《期货投资内参》2018年7月 依 托 大 地 共 创 未 来 期货投资内参 月刊 2018年7月 《期货投资内参》2018年7月 依 托 大 地 共 创 未 来 目 录 CONTENTS 期货市场回顾 ........................................................... - 1 - 6月份国内主要期货品种涨跌统计（截至6月29日） ......................... - 1 - 6月份国内期货市场成交情况统计 .......................................... - 3 - 交易提示 ............................................................... - 4 - 7月份主要期货品种行情操作提示 .......................................... - 4 - 品种研究 ............................................................... - 6 - 债券：货币边际放松，期债突破前高 ........................................ - 6 - 宏观：戊戌时年已经过半 经济周期渐趋末端 ................................ - 12 - 黑色金属：环保从严经济下滑，下半年钢材压力增加 ......................... - 24 - 铝：期待政策推行 铝价有望上涨 ......................................... - 31 - 橡胶：供需矛盾未解，后市难言乐观 ....................................... - 36 - 聚烯烃：维持区间震荡，注意宏观风险 ..................................... - 43 - PVC：淡季来临，逢高做空 ................................................ - 49 - 动力煤：等待旺季来临，偏弱盘整 ......................................... - 52 - 豆类：需求疲弱成本抬升，豆粕短期延续震荡 ............................... - 57 - 棉花：贸易战对棉花、纺织品影响 ......................................... - 60 - 主办：大地期货研发中心 电话：0571-86774106 邮编：310006 传真：0571-85159226 网址：http://www.ddqh.com/ 地址：浙江省杭州市延安路511号元通大厦12楼 《期货投资内参》2018年7月 依 托 大 地 共 创 未 来 - 1 - 期货市场回顾 6月份国内主要期货品种涨跌统计（截至6月29日） 上海期货交易所 单位：元/吨 （黄金：元/克、白银：元/千克） 品种 主力合约 上月收盘 本月收盘 涨跌点数 涨跌幅度 铜 CU1809 51690 51830 140 0.27% 铝 AL1809 14745 14235 -510 -3.46% 锌 ZN1808 24250 23305 -945 -3.90% 铅 PB1808 19590 20460 870 4.44% 天胶 RU1809 11670 10575 -1095 -9.38% 黄金 AU1812 274.5 271.4 -3.1 -1.13% 白银 AG1812 3756 3745 -11 -0.29% 螺纹 RB1810 3696 3807 111 3.00% 沥青 BU1812 3142 3202 60 1.91% 热卷 HC1810 3901 3926 25 0.64% 镍 NI1809 113660 117680 4020 3.54% 锡 SN1809 154990 144210 -10780 -6.96% 大连商品交易所 单位：元/吨 品种 主力合约 上月收盘 本月收盘 涨跌点数 涨跌幅度 大豆一号 A1809 3687 3690 3 0.08% 大豆二号 B1809 3402 3509 107 3.15% 豆粕 M1809 3020 3140 120 3.97% 豆油 Y1809 5844 5570 -274 -4.69% 玉米 C1809 1777 1787 10 0.56% 棕榈油 P1809 5096 4856 -240 -4.71% 塑料 L1809 9165 9265 100 1.09% PVC V1809 6710 6890 180 2.68% 焦炭 J1809 2084.5 2117.5 33 1.58% 焦煤 JM1809 1238.5 1200.5 -38 -3.07% 铁矿石 I1809 462.5 474 11.5 2.49% 鸡蛋 JD1809 4125 4230 105 2.55% PP PP1809 9180 9288 108 1.18% 玉米淀粉 CS1809 2220 2240 20 0.90% 《期货投资内参》2018年7月 依 托 大 地 共 创 未 来 - 2 - 郑州商品交易所 单位：元/吨 品种 主力合约 上月收盘 本月收盘 涨跌点数 涨跌幅度 强麦 WH1809 2553 2559 6 0.24% 白糖 SR1809 5455 5122 -333 -6.10% 棉花 CF1901 18650 16735 -1915 -10.27% PTA TA1809 5702 5850 148 2.60% 菜油 RO1809 6954 6485 -469 -6.74% 玻璃 FG1809 1434 1457 23 1.60% 甲醇 ME1809 2758 2839 81 2.94% 菜粕 RM1809 2505 2532 27 1.08% 动力煤 TC1809 624 647.4 23.4 3.75% 硅铁 SF1809 6556 6946 390 5.95% 锰硅 SM1809 7526 8180 654 8.69% 苹果 AP1810 9307 9684 377 4.05% 中国金融期货交易所 单位：元/点 品种 主力合约 上月收盘 本月收盘 涨跌点数 涨跌幅度 沪深300 IF当月连 3784 3477.2 -306.8 -8.11% 上证50 IH当月连 2642 2457.2 -184.8 -6.99% 中证50 IC当月连 5738 5185.4 -552.6 -9.63% 五年国债 TF1809 97.715 98.39 0.675 0.69% 十年国债 T1809 94.78 95.875 1.095 1.16% 上海国际能源交易中心 单位：元/桶 品种 主力合约 上月收盘 本月收盘 涨跌点数 涨跌幅度 原油 SC1809 472.5 494.8 22.3 4.72% 《期货投资内参》2018年7月 依 托 大 地 共 创 未 来 - 3 - 6月份国内期货市场成交情况统计 《期货投资内参》2018年7月 依 托 大 地 共 创 未 来 - 4 - 交易提示 7月份主要期货品种行情操作提示 品种 历年涨跌 特别提示 国债TF 2涨2跌 货币市场资金利率持续低位，央行维持流动性投放力度，资金面无忧；房地产调控，原有的资金“蓄水池”地位将开始降低；利率债发行增速缓慢提升，但国债配置需求较好，短期供应压力增加有限；外部风险无法解除，市场避险情绪仍将维持高位，期债长线将保持强势。但中美利差持续缩窄至低于70bp，人民币持续贬值，收益率曲线平坦化加剧，短期期债上方空间有限，预计进入调整。建议7月以观望为主，下半年仍保持做多思路。 国债T 2涨1跌 螺纹RB 6涨3跌 环保一直是影响黑色系走势的主要因素，下半年在蓝天保卫战等政策影响下，取暖季限产范围将会扩大，供应端持续受限。而从需求端来看，基建增速明显下滑，地产调控势在必行，贸易摩擦频发等等影响下需求总体增量乏力。钢价长周期来看难逃下行压力，中期供应受环保等政策影响明显，卷螺价差可能收缩甚至倒挂，中短期市场将围绕环保从严及限产解除中展开，成材与原料端的强弱不断切换。 热卷HC 3涨1跌 铁矿I 2涨2跌 铜CU 6涨4跌 上半年我们考虑最多的是成本，供给端的增量在行业低利润的背景下并没有大幅增加，目前氧化铝、预焙阳极两大主要原料的价格已经跌至成本线附近，继续深跌的空间不大，如果下半年采暖季如果限产，从政策层面来改变供需则会提升原料价格。需求端来看，其实并没有充分的亮点，18年国内电解铝供给增速预期为2.0%。如果采暖季环保限产政策、自备电厂整治政策在下半年出台的话，政策刺激铝价的行情有望再现。 铝AL 7涨3跌 橡胶Ru 8涨11跌 下半年天然橡胶产区逐渐进入产量释放周期，六月之后产量逐渐回升，在没有大的天气异动情况下现在的胶水价格还能维持割胶的进行，供应逐渐走向充裕；需求方面轮胎开工目前尚可，工厂轮胎库存多维持在1月左右，国内消费趋于稳定，后期贸易战因素对轮胎出口仍存隐患；期现基差快速回归，短期价格或止跌，目前贸易战第一轮征税预期多以在价格中体现，并且汇率贬值对人民币计价商品有一定支撑，短期主力空单止盈为主，在新的焦点出现前，预计3季度主力合约仍维持低位震荡，目前在远月升水及基本面偏空预期下仍不是较好的做多时点，高进口、高升水、高库存仍然是当前压制橡胶价格的重要因素，远月合约反弹仍可适当建立空单。后期胶价持续低迷关注主产国原料低价对割胶积极性及政府是否出台相应保护性政策，产区极端天气炒作亦会多胶价造成短期反弹。 L 7涨3跌 聚烯烃基本面依然没有大的变化，自身情况看上下空间有限。当前需重视宏观风险。L、PP标品下游主要应用于包装领域，与消费、进出口等宏观因素息息相关。贸易战在抑制出口需求的同时，也通过人民币贬值和贸易反制措施减少后期进口增量预期。目前看市场似乎尚未对贸易战及其影响充分定价，注意宏观不确定性风险。 PP 3涨1跌 《期货投资内参》2018年7月 依 托 大 地 共 创 未 来 - 5 - 大豆A 7涨8跌 中美贸易战开展，美豆延续弱势运行，国内方面，虽然油厂开机还未完全恢复，但豆粕库存处于高位，现货贴水大幅贴水均体现了下游需求疲弱，难以支撑价格，贸易战风险主要以美豆下跌释放。6月供需报告巴西产量调高抵消阿根廷调低，美豆新季压榨提高，陈季与新季结转库存均低于预期，数据整体利多，后期阿根廷减产所引发的全球旧作大豆供应紧张局面将逐渐体现，美豆出口及压榨数据均有上调可能并带动期末库存逐渐回落，支撑豆类价格。预计豆粕价格短期呈现窄幅震荡走势，短线多单参与 豆粕M 10涨8跌 豆油Y 5涨