宏观金融早报:：昨日人民币中间价大幅上调415点，继续关注贸易战发展

www.cnzsqh.com 1 / 5 供投教使用 宏观金融 宏观金融早报 2020年11月8日星期日 昨日人民币中间价大幅上调415点，继续关注贸易战发展 报告导读 宏观结论 美国确认将于美东时间周五零点开始对340亿美元中国商品加征关税，预计中国随后也将立刻采取报复性关税行动。关注后续贸易战发展。从国内各资产表现来看，我们一直认为贸易战作为长期的不利的外部环境，长期利空国内汇市和股市，利多债市。当前人民币创汇率并轨来最大月跌幅，可认为央行在主动释放贸易战对经济带来的负面影响，但当前价位出现企稳迹象，同时股票出现短期技术底部迹象，需跟踪贸易战进一步演化，如果短期不继续升级，则汇市股市均有企稳反弹要求。同样，债券短期出现回调，但中期依然维持多头思路；商品整体上人民币贬值带来利多，但整体需求受制，内部根据贸易战情况分化。 交易策略 股票： 1. 风险偏好方面，定向降准提振风险偏好,但仍然建议继续关注外部环境压力。 2. 供给需求方面，尽管限售股解禁规模较高，但IPO发行放缓以及CDR暂缓发行令供给端对盘面压力减弱。 3. 企业盈利来看，高频数据显示部分指标已经呈现企稳态势，需求回升态势或将难以持续，但预计后续企业盈利依旧存在韧性。 总体看，供给端对盘面压力减弱，但仍需警惕外部环境压力，操作方面建议单边暂观望，对冲方面买IC卖IH/IF离场 债券： 1. 央行定向降准释放资金面偏暖信号 2. 中美贸易再次交锋，贸易摩擦不断出现，目前来看将会是一个长期的影响。 3. 中国6月PMI低于预期和前值，进出口景气度有所回落。 总体看，央行释放货币政策边际松动信号，叠加中美贸易战升级带来不确定性，债券多单操作。 黄金： 1. 在美元走强、国际贸易形势不容乐观等背景下，近期金价持续走弱。 2. 美联储态度也不利于金价形成上涨行情。 3. 国际风险事件多发，但黄金对风险事件的反应弱化。 建议黄金暂观望。 宏观摘要 国际方面： 1. 美联储发布6月FOMC会议纪要 2. 媒体称美提议暂停欧美汽车进口关税，美日或7月底讨论汽车关税；欧洲将临时限制全 www.cnzsqh.com 2 / 5 供投教使用 球钢铁进口。 国内方面： 3. 中国海关总署：对原产于美国的部分进口商品加征关税措施将在美方的加征关税措施生效后即行实施。 4. 习近平：把实施乡村振兴战略摆在优先位置，让乡村振兴成为全党全社会的共同行动。 5. 郭树清：中国外贸不依赖一国一区。 6. 新华社评论员：美国鼓吹“经济侵略”充斥冷战思维。 今日提示 20:30 美国6月失业率 20:30 美国6月制造业就业人口变动(万人) 20:30 美国6月非农就业人口变动(万人) 20:30 美国5月贸易帐(亿美元) www.cnzsqh.com 3 / 5 供投教使用 市场要点 宏观 1. 美联储发布6月FOMC会议纪要 美经济强健重申渐进加息；对贸易风险有所担心；提及新兴市场和欧洲的动荡；监控收益率曲线。 2. 媒体称美提议暂停欧美汽车进口关税，美日或7月底讨论汽车关税；欧洲将临时限制全球钢铁进口。 据英国《金融时报》报道援引业内人士消息称，德国宝马、大众和戴姆勒的CEO共同与美国驻德国大使Richard Grenell会谈，表示如果美国撤除对进口欧盟汽车的关税，他们会支持欧盟撤除对美国的这类关税，并放弃对美方增税的威胁。 德国《商报》（Handelsblatt）此后援引知情者消息称，在上述会谈中，Richard Grenell告诉三位CEO，如果欧洲撤除对美汽车关税，作为交换，特朗普也会撤走对欧盟汽车关税。 6月底，宝马、大众等德国汽车制造商就曾提议欧美汽车零关税。《华尔街日报》当时报道称，为了让特朗普政府收回对欧盟进口汽车加增关税的威胁，所有德国汽车制造商做出了一个大胆的提议：彻底取消美国和欧盟之间所有汽车关税。 3. 中国海关总署：对原产于美国的部分进口商品加征关税措施将在美方的加征关税措施生效后即行实施。 4. 习近平：把实施乡村振兴战略摆在优先位置，让乡村振兴成为全党全社会的共同行动。 习近平近日对实施乡村振兴战略作出重要指示强调，实施乡村振兴战略，是党的十九大作出的重大决策部署，是新时代做好“三农”工作的总抓手；李克强作出批示。 5. 郭树清：中国外贸不依赖一国一区。 日前，中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清接受了《金融时报》记者的采访，就当前经济金融界关心的几个热点问题回答了记者的提问。 美国挑起的贸易战最终难以持续。我国经济有较强的承受力，社会主义市场经济在应对各种困难和风险方面具有明显的制度优势。 保持世界金融体系稳定，符合各国人民的共同利益。 中国总体上还是一个发展中国家。我们将进一步加快改革开放步伐。 6. 新华社评论员：美国鼓吹“经济侵略”充斥冷战思维。 评论员文章称，事实无可辩驳地表明，美国已成为国际规则的最大破坏者，也是经济全球化和自由贸易的主要挑战者。“只有那些习惯于威胁他人的人，才会把所有人都看成是威胁。”白宫这份报告充斥着保护主义和冷战思维。 股指 市场综述： 周四两市开盘涨跌不一，盘中沪指一度翻红，随后持续低位震荡走势，临近收盘两市个股纷纷下挫，各大股指跌幅有所扩大，沪指收盘点位创两年半新低，深成指创2014年12月以来新低。从盘面上看，各大板块全线杀跌仅银行、高送转板块跌幅较小，采掘服务、粤港澳大湾区、物流居板块跌幅榜前列。两市跌停个股61家，499家个股跌幅超5%。 债市 市场综述： 7月5日，国债期货高开震荡，午后涨幅收窄，10年期债主力T1809收涨0.06%，上午一度涨近0.3%，5年期债主力TF1809收涨0.06%。银行间现券收益率普遍下行，国开表现好于国债，10年国开活跃券180205收益率下行3bp报4.19%，10年国债活跃券180011收益率下行1.5bp报3.4950%。 黄金 市场综述： 隔夜COMEX期金开于1257.7，收于1258.8。 www.cnzsqh.com 4 / 5 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 www.cnzsqh.com 5 / 5 供投教使用 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布､复制｡如引用､刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改｡本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证｡报告中的信息或所表达意见不构成投资､法律､会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保｡我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息｡