油脂油料周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2018年第29期 南华期货研究所 资讯 1.（巴西大豆面积预估）2018/19年度巴西农户大豆播种面积预计将会扩大到创纪录的3600万公顷，相当于8895.8万英亩，比上年提高2.3%。巴西2017/18年度的大豆播种面积为3582.4万公顷（合8852.3万英亩）。 2.（基金持仓）截至7月17日当周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单58,399手，比一周前的53,247手增加5,152手。目前基金持有大豆期货和期权的多单81,668手，上周80,991手；持有空单140,607手，上周134,238手。 3.（结荚情况）美国大豆开花率为65%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为45%。当周，美国大豆结荚率为26%，前一周为11%，去年同期为15%，五年均值为11%。 4.（销售进度）截至7月12日当周，美国2017-18年度大豆出口净销售252,300吨，2018-19年度大豆出口净销售613,400吨。当周，美国2017-18年度大豆出口装船605,200吨。 5.（豆油拍卖）7月18日国家临储豆油计划拍卖56611吨，全部流拍。 6.（马棕出口）马来西亚7月1-20日棕榈油出口较上月同期的670,442吨增加3.3%至692,334吨。 美盘：中美贸易战反复，外媒称中美双方或将在8月份重启谈判，叠加北美天气炒作展开，推动美豆期价上涨。本周美豆触底反弹，连续五个交易日收阳，目前期价反弹至10日均线之上。周K线收出3.86%的长阳线，期价虽运行在布林下轨之外，但呈现出反弹的态势。预计短线美豆底部重心将有所上移。 内盘：美豆触底反弹，豆粕跟随温涨。本周连豆粕01期价止跌反弹，期价站稳3100关口，周五尾盘收于20日均线附近，周度涨幅达到2.2%，期价向布林上轨处反弹附近。建议短线3100之上继续持有。菜粕09期价止跌企稳，目前期价运行在2500整数关口之上，周K线1.37%的中阳线，期价运行在布林中轨偏上位置。建议短线依托2500上多下空。连豆09期价反弹至5日均线附近，并在此纠结震荡，上方受10日均线压制。周度涨幅0.72%，期价运行布林下轨道处。预计短线连豆呈现低位震荡，建议持有空单者适当减仓。 本周油脂整体维持底部震荡，NOPA数据显然并未给市场带去太多利好作用。棕榈油本周重心下移收红，因马棕油出口数据低迷，国内亦难以独善其身，预计下周继续底部震荡，建议4700~20日线波段思路操作。因本周豆油临储拍卖全部流拍，凸显了近月供给压力的巨大，1901K线在5周线附近技术性反弹，预计后市反弹幅度受限，建议10日线~5800波段思路对待。菜籽油本周拍卖成交量价向好，但后期的集中出库对价格明显构成压力，本周周K线底部收阳，6600之下仍以持有前期空单为主。 美豆触底反弹 连粕跟随温涨 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 一、油脂油料行情回顾 图1 油脂油料本周涨跌幅 2.96%2.20%1.37%0.72%0.33%-2.16%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%棕榈油豆粕菜粕大豆豆油菜籽油 数据来源：WIND资讯 南华研究 图2 油脂油料近一个月涨跌幅 3.49%3.24%-0.25%-0.46%-2.69%-3.47%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%菜粕豆粕豆油棕榈油菜籽油大豆 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周油脂油料呈现普涨状态。表现由强到弱依次排列为棕榈油>豆粕>菜粕>大豆>豆油>菜籽油。近一个月来看，菜粕表现最强，强弱排列为菜粕>豆粕>豆油>棕榈油>菜籽油>大豆。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 二、美豆期价影响因素 2.1北美天气低温少雨 图3 北美天气预测 温度2018年（7月25日---7月31日） 降水2018年（7月25日---7月31日） 温度2018年（6月30日---7月30日） 降水2018年（6月30日---7月30日） 数据来源：NOAA 南华研究 目前，美新豆处于重要的生长期。从未来一周的天气预报显示，美国大豆的大部分主产区气温略低于于正常平均水平，东部地区伴有少量的降雨，低温少雨能缓解前期高温干燥的天气，有助于农作物的生长。从一个月的天气预测报告显示，北美大豆主产区气温高于历史正常水平，降雨量低于正常水平，对新作物的生长有一定的影响，预计后期北美天气炒作将逐步展开，对美豆价格起到一定支撑。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2.3北美种植进度及出苗率 表1 大豆种植进度及出苗率 数据来源：USDA 南华研究 截至7月15日当周，美国大豆生长优良率为69%，前一周为71%，去年同期为61%。当周，美国大豆开花率为65%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为45%。当周，美国大豆结荚率为26%，前一周为11%，去年同期为15%，五年均值为11%。虽然美豆优良率小幅下滑，但目前美豆的开花率及结夹率均高于去年，以及五年均值，因此，建议继续关注结夹率变化，如果结夹率仍处于高位，预计今年美豆有望丰产，美豆供给将呈现宽松格局。 2.4美豆出口销售小幅回落 图4 周度出口净销售（单位:吨 ） 图5 周度出口检验量（单位:千蒲式耳） 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002014/152015/162016/172017/18020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002013/142014/152015/162016/172017/18 数据来源：USDA 南华研究 截至2018年7月12日日当周，美国大豆出口检验量为635,429吨，前一周修正后为668,014吨，初值为654,834吨。2017年7月13日当周，美国大豆出口检验量为299,639吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为50,978,252吨，上一年度同期 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 53,316,326吨。截至7月12日当周，美国2017-18年度大豆出口净销售252,300吨，2018-19年度大豆出口净销售613,400吨。当周，美国2017-18年度大豆出口装船605,200吨。 2017/18年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2812.3万吨，较去年同期的3616.2万吨减少22.2%，上周是同比减少22.1%，两周前是同比减少21.9%。美国对中国售出的2018/19年度交货的大豆数量为133.2万吨，比一周前减少6万吨。美国农业部在2018年7月份供需报告里预测2018/19年度（10月至次年9月）中国大豆进口量为9500万吨，比6月份预测的1.03亿吨调低800万吨。 受中美贸易争端的影响，美国大豆期货价格曾下挫至826.75美分，这也是近十年来的最低水平。由于美豆期价下跌吸引墨西哥、巴基斯坦以及泰国等进口国竞相采购美国大豆。截至6月份，美国新豆销售总量达到800万吨，同比增加127%。虽然美国对中国大豆销售量减少，但是目前出口销售量已处于历史同期的最高水平，从侧面支撑美豆期价。 2.5基金增持净空单，期价维持弱势震荡 图6 美豆基金持仓和期价对比（左：基金持仓 右：美豆收盘价） 70075080085090095010001050110011501200-150,000-100,000-50,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000基金持仓美豆收盘价 数据来源：CFTC 南华研究 美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场上增持净空单。截至2018年7月17日当周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单58,399手，比一周前的53,247手增加5,152手。目前基金持有大豆期货和期权的多单81,668手，上周80,991手；持有空单140,607手，上周134,238手。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 三、豆粕期价影响因素 3.1大豆进口到港成本小幅增加 本周大豆到港成本与上周相比小幅上涨。美湾8月大豆到港完税价为3712元/吨，较上周上涨18元/吨；美西7月大豆到港完税价为3496元/吨，较上周下降3元/吨；巴西7月大豆到港完税价为3366元/吨，与上周上涨46元/吨，阿根廷8月大豆到港完税价为3327元/吨，较上周上涨74元/吨。中美贸易争端反复，美豆期价触底反弹，自7月6日中美双方互征关税，导致美豆本周进口成本大幅上涨，目前进口成本比加征关税之前相差700元/吨左右。同时受中美贸易战影响，我国进口大豆转向南美市场，巴西、阿根廷贸易商坐地起价，进口大豆升跌水大幅上涨，目前南美进口成本处于高位。 表2 7月19日大豆到港成本价 数据来源：天下粮仓 南华研究 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 表3 7月13日大豆到港成本价 数据来源：天下粮仓 南华研究 3.2 进口大豆升贴水变化 图7 美湾大豆升贴水（美分/蒲式耳） 02040608010012014016018001-0101-2202-1203-0403-2504-1505-0605-2706-1707-0807-2908-1909-0909-3010-2111-1112-0212-232015201620172018 数据来源：WIND 南华研究 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 图8巴西大豆升贴水（美分/蒲式耳） 图9阿根廷大豆升贴水（美分/蒲式耳） 05010015020025001-0101-2202-1203-0403-2504-1505-0605-2706-1707-0807-2908-1909-0909-3010-2111-1112-0212-232015201620172018 -5005010015020025001-0101-2202-1203-0403-2504-1505-0605-2706-1707-0807-2908-1909-0909-3010-2111-1112-0212-232015201620172018 资料来源：WIND 南华研究 本周，美湾升贴水较上周相比小幅回落。中美贸易争端反复，7月6日中美双方互征25%的关税后，中国已经减少或暂停从美国采购大豆，美国对华的大豆出口量及进度或将放缓，截止7月12日当周，美国对中国装运5.97万吨大豆，一周前为7.1万吨，两周前为1.4万吨，受此影响，美豆触及近十年来低位，导致升贴水小幅回落。随着中国提高巴西大豆进口量，目前巴西大豆价格升贴水上涨到222美分/蒲式耳，阿根廷升贴水价格上涨至219美分/蒲式耳，再创出历史新高，受中美贸易战影响，我国采购大豆转向南美市场，现在正是南美市场出售大豆的时节，所以巴西以及阿根廷贸易商看到盈利机会，坐地起价，在中国对大豆需求的刺激下，导致巴西以及阿根廷大豆价格升贴水大幅上涨，预计中美贸易战持续的背景下，巴西以及阿根廷大豆升贴水将继续维持高位。 3.3国内大豆压榨量继续回落 图10 大豆压榨量（单位:万吨） 图11 大豆开机率（单位：%） 0501001502002502014年2015年2016年2017年2018年0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002014年2015年2016年201