2012年12月28星期五 元旦假期休市多，郑棉盘整无悬念 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 1 - 北方期货一月报---棉花 元旦假期休市多，郑棉弱势盘整无悬念 分析师：宋志武 从业证号：F0266444 电话：027-87362519 邮箱：1140244403@qq.com ： ★观点和策略：、 综合分析来看，目前国内棉花市场主导因素依旧是收储政策与市场需求，在这两大因素的共同作用下，期棉1301价格将已经向收储价靠拢了，而1305合约因在收储期外，没有了价格的支撑，市场对远约的价格预期较低，期价也呈现低位徘徊格局。随着春节的临近，交储以及销售的量将逐渐减少，销量的下降也将影响到棉价，棉价走低的概率较大。因此操作上我们建议依旧维持中期看空的思路，逢高建立空头头寸。 2012年12月28星期五 元旦假期休市多，郑棉盘整无悬念 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 2 - 一、一周要闻回顾 1. 根据郑商发[2012]218号发布的一号棉花期货合约及相关细则，一号棉花合约替代交割品升贴水标准进行了修改，颜色分级成为新的检验标准，该标准自CF311合约开始实施。 2. 据国家统计局统计，今年1-11月份，全国规模以上工业增加值同比增长10%，其中，一季度增长11.6%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增速接近10%。分轻重工业看，轻工业增长10.2%，重工业增长9.8%。预计全年规模以上工业增加值比上年增长10%左右。 3. 新疆维吾尔自治区主席在新疆党委八届四次全委（扩大）会议上表示，２０１２年新疆棉花产量预计达３０８万吨，增长６．４％，占全国棉花产量的比重首次超过５０％。 新疆是我国最大的棉花产区，在１亿多亩耕地中，棉花种植面积就达２４００多万亩。 4. 2012年12月28日，美国农业部公布了2012年12月14-20日的美国棉花出口报告。当周，2012/13年度美国陆地棉出口净签约量为6.43万吨，较前周和前四周平均值均减少15%，美国陆地棉出口装运量为3.96万吨，较前周增长3%，较前4周平均值增长1%， 5. 印度棉花协会（CAI）的最新预测显示，2012/13年度印度棉花产量在595万吨左右。CAI表示，虽然今年印度植棉面积减少了3%，但后期季风雨恢复正常使新棉单产得到保证，加之印度国内用棉量只有不到500万吨，因此多余的棉花仍有255万吨。 二、基本面分析 （一）、棉花现货反弹加速，销量依旧无明显改善 2012年12月28星期五 元旦假期休市多，郑棉盘整无悬念 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 3 - 数据来源：北方期货，中国棉花协会 中国棉花价格指数328级截至12月28日收报19193元，较11月份上涨了64元。 棉花现货价格维持小幅反弹向上的格局，尽管现货价格呈现反弹向上的趋势，但我们从现货市场的动销情况看，并非需求所推动，主要是受期棉市场的上涨所带动。棉花近月合约临近交割，价格向着收储价回归，这也间接推动了棉花现货价格的上行。 目前国内纺织企业经营状况弱势难改，棉纱价格低位持续，加上对国家储备棉出库预期升温，纺企原料采购谨慎为主，皮棉现货市场成交量不高。不过，随着本年度交储工作的进行，皮棉供应量紧缺，轧花厂挺价意愿较强，给撮合市场带来支撑。这也是棉花现货价格持续反弹的另一个主要原因。 2012年12月28星期五 元旦假期休市多，郑棉盘整无悬念 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 4 - 河北为例，内地产无码大包棉4级报价达到了19400元/吨（提货、毛重、带票，下同），5级也在17300元/吨左右，较上周涨200-300元/吨。 （二）、11月份中国棉纺织企业生产分析月度报告数据偏中性 11月新年度收储成交量再创新高，棉花企业积极交储，国内棉花现货市场资源减少，推动价格稳步上涨。纺织企业期待国家能够尽快投放储备棉，购买原料总体谨慎。纱线市场成交转淡，部分企业开始降价销售。下游需求订单减少，库存压力加大，产品产量下降，部分企业迫于亏损压力转产或进一步限产。 11月中旬之后，纺织企业前期承接的订单已基本生产完毕，购进原料再次转淡。跟踪企业数据显示，受化纤采购数量减少影响， 11月原料采购数量环比下降0.2%。 从棉花采购看，随着收储量迅速增加，现货资源、特别是高等级资源趋于紧张，国内棉花现货价格持续小幅上涨。企业库存见底，为了维持生产，部分企业出现补库行为，跟踪企业原棉采购数量环比增长12%。 从化纤采购看，因产品库存压力较大，且下游需求减少，涤纶短纤、化纤短纤价格快速回落，因此采购数量大幅下降。11月化纤短纤采购数量环比减少40%。 原料库存降至最低点，11月企业不得不增加原棉采购数量，原棉库存略有增加。但由于国内棉价相对较高，纺织企业一方面寄希望于国家投放低价储备棉，不敢采购市场高价棉，另一方面订单不理想，下游不接受高价棉生产的纱线，对后市信心不足，原料采购增幅有限。 11月跟踪企业原料库存同比增长4.1%，环比增长3.7%。其中原棉同比增长3.85%，环比增长4%；化学纤维同比增长12.3%，环比下降1%。 11月中下旬订单减少，企业销售形势转淡，各大市场显示各类纱线销售不济，尤其是化纤短纤价格的快速下滑，加之年末急于回笼资金，市场竞争压力加大，尽管企业已经降低产量，但库存压力仍然增加。 跟踪企业11月纱线产品库存环比增长4.16%，其中纯棉纱增长3.7%，棉混纺纱增长12.3%，化纤纱增长接近40%。 下游服装企业刚性需求的订单已完成，新的订单较少，织造企业压力增大。跟踪企业11月坯布库存环比增长3.47%，纯棉布下降 0.29%，棉混纺布增长0.62%，纯化纤布增长11.54%。 由于订单减少，11月各地关停企业仍然不断增加。跟踪企业中，目前已有三家停产，其中两家转向其他产业。中小型企业开工率更低，加之销售压力增加、人员流动性较大，多采取减少产量的措施应对。但也有部分中小企业订单转向了实力较强的大企业，纱产量有一定数量的增长。 2012年12月28星期五 元旦假期休市多，郑棉盘整无悬念 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 5 - 跟踪企业数据显示，11月纱产量环比略有下降，1-11月累计纱产量同比下降2%，其中纯棉纱下降3%，棉混纺纱同比增长3.34%，化学纤维纱也呈现一定幅度的增长。 布产量呈现持续下滑的态势，1-11月累计布产量同比下降0.49%，其中纯棉布下降3.04%，棉混纺布下降了2.17%，化纤布增长了近16%。 在棉价稳步上涨支撑下，11月上旬棉纱企业报价有所回升，但下游需求始终较为弱势，处于有价无市状态，中旬之后纱线销售价格逐步下滑。 跟踪企业32支纱平均价格环比持平，同比下降3.28%，平均纱支略有上升。 从纱线品种来看：高等级配棉的精梳40支纯棉纱线价格略有上升，增幅在2%左右。涤棉混纺纱、人棉纱以及化纤混纺纱都有不同程度下降，人棉纱降幅在1%-5%之间。 从织布产品来看：不同规格、不同原料的产品表现不一。其中，宽幅纯棉产品价格小幅上升，人棉布下降，细旦涤纶与棉混纺产品价格略有增长。 从11月份的纺企生产情况数据来看，目前的棉花市场依旧维持着弱势格局，本月的数据偏中性，不过从纱线等纺织品的销售来看，表现出了一定程度上的好转的迹象，这一迹象能否得到确认，短期还不好确定，我们将密切关注明年一季度的数据，若一季度的数据延续了目前的趋势，则我们可以在一定程度上明确市场的基本方向了。 （三）、2012年度收储截止12月已收储超500万吨 2012年12月28星期五 元旦假期休市多，郑棉盘整无悬念 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 6 - 数据来源：北方期货，中国棉花协会 2012年度的棉花收储工作顺利进行中，整体成交比例维持在50%左右，新疆地区仍是棉花交售的主力军，前期一直维持着近乎100%的成交比例。随之时间的推移，新疆棉花也已大量入库，剩余棉花量相对较少，这也预示着疆棉的交储已接近尾声。因此在12月下旬，疆棉的成交比例出现大幅的降低。内地棉的交售情况相对稳定。 截止到12月27日，本年度棉花临时收储累计成交500.5万吨，其中新疆累计成交228.07万吨，内地累计成交152.6万吨，骨干企业累计成交119.8万吨。 笔者在年报中以对2012年度的收储做出过分析，在此不再赘述，从目前的情况看，本年度完成550-600万吨的收储量应该是大概率事件了。 三、技术分析 2012年12月28星期五 元旦假期休市多，郑棉盘整无悬念 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 7 - 上图是郑棉1301的日线图、1305日线图及美棉的日线图。中美两个市场的走势基本相同，但美棉近期表现明显强于郑棉，从技术图形看，美棉运行至区间上沿附近将会遇到较强的阻力，但郑棉一直处于下跌三角形的趋势中，震荡区间在缩小。以目前趋势看，下月郑棉将会在形态上做出改变，根据基本面的分析，向下突破形态的概率较大。 四、市场观点及投资建议 综合分析来看，目前国内棉花市场主导因素依旧是收储政策与市场需求，在这两大因素的共同作用下，期棉1301价格将已经向收储价靠拢了，而1305合约因在收储期外，没有了价格的支撑，市场对远约的价格预期较低，期价也呈现低位徘徊格局。随着春节的临近，交储以及销售的量将逐渐减少，销量的下降也将影响到棉价，棉价走低的概率较大。因此操作上我们建议依旧维持中期看空的思路，逢高建立空头头寸。 2012年12月28星期五 元旦假期休市多，郑棉盘整无悬念 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 8 - 北方期货经纪有限责任公司 大连市沙河口区中山路478号华邦上都A座3楼 研发部电话：0411-39779955 北京营业部 北京市朝阳区安贞西里3区26号楼浙江大厦5层 客服电话：010-64438243-6001 福州营业部 福州市五一北路106号新侨联广场14层 客服电话：0591-87564600 武汉营业部 2012年12月28星期五 元旦假期休市多，郑棉盘整无悬念 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 9 - 武汉市武昌八一路87号银海华庭A座2楼 客服：027-87362511 广州营业部 广州市天河区珠江新城华强路3号之二富力盈力大厦北塔907房 客服电话：020-38013423 贵阳营业部 贵阳市富水北路68号物资综合大楼15-1 客服电话：0851-5855880-800 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，北方期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。