资金价格周监控第6期：央行重启逆周期调控因子，离岸汇率大幅回升

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2018年08月28日 投资策略 央行重启逆周期调控因子，离岸汇率大幅回升——资金价格周监控第6期 流动性作为投资者重点关注的指标之一，将直接影响股利贴现模型的分母端。《资金价格周监控》系列报告旨在从公开市场操作、银行间市场、国债市场、信用债市场以及外汇市场等多个维度全方位监控流动性的宽裕程度，并及时发现其边际变化，为市场风格和大势的研判提供依据。 公开市场操作：净投放400亿元。2018年8月24日当周，货币投放1700亿元，货币回笼1300亿元，总体净投放400亿元。加权投放利率为2.55%，与前周持平。 银行间利率：Shibor小幅回落，票据利率反弹回升。2018年8月24日当周，银行间利率小幅下行。其中，Shibor隔夜利率下行19bp至2.39%， 1天回购利率下行22bp至2.41%，7天回购利率下行13bp至2.57%；6个月票据利率回升1.5bp至3.25‰。2018年8月24日当周，各期限SHIBOR利率和各期限同业存款利率继续上行。 国债利率：各期限国债利率产生分化。2018年8月24日当周，1年期国债利率下行5bp至2.84%，3年期和5年期国债利率分别上行1bp和2bp至3.29%和3.41%；10年期国债利率下行2bp至3.63%，10年期国开债利率上行1bp至4.21%。海外方面，美国10年期国债利率下行5bp至2.81%，中美10年期国债利差由0.79%扩大至0.82%，德国10年期国债利率上行4bp至0.35%，日本10年期国债利率与前周持平。 信用债利差：长期限信用利差进一步扩大。2018年8月24日当周，1年期高评级信用利差小幅下行，低评级信用利差有所扩大。AAA级、AA级分别下行4bp和9bp至0.80%、1.48%，A级上行1bp至7.12%。5年期各级别信用利差均上行，AAA级、AA级和A级均上行4bp，分别至1.05%、2.10%和7.79%。10年期各级别信用利差均上行，AAA级、AA级和A级均上行18bp，分别至1.24%、2.33%和8.06%。 外汇市场：美元指数小幅回落，央行重启逆周期调控因子。2018年8月24日当周，美元指数小幅回落至95.15，CRB指数小幅上行至192.08；澳元兑欧元小幅下行90基点至0.63，澳元兑日元由80.83小幅上行至81.52；周五央行重启逆周期调控因子，离岸人民币汇率较前周回升311个基点。 VIX指数：继续下行。VIX指数越高意味着投资者对未来的恐慌度越高。2018年8月24日当周，VIX指数回落至12.0。 风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。 作者 分析师 张倩婷 执业证书编号：S0680518060004 邮箱：zhangqianting@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：长周期视角看外资对大消费板块的驱动——外资驱动下的消费配臵框架系列三》2018-08-27 2、《投资策略：重视稳定汇率的积极意义——A股策略周报》2018-08-26 3、《投资策略：全球波动加剧，为何外资还在“买买买”？——外资驱动下的消费配臵框架系列二》2018-08-24 4、《投资策略：产业资本净减持，融资余额继续下滑——市场情绪周监控第4期》2018-08-22 5、《投资策略：大消费，“耐克形”拐点已至——外资驱动下的消费配臵框架系列一》2018-08-21 2018年08月28日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 公开市场操作：净投放400亿元 ..............................................................................................................................3 银行间利率：Shibor小幅回落，票据利率反弹回升 ....................................................................................................3 国债利率：各期限国债利率产生分化 ........................................................................................................................4 信用债利差：长期限信用利差进一步扩大 .................................................................................................................5 外汇市场：美元指数小幅回落，央行重启逆周期调控因子 ..........................................................................................6 VIX指数：继续下行 ................................................................................................................................................7 风险提示 ................................................................................................................................................................7 图表目录 图表1：2018年8月24日当周货币净投放400亿元.................................................................................................3 图表2：2018年8月24日当周加权投放利率为2.55% .............................................................................................3 图表3：Shibor隔夜、1天及7天回购利率小幅回落..................................................................................................3 图表4：6个月票据利率小幅回升.............................................................................................................................3 图表5：SHIBOR(3/6/9/12个月)利率均小幅上行.......................................................................................................4 图表6：同业存单利率（3/6个月）大幅回升 ............................................................................................................4 图表7：1年期和10年期利率下行，3年期和5年期利率上行 ...................................................................................4 图表8：10年期国债利率和国开债利率出现分化 .......................................................................................................4 图表9：美国10年期国债利率下行，德国10年期国债利率小幅回升 .........................................................................5 图表10：中美10年期国债利差继续扩大..................................................................................................................5 图表11： AAA级信用利差1年期下行，5年期和10年期均上行 ...............................................................................5 图表12：1年期A级信用利差小幅上行，AAA、AA级信用利差下行 ...........................................................................5 图表13：5年期各级别信用利差均上行 ....................................................................................................................6 图表14：10年期各级别信用利差均上行 ..................................................................................................................6 图表15：美元指数小幅回落、CRB指数小幅反弹 ......................................................................................................6 图表16：澳元对欧元小幅下行，澳元对日元小幅上行................................................................................................6 图表17：2018年8月24日当周人民币汇率回升至6.81 ...........................................................................................7 图表18：VIX指数小幅回落 .....................................................................................................................................7 2018年08月28日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 公开市场操作：净投放400亿元 2018年8月24日当周，货币投放方面，8月20日与8月21日分别进行了1200亿元和5