行。AAA级、AA级和A级均10bp分别至1.01%、2.06%和7.75%；10年期各级别信用利差与前周持平。 外汇市场：美元指数小幅回落。2018年8月17日当周，美元指数高位震荡，周五收盘至96.1，CRB指数大幅下行至188.7；澳元兑欧元维持不变，澳元兑日元由80.95下行至80.83；离岸人民币汇率大幅波动，周内一度逼近7，之后有所回升，周五最终收至6.84。 VIX指数：小幅回落。VIX指数越高意味着投资者对未来的恐慌度越高。2018年8月17日当周，VIX指数回落至12.6。 风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。 作者 分析师 张倩婷 执业证书编号：S0680518060004 邮箱：zhangqianting@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：“暖风”遭遇“寒流”，但不必过度恐慌——A股策略周报》2018-08-19 2、《投资策略专题：增量资金何处来？——资金面系列专题之一》2018-08-19 3、《投资策略：估值再度回落，成交创年内新低——估值与结构第4期》2018-08-17 4、《投资策略：融资余额下滑至近两年低位——市场情绪周监控第3期》2018-08-15 5、《投资策略：净流入再超百亿，消费股重获增配——陆股通周监控第4期》2018-08-14 2018年08月21日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 公开市场操作：净投放1300亿元 ............................................................................................................................ 3 银行间利率：Shibor大幅回升，票据利率持续下行 .................................................................................................... 3 国债利率：各期限国债利率继续上行，中美5年期利差扩大 ...................................................................................... 4 信用债利差：信用利差收窄放缓............................................................................................................................... 5 外汇市场：美元指数高位震荡 .................................................................................................................................. 6 VIX指数：小幅回落 ................................................................................................................................................ 7 风险提示 ................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图表1：2018年8月17日当周货币净投放1300亿元 ............................................................................................... 3 图表2：2018年8月17日当周加权投放利率为2.55% ............................................................................................. 3 图表3：Shibor隔夜、1天及7天回购利率大幅回升 .................................................................................................. 3 图表4：6个月票据利率继续下行 ............................................................................................................................. 3 图表5：SHIBOR(3/6/9/12个月)利率均小幅回升 ...................................................................................................... 4 图表6：同业存单利率（3/6个月）大幅回升 ............................................................................................................ 4 图表7：各期限国债利率均回升 ............................................................................................................................... 4 图表8：10年期国债利率和国开债利率均回升 .......................................................................................................... 4 图表9：美德10年期国债利率均下行 ....................................................................................................................... 5 图表10：中美10年期国债利差扩大 ........................................................................................................................ 5 图表11：AAA级信用利差1年期、5年期均上行，10年期持平 ................................................................................. 5 图表12：1年期高评级信用利差小幅上行，低评价信用利差收窄 ............................................................................... 5 图表13：5年期各级别信用利差均上行 .................................................................................................................... 6 图表14：10年期各级别信用利差与上周持平 ............................................................................................................ 6 图表15：美元指数高位震荡、CRB指数大幅下滑 ...................................................................................................... 6 图表16：澳元对欧元维持不变，澳元对日元继续下行 ............................................................................................... 6 图表17：2018年8月17日当周人民币汇率大幅波动 ............................................................................................... 7 图表18：VIX指数小幅回落 ..................................................................................................................................... 7 2018年08月21日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 公开市场操作