商品策略早报：贸易摩擦叠加新兴市场风险加剧 避险情绪席卷全球大类资产

图 1： 国内商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%黑色煤炭化工贵金属非金属建材油脂棉纺糖天胶畜牧谷物金属D%D 图 2： 全球商品 -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%贵金属农产品畜牧工业金属能源D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-07-12 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 贸易摩擦叠加新兴市场风险加剧 避险情绪席卷全球大类资产 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  韩国央行召开货币政策会议并宣布利率决定  欧元区6月HICP  美国6月CPI  德国财长肖尔茨在欧洲议会就其改革欧元区的计划发表讲话  欧洲央行公布6月货币政策会议纪要 全球宏观观察： 美国拟对2000亿中国产品征税或对金融市场带来短期情绪影响，但无需高估。针对美国拟对中国发起进一步的关税加征，中国金融四十人论坛高级研究员管涛认为，美国特朗普政府拟对约2000亿美元中国产品加征10%的关税的消息短期内或许会给金融市场带来一定的负面情绪，但长期看来中国金融市场发展的基本面没有发生变化，无需高估其带来的影响。另外，商务部新闻发言人表示，美方以加速升级的方式公布征税清单，是完全不可接受的，我们对此表示严正抗议。美方的行为正在伤害中国，伤害全世界，也正在伤害其自身，这种失去理性的行为是不得人心的。中方对美方的行为感到震惊，为了维护国家核心利益和人民根本利益，中国政府将一如既往，不得不作出必要反制。与此同时，我们呼吁国际社会共同努力，共同维护自由贸易规则和多边贸易体制，共同反对贸易霸凌主义。与此同时，我们将立即就美方的单边主义行为向世界贸易组织追加起诉。 土耳其总统誓言要“降息” 里拉再创新低首次跌破4.80。土耳其总统埃尔多安本周也去布鲁塞尔参加北约峰会，他对BBC等媒体表示，相信土耳其经济处在正轨，认为“利率很快就会降下来”，还预言土耳其里拉兑美元汇率会最终走高。然而事与愿违，土耳其里拉兑美元周三再度刷新历史新低，至1美元兑4.8495里拉，跌幅近3%，并有史以来首次跌破了4.80关口。今年以来，土耳其里拉兑美元整体贬值了24%。自埃尔多安在6月赢得总统大选后，市场就担心他兑现加大力度干预央行决策的诺言，结果这些担忧全部成了现实，也引发土耳其里拉在本周开启了“跌跌不休”的模式，几乎每一天都创新低。 近期热点追踪： 美联储加息：美国6月PPI同比增长3.4%，高于预期和前值3.1%，创2011年11月来最大增幅。数据公布后，美元兑日元涨至日高，10年期美债收益率走高。 点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。亦对非美央行的决策造成重大影响。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 PVC 1.40% 焦炭 2.23% 动煤 1.06% 沪镍 2.16% 铁矿 0.76% 螺纹 1.67% 沥青 0.48% 热卷 1.50% 螺纹 0.47% 沪锌 1.17% 沪锌 -4.97% 沥青 -0.48% 沪铜 -3.41% 沪铅 -0.29% 沪铅 -2.70% 沪胶 -0.28% 沪镍 -2.39% 沪银 -0.21% 鸡蛋 -1.76% 棕榈 -0.17% 沪深300期货 -1.54% 上证50期货 -1.29% 中证500期货 -1.61% 5年期国债 0.21% 10年期国债 0.34% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.88% 标普500 -0.71% 美元指数 0.60% 白银 -1.68% 德国DAX -1.53% 欧元兑美元 -0.60% 铜 -3.31% 富时100 -1.30% 美元兑日元 -0.90% 镍 -1.94% 日经225 -1.19% 英镑对美元 -0.53% 布伦特原油 -6.92% 上证综指 -1.76% 澳元兑美元 -1.25% 天然气 1.47% 印度NIFTY 2.32% 美元兑人民币 0.67% 小麦 -4.12% 巴西IBOVESPA 0.99% 大豆 -2.67% 俄罗斯RTS 3.39% 瘦猪肉 -3.25% 咖啡 -2.40% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 8/0 1/1 6201 8/0 1/3 0201 8/0 2/1 3201 8/0 2/2 7201 8/0 3/1 3201 8/0 3/2 7201 8/0 4/1 0201 8/0 4/2 4201 8/0 5/0 8201 8/0 5/2 2201 8/0 6/0 5201 8/0 6/1 9201 8/0 7/0 3国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -60-40-2002040Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/0 1/1 6201 8/0 1/3 0201 8/0 2/1 3201 8/0 2/2 7201 8/0 3/1 3201 8/0 3/2 7201 8/0 4/1 0201 8/0 4/2 4201 8/0 5/0 8201 8/0 5/2 2201 8/0 6/0 5201 8/0 6/1 9201 8/0 7/0 3国内银行回购利率(%)R001R007R014 -40-20020406080R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 8/0 1/1 7201 8/0 1/3 1201 8/0 2/1 4201 8/0 2/2 8201 8/0 3/1 4201 8/0 3/2 8201 8/0 4/1 1201 8/0 4/2 5201 8/0 5/0 9201 8/0 5/2 3201 8/0 6/0 6201 8/0 6/2 0201 8/0 7/0 4国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 8/0 1/1 5201 8/0 1/2 9201 8/0 2/1 2201 8/0 2/2 6201 8/0 3/1 2201 8/0 3/2 6201 8/0 4/0 9201 8/0 4/2 3201 8/0 5/0 7201 8/0 5/2 1201 8/0 6/0 4201 8/0 6/1 8201 8/0 7/0 2国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -1-101121年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 8/0 3/1 6201 8/0 3/2 3201 8/0 3/3 0201 8/0 4/0 6201 8/0 4/1 3201 8/0 4/2 0201 8/0 4/2 7201 8/0 5/0 4201 8/0 5/1 1201 8/0 5/1 8201 8/0 5/2 5201 8/0 6/0 1201 8/0 6/0 8201 8/0 6/1 5201 8/0 6/2 2201 8/0 6/2 9201 8/0 7/0 6全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -2.0-1.00.01.02.03.04.05.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00