聚烯烃投资参考周报：连续冲高回落动力有所减弱，传导机制仍关键

2018年8月19日 华信期货聚烯烃投资参考 电话：029-68689271 - 1 -聚烯烃投资参考周报 连续冲高回落动力有所减弱，传导机制仍关键 一、 市场动态分析 基本面综述 利多：8月检修增加、出厂价格稳定、人民币贬值、旺季需求预期、进口量回落 利空：高价抵触情绪带来的成交不畅、库存回升、山东地区缩减化工企业数量 综述：上周说到了价格传导问题，总算在调价信息里面也看到了塑编厂对于价格的上调信息，但是并不普遍，且随着期货价格冲高回落，现货的实际成交有疲软态势，各项库存数据有所回升，尤其是石化库存同比处于相对较高水平，在目前这个阶段价格略显高了一些，但期货盘面趋势并未改变。需求方面现在环保调整，小厂到大厂的转换，应该说今年是下游的整合改革年，日子难过一些，还是建议继续关注需求吧。另外近期商品市场上宏观逻辑（滞涨）因素也是关键。 期现货基差 日期 华东现货价格 PP1809 基差 PP1901 基差 2018/8/10 9980 10055 -75 10085 -105 2018/8/17 9880 9915 -35 9952 -72 PP1809合约按照6%的年化利息来计算最大无风险卖出保值成本约在124元/吨附近（不含增值税）。因临近交割月基差继续回归贴合现货，回归方式为现货先涨后跟随期货一起回落，套利商继续出货为主。 2018年8月19日 华信期货聚烯烃投资参考 电话：029-68689271 - 2 - 日期 华北现货价格 L1809 基差 L1901 基差 2018/8/10 9600 9650 -50 9690 -90 2018/8/17 9700 9620 80 9635 65 L1809合约按照6%年化利息来计算卖出保值成本约在120元/吨左右（不含增值税），随着期货价格回落基差再次回到正值，期货贴水，预计1809临近交割基差波动缩窄，而1901关注贴水幅度，若幅度到100及以上可考虑买入期货做修复基差操作。 截至8月17日石化库存73万吨，较前一周增加5万吨。相对于2017年同期高6万吨，库存同比较高水平。 2018年8月19日 华信期货聚烯烃投资参考 电话：029-68689271 - 3 - L-PP1809价差上周收-295，较前一周缩小110元/吨，1901价差-317，1905价差-247。（各合约详细数据图形可关注能化风云团公众号里的价差分析板块） 随着期货价格回落，价差有所收窄。 最新公布2018年7月聚烯烃进口数据，其中PP进口38.3万吨，环比增加0.3万吨，同比增加5.34万吨，PE进口111.5万吨，环比降低5.34万吨，同比增加25.69万吨，LLDPE33.9万吨，环比减少3.56万吨，同比增加11.01万吨。 二、技术分析 2018年8月19日 华信期货聚烯烃投资参考 电话：029-68689271 - 4 - L1901:上周期货延续冲高回落行情，下跌55元/吨，相对前一周成交量缩减49484手，持仓量增加24610手。最高价9870，最低价9580。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱显现，两线在0轴上方交叉后拐头向下，处于强势区域但动 2018年8月19日 华信期货聚烯烃投资参考 电话：029-68689271 - 5 -力不足。均线系统来看多头排列未改，但5、10日均线拐头向下形成调整势头。短期支撑位9560、9500，压力位9733、10000。 PP1901: 上周期货继续冲高回落，下跌133元/吨，相对前一周成交量增加12.3万手，持仓量增加7656手。最高价10301，最低价9915。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱伸长，两线在0轴上方拐头向下，处于强势区域但动力不足。均线系统来看多头排列未改，但5、10日均线拐头向下形成调整势头。短期压力位10150、10300，支撑位9800。 三、市场操作策略 1、上游及贸易商：基差缩窄回归，前期PP09套保单（必须手中有可交割的货物）可平期货卖现货。 2、下游工厂:L目前期货再次贴水，关注1901的贴水幅度，在100之上可考虑做基差修复的操作。 3、投机者:L1901：价格冲击前高后回落，短期调整展开还未到位，暂时观望。 PP1901：价格如期冲高回落展开调整之势，短期等待调整到位。 2018年8月19日 华信期货聚烯烃投资参考 电话：029-68689271 - 6 - 信息披露 作者：柳姗姗 研究范围：LLDPE\PP 本人具有中国期货业协会授予的期货从业人员资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。 免责声明 本研究报告由华信期货石化团队撰写，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为华信期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据国际和行业通行的准则，本报告所引用的信息和数据均来自于公开资料及其他合法渠道，本研究中心力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本研究中心将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。 本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏后果不承担任何经济与法律责任。