极简政经史（98）：中东地缘风云再起，美国重启对伊朗制裁

HeaderTable_User 1139439906 1259939731 1376698287 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 极简政经史（98）：中东地缘风云再起，美国重启对伊朗制裁 研究结论 美国时间8月6日，美国总统特朗普签署了恢复对伊朗实施制裁的行政命令，首批经济制裁措施从8月8日凌晨开始生效。此次重启的将是对伊朗包括金融、金属、矿产、汽车等一系列产业在内的非能源领域制裁，而能源领域制裁将从11月5日起重启。特朗普用早前对付朝鲜的模式，再一次用在伊朗，试图用“极限施压”的制裁来迫使伊朗政府主动求和。 但是短期内，美国的单边行动难以立刻让伊朗“服软”。总统国家安全事务助理博尔顿敦已经敦促伊朗与美国展开谈判，而伊朗则迅速予以拒绝。伊朗总统鲁哈尼称如果美国“想要谈判，第一件要做的事应该是先放下那把刀（即经济制裁）。”伊朗国内强硬派革命卫队，甚至威胁封锁国际石油运输咽喉通道霍尔木兹海峡。当然伊朗真的封锁海峡的可能性极低，不到万不得已绝不会做，因为一旦封锁这个世界三分之一原油的必经之道，爆发地区冲突的可能性将大大提高。 特朗普在发动制裁的同时，还在推特个人账号上解释，“任何与伊朗做生意的人/企业将无法与美国做生意”。特朗普从5月宣布将退出伊朗核协议后就一直表示会开启制裁，并警告外国投资者尽快撤离。此前签署《伊朗核协议》的其它5国——中俄英法德都表示会留在协议内，欧盟还欧盟针锋相对，更新“阻断法令”，宣布如美国制裁殃及欧盟企业，涉事企业无需遵守相关美国制裁法案，还可索赔损失及冲销美国法院所做判决的影响。但部分有大额资金留存在美国，或依赖美国技术、市场的欧洲公司，例如戴勒姆、道达尔、巴斯夫等已经开始暂停进行中的伊朗项目。欧盟的“阻断法令”会比较有益于小企业，目前欧盟已经鼓励与美国没有直接贸易往来的地方性小企业继续与伊朗保持合约。但大企业的退出必然会给刚刚回暖的伊朗经济带来消极影响。 原油出口而言，伊朗最大的原油买家是中国和印度，两家占到50%以上。其余买家主要包括同处近东地区的土耳其（9%）、希腊（4%），西欧的意大利（8%）、法国（6%）、西班牙（5%），东亚的日本（6%）、韩国（5%）。在美国的压力之下，日韩和美国的欧洲盟友们不排除未来逐步减少、甚至停止从伊朗进口，而印度尽管奉行“不结盟政策”，但是在早前美国国防部长、国务卿的轮番施压下，印度石油部也表示已经准备“从11月起大幅减少或零进口”伊朗原油。伊朗的原油出口预计将大幅缩水，其大约250万桶的日产量，至少有一半可能出现缺口，而短期难以找到替代国弥补。目前的一个利好消息是，俄罗斯考虑继续用上一轮制裁期间签署的“石油换商品”来解决伊朗出口难题。 可以预期的是，未来1年内，伊朗的经济会遭遇严重困难，甚至重回2015年《伊朗核协议》签署前的困局。目前伊朗国内货币贬值、物价飙升的情况已经比较严重，也由此造成了各地抗议。总统鲁哈尼领导的温和派现政府，就是靠反对强硬派内贾德政府的核计划、寻求与西方和解上位的，如果依然被制裁，导致困难情况继续，则后续难以向民众、以及最高精神领袖哈梅内伊解释，经济下行可能导致保守派力量卷土重来，甚至再现保守派重启核项目的风险（近期革命卫队已经宣布重启一座核电站）。 风险提示 制裁造成原油供给出现缺口的风险。 伊朗国内经济情况严重恶化的风险。  报告发布日期 2018年08月08日 证券分析师 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S086051805000 联系人 曹靖楠 021-63325888-3046 caojingnan@orientsec.com.cn 相关报告 极简政经史（97）：巴基斯坦大选“变天”，但巴铁依然是巴铁 2018-08-03 极简政经史（95）：美欧达成摩擦停火协议，但距离零关税尚有差距 2018-07-29 极简政经史（96）：日欧自贸协定落地，将构建全球最大自贸区 2018-07-29 极简政经史（93）：120亿美元补贴只是权宜之计，贸易战开始冲击共和党票仓 2018-07-27 极简政经史（94）：邀请普京访美，特朗普激起两党怒火 2018-07-27 投资策略 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn