棉花月报：郑棉处于盘整区间

1 棉花月报：郑棉处于盘整区间 2018-7-30 张秀峰 软商品研究员 投资咨询号：Z0011152 电话： 0571-28132619 邮箱:zhangxiufeng@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 要点  美国干旱天气忧虑加深，美棉短期支撑增强  国内天气炒作淡出，郑棉回归盘整区间  年内供应宽松格局暂未改变  国储棉拍卖成交率处于正常区间 2 一、 基本面分析 受到美国主产区德州干旱天气的影响，美棉花近期呈现强势支撑，国内郑棉受到新疆棉区异常天气影响，近期盘面走势也大幅拉升，棉花一度成为多头青睐的品种。我们认为中期来看，年内供应宽松格局暂未改变，棉价趋势性上涨的概率较低，从而在短期内有回调需求。 全球供需格局变化不大，美棉短期支撑减弱 美国农业部发布了2018/19年度全球产需预测，预计消费超过2700万吨，全球棉花产量小幅减少，其中美国西南地区干旱将导致减产6.8%。全球期末库存预计下降97.1万吨，至1823.3万吨。整体和2017/18年度全球产需预测相比，变化不大。产量和消费均小幅调增，期末库存小幅下调。整体来看，全球消费量创新高，产量下调利好长期棉价，但值得注意的是，除了中国以外地区库存连续第三年增加，创下历史新高，意味着中国库存的下降，而这与抛储政策有直接关联。 天气改善使得ICE棉价支撑减弱，亮眼的出口数据支撑美棉保持高位。除了德州西部干旱之外，其他地区情况整体好于去年。因此天气变化仍需持续关注。 图1：全球棉花库存消费比 单位：%、百万包 资料来源：信达期货研发中心 产区天气炒作淡出，新年度种植面积减少 3 根据农业部5月棉花供需形势分析，2018/19年度棉花播种面积3187千公顷，较上年度减少4.9%。尽管近三年直补政策稳定，但是受到收益低和劳动力短缺影响，新疆棉农种植积极性有所下降，内地棉区劳动力机会成本高，同样种植面积继续萎缩。 4月底，新疆南北疆棉花播种已经全部结束，5月上旬，新疆地区遭遇雨雪低温天气，中旬巴州地区又遭遇强烈大风和降雨，资金借机入场，大幅拉升期货价格。此次异常天气对于棉苗影响尚未有具体数据，不过棉苗即便受损，仍能进行重新播种，因此没有形成持续驱动。随着政策的干预，这波天气炒作逐步淡出。 图2：国内棉花库存消费比 单位：%、万吨 资料来源：信达期货研发中心，天下粮仓 由于政策去库存的需要，在不增加进口配额的情况下，近年国内棉花供不应求已成为市场共识，这也为天气炒作提供了更多空间。6月后棉花生长进入花蕾期，异常天气和病虫害将对产量有着致命影响，我们将持续关注。 储备棉成交率处于正常区间 储备棉轮出从3月启动，由于市场供应较为充裕，用棉企业竞拍较为谨慎。进入5月之后，纺织 4 行业旺季特征突显，使得储备棉成交率大幅度回升。另一方面，现货价格上涨也一定程度助推了储备棉竞拍积极性。目前随着现货价格回调，储备棉的价格优势下降，储备棉成交率回归正常。 本年度国内棉花预计产量612.7万吨，储备棉将投放至8月底，年度来看供应仍较宽松。 图3：抛储成交比例 单位：% 图4：抛储加权均价 单位：元/吨 资料来源：信达期货研发中心 资料来源：信达期货研发中心 二、 操作建议 操作建议：各国主产区的天气和种植情况成为短期扰动盘面的主要影响因素，从长周期看基本面将有所改善，但是除了中国之外库存连续第三年增加也使得棉价压力存在。国内棉花增产加上储备棉继续轮出，年度供应仍然宽松，年内出现趋势性上行行情概率不大。进入第三季度之后，纺织行业旺季特征消减，天气炒作淡出加上储备棉成交回归，我们认为目前16000价位区间或许会贯穿第三季度。 5 公司简介 信达期货有限公司是专营国内期货经纪业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会批准成立，核发《期货经纪业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（注册号330000000014832），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本5亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货经纪公司之一。公司全新改版后的新网站www.cindaqh.com将以更快捷、更丰富的信息竭诚为您的交易提供最优的服务。 公司总部设在杭州，下设18家分支机构：包括深圳、金华、台州3家分公司，以及上海、北京、广州、大连、沈阳、哈尔滨、石家庄、乐清、富阳、温州、宁波、绍兴、临安、萧山、余杭15家营业部，公司将以合理的地域布局和快捷的网络系统竭诚为各地期货投资者服务。 雄厚金融央企背景 信达证券的主要出资人及控股股东是中国信达资产管理股份有限公司。中国信达资产管理股份有限公司是经国务院批准，由财政部采取独家发起的方式，将原中国信达资产管理公司整体改制而成立，注册资本362.57亿元人民币。 信达证券的主要出资人及控股股东是中国信达资产管理股份有限公司。中国信达资产管理股份有限公司的前身是中国信达资产管理公司，成立于1999年4月19日，是经国务院批准，为化解金融风险，支持国企改革，由财政部独家出资100亿元注册成立的第一家金融资产管理公司。2010年6月，在大型金融资产管理公司中，中国信达率先进行股份制改造，2012年4月，首家引进战略投资者，注册资本365.57亿元人民币。2013年12月12日，中国信达在香港联交所主板挂牌上市，成为首家登陆国际资本市场的中国金融资产管理公司。 6 全国分支机构 ●金华分公司 浙江省金华市中山路331号海洋大厦8楼801-810 （咨询电话：0579-82300876） ●台州分公司 台州市路桥区银安街679号耀江广场商务楼501-510室 （咨询电话：0576-82921160） ●深圳分公司 深圳市福田区福田街道福安社区民田路171号新华保险大厦2305A （咨询电话：0755-83739066） ●北京营业部 北京市朝阳区和平街东土城路12号院3号楼怡和阳光大厦C座1606室 （咨询电话：010-64101771） ●上海营业部 上海市静安区北京西路1399号信达大厦11楼E座 （咨询电话：021-58307723） ●广州营业部 广州市天河区体育西路189号20A2 （咨询电话：020-89814589） ●沈阳营业部 沈阳市皇姑区黑龙江街25号4层 （咨询电话：024-31061955） ●哈尔滨营业部 黑龙江省哈尔滨南岗集中区长江路157号欧倍德中心4层18号 （咨询电话：0451-87222486） ●石家庄营业部 河北省石家庄市平安南大街30号万隆大厦5层 （咨询电话：0311-89691960） ●大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2408房间 （咨询电话：0411-84807776） ●乐清营业部 温州市乐清市双雁路432号七楼 （咨询电话：0577-27868777） ●富阳营业部 浙江省杭州市富阳区富春街道江滨西大道57号1002室 （咨询电话：0571-23255888） ●温州营业部 浙江省温州市鹿城区锦绣路1067号置信中心1幢616室 （咨询电话：0577-88128810） ●宁波营业部 宁波市江东区姚隘路792号东城国际212-217室 （咨询电话：0574-28839988） ●绍兴营业部 绍兴市凤林西路300号环宇大厦1402、1403 （咨询电话：0575-88122652） ●临安营业部 浙江省临安市钱王大街392号钱王商务大厦8楼 （咨询电话：0571-63708180） ●萧山营业部 浙江省杭州市萧山区北干街道金城路358号蓝爵国际中心5幢3903-2室（咨询电话：0571-82752636） ●余杭营业部 浙江省杭州市余杭区南苑街道永安大厦1702-2室 （咨询电话：0571-88797516） 7 重要声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。 期市有风险，入市需谨慎。