棉花月报：基本面压力仍较大 郑棉维持弱势

核心观点与关键数据

国内市场：

• 供应压力较大：中国棉花产量预估显著高于预期，预计总产量达643.6万吨，同比增长9.5%，新疆产量预估610.4万吨，同比增长10.8%。加工进度显示产量可能超650万吨。
• 消费疲软：春节前纺企补库力度不足，织造和纺织企业开机率下降，成品库存上升，市场预期年底补库弱于预期。若春季订单下达不足，棉纱价格面临大幅下挫风险。
• 资金压力：棉花价格下跌导致轧花厂需补充保证金，纺织企业1月面临还贷压力。

国际市场：

• 全球供应宽松：USDA 12月报告上调全球产量至2556万吨，消费量上调12万吨，期末库存上调6万吨。市场认为中国产量预估偏低，实际增长可能更大。
• 美棉出口转弱：2024/25美棉周度签量环比增27%，装运量环比降6%，中国进口需求明显下滑，预计后期将持续。

研究结论与操作建议

国内市场：前低13200元/吨一线支撑重要，若有效，郑棉预计维持弱势震荡。操作建议：震荡思路对待。 国际市场：短期美棉预计维持65-75美分/磅区间运行。关注美国新任总统上任后中美贸易变化。

重要提示

• 本报告数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观公正。
• 报告观点仅代表撰写时判断，不构成投资决策依据，不保证判断不变更。
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