TMT公司专题分析之半年报系列（1）：玄武科技：云通信业务持续高增长，云管理业务推出全新aPaaS平台

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 TMT公司专题分析之半年报系列（1） ■事件：公司发布2018年半年报，公司上半年实现营业收入2.83亿元，同比增长38.50%；归母净利润为2516.11万元，同比增长167.04%；归母扣非净利润2334.88万元，同比增长269.28%。公司营收和净利润快速增长的原因：（1）公司积极挖掘云通信业务的 sms 流量客户的需求，云通信业务收入同比增长40.49%；（2）云管理业务聚焦aPaaS 平台的研发，提高快消领域产品的丰富性；（3）2017年实施的减员增效措施效应延展至今，期间费用占营业收入比例同比下降6.55%。（公司半年报） ■降本增效战略得以体现，经营性现金流大幅度改善：2017年，公司调整优化业务结构，重点关注公司人均单产和提高人均效率，2018年上半年相较于年有一定程度的改善，人均单产同期增长37.47%，净利率提升4.43%，盈利能力显著提升。此外，公司加强信用政策管理，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加51.24%，公司经营性活动现金净流量为2036万元，较上年同期增加6626.97万元，业绩质量较高。 ■云通信业务突破检测瓶颈，监控与接口双优化提高客户满意度：长期以来违规信息的发送限制了云通信平台的发展，公司于2018年4月成功突破上线了智能化的信息检测功能，通过自动化检测和人工审核双重保障筛选出违规信息，保障客户信息。同时公司注重客户满意度的提升：一方面通过自主研发了智能化运维监控平台，实现客户个性化服务监控及报表功能；另一方面通过适配微信公众平台最新的接口协议和增加标准短信协议接口的接入方式，简化客户的操作。公司积极在云通信平台上寻求技术突破与完善（2018年5月即信MOS云平台更新至5.3版本），力求为客户提供最优质的服务，从而实现业绩的增长。（公司半年报） ■云管理业务以全新的aPaaS 平台提高整体解决方案能力：随着公司 推出全新的aPaaS平台，加快SaaS 产品升级和玄讯AI智能平台的 SFA的推出（2018年4月，玄讯正式对外发布新一代的云CRM产品；产品更新至玄讯快100的V8.0 终端销售管理解决方案），为云管理业务的销售管理解决方案和费用管理解决方案实现数字化转型，满足企业个性化定制需求，赢得新老客户的认可，未来云管理业务贡献业绩可期。（公司半年报） ■对外深耕快消行对内持续技术投入，里应外合扎实移动信息化业务基础：公司内外区别化战术布局，对外与快消CIO联盟、快消相关行Table_Tit le 2018年08月05日 玄武科技：云通信业务持续高增长，云管理业务推出全新aPaaS平台 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 新三板2018中报精选策略专题：金字塔，每日登08/03 2018-08-03 新三板日报（ 7家新三板公司七月份“闯关”IPO 过会率仅29%创年内新低） 2018-08-03 新三板2018中报精选策略专题：金字塔，每日登08/02 2018-08-02 立昂技术拟11.98亿收购新三板沃驰科技100%股权，延伸服务产业链 2018-08-02 新三板日报（利用新三板提高直接融资比重大有可为） 2018-08-02 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 业协会及专家展开深度合作，持续探讨AI赋能营销管理的理念以求提升公司在快消领域的品牌知名度。对内持续重视投入研发资金力求从全方位提升产品功能，2018年上半年研发费用为2088万元，同比增长67%。研发投入的资金在2018年上半年实现了“即信”云通信服务平台和“玄讯”云管理服务平台的优化，快消领域的产品也成功入选正和岛“亿+”计划产品，里应外合的战略部署成功助力上半年业绩的增速，全年业绩可观。（公司半年报） ■投资建议：截至最新公司股价31.62元，市值为16.09亿元，对应PE（TTM）48倍，考虑到公司增长速度较快，我们建议关注。 ■风险提示：云通信行业竞争激烈、应收账款坏账风险 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：玄武科技历年营收及增速 .............................................................................................. 4 图2：玄武科技历年归母净利润及增速.................................................................................... 4 图3：玄武科技历年盈利能力情况（%） ................................................................................ 4 图4：玄武科技历年费用能力情况（%） ................................................................................ 4 图5：玄武科技历年偿债能力情况........................................................................................... 4 图6：玄武科技历年经营活动现金流量净额（万元）............................................................... 4 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：玄武科技历年营收及增速 图2：玄武科技历年归母净利润及增速 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 图3：玄武科技历年盈利能力情况（%） 图4：玄武科技历年费用能力情况（%） 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 图5：玄武科技历年偿债能力情况 图6：玄武科技历年经营活动现金流量净额（万元） 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 0%10%20%30%40%50%60%050100150200250300350400450500201320142015201620172018H1营业收入（百万） YOY-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%051015202530201320142015201620172018H1归母净利润（百万） YOY47.14 48.50 43.63 37.35 35.68 11.98 6.76 5.66 4.47 8.90 010203040506020142015201620172018H1毛利率 净利率 051015202530354045201320142015201620172018H1期间费用率 0123456201320142015201620172018H1流动比率 速动比率 -1000010002000300040005000201320142015201620172018H1经营活动产生的现金流量净额 经营活动产生的现金流量净额 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 6 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 021-68766209 linli1@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@