商品策略早报：新兴市场汇率下行压力不断扩散 全球避险情绪日趋明显

图 1： 国内商品 -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%油脂畜牧谷物煤炭化工非金属建材金属黑色贵金属棉纺糖天胶D%D 图 2： 全球商品 -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%畜牧农产品能源贵金属工业金属D%D 图 3： 全球股票 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-08-16 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 新兴市场汇率下行压力不断扩散 全球避险情绪日趋明显 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  英国7月零售销售  欧元区6月贸易帐  美国7月新屋开工 全球宏观观察： 发改委：下决心解决好房地产问题 去杠杆要“循序渐进”。2018年8月15日星期三上午10时，国务院新闻办举行吹风会。国家发展改革委秘书长丛亮在国务院新闻办吹风会上表示，要坚持因城施策，促进供求平衡，合理引导预期，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨，加快建立促进房地产市场平稳健康发展的长效机制。同时，他还表示，今后一段时间降低企业杠杆率几个重点工作：一是推动市场化债转股，二是加快推动“僵尸企业”出清，三是扎实推进国有企业降杠杆。现在去杠杆的概念叫做结构性去杠杆，要有针对性，循序渐进、有序地结构性去杠杆。 粤港澳大湾区建设领导小组首次会议召开，港澳特首任小组成员。8月15日，粤港澳大湾区建设领导小组举行第一次全体会议。中共中央政治局常委、国务院副总理韩正任组长，香港特首林郑月娥及澳门特首崔世安均担任小组成员。这是首次有港澳特首被纳入中央决策组织。2017年初，粤港澳大湾区首次写入《政府工作报告》，其中提到深化珠三角合作，打造粤港澳大湾区，建成与美国旧金山媲美的世界级湾区，共建“一带一路”。 近期热点追踪： 美联储加息：美国7月零售数据增长大超预期，因家庭增加了汽车和服装的购买量。但6月份数据被大幅下修。数据暗示美国经济将在3季度保持稳健增长。 点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。亦对非美央行的决策造成重大影响。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 焦煤 1.90% TA 1.88% 硅铁 1.60% 焦炭 -0.22% 豆粕 1.06% 沪金 -0.30% 焦炭 0.95% 郑糖 -0.39% 鸡蛋 0.86% 菜油 -0.50% 沪铜 -1.92% 沪锌 -4.30% 郑糖 -1.86% 沪胶 -4.09% 沪镍 -1.74% 沥青 -3.99% 沪锌 -1.63% 铁矿 -3.57% 动煤 -1.52% 沪铅 -3.34% 沪深300期货 -2.26% 上证50期货 -2.40% 中证500期货 -1.95% 5年期国债 -0.08% 10年期国债 -0.21% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -1.31% 标普500 -0.76% 美元指数 0.35% 白银 -3.98% 德国DAX -1.58% 欧元兑美元 -0.58% 铜 -3.54% 富时100 -1.49% 美元兑日元 -0.40% 镍 -4.28% 日经225 -0.68% 英镑对美元 -0.38% 布伦特原油 -2.35% 上证综指 -2.08% 澳元兑美元 -0.37% 天然气 -0.64% 印度NIFTY 0.40% 美元兑人民币 0.32% 小麦 -1.69% 巴西IBOVESPA -2.17% 大豆 -1.22% 俄罗斯RTS -5.72% 瘦猪肉 1.21% 咖啡 -2.30% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 8/0 2/2 3201 8/0 3/0 9201 8/0 3/2 3201 8/0 4/0 6201 8/0 4/2 0201 8/0 5/0 4201 8/0 5/1 8201 8/0 6/0 1201 8/0 6/1 5201 8/0 6/2 9201 8/0 7/1 3201 8/0 7/2 7201 8/0 8/1 0国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -20020406080100Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/0 2/2 3201 8/0 3/0 9201 8/0 3/2 3201 8/0 4/0 6201 8/0 4/2 0201 8/0 5/0 4201 8/0 5/1 8201 8/0 6/0 1201 8/0 6/1 5201 8/0 6/2 9201 8/0 7/1 3201 8/0 7/2 7201 8/0 8/1 0国内银行回购利率(%)R001R007R014 -100-50050100150R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 8/0 2/2 4201 8/0 3/1 0201 8/0 3/2 4201 8/0 4/0 7201 8/0 4/2 1201 8/0 5/0 5201 8/0 5/1 9201 8/0 6/0 2201 8/0 6/1 6201 8/0 6/3 0201 8/0 7/1 4201 8/0 7/2 8201 8/0 8/1 1国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/0 2/2 2201 8/0 3/0 8201 8/0 3/2 2201 8/0 4/0 5201 8/0 4/1 9201 8/0 5/0 3201 8/0 5/1 7201 8/0 5/3 1201 8/0 6/1 4201 8/0 6/2 8201 8/0 7/1 2201 8/0 7/2 6201 8/0 8/0 9国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 05101520251年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 8/0 4/2 4201 8/0 5/0 1201 8/0 5/0 8201 8/0 5/1 5201 8/0 5/2 2201 8/0 5/2 9201 8/0 6/0 5201 8/0 6/1 2201 8/0 6/1 9201 8/0 6/2 6201 8/0 7/0 3201 8/0 7/1 0201 8/0 7/1 7201 8/0 7/2 4201 8/0 7/3 1201 8/0 8/0 7201 8/0 8/1 4全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 7/1 2/0 4201 7/1 2/1 8201 8/0 1/0 1201 8/0 1/1 5201 8/0 1/2 9201 8/0 2/1 2201 8/0 2/2 6201 8/0 3/1 2201 8/0 3/2 6201 8/0 4/0 9201 8/0 4/2 3201 8/0 5/0 7201 8/0 5/2 1201 8/0 6/0 4201 8/0 6/1 8201 8/0 7/0 2201 8/0 7/1 6201 8/0 7/3 0201 8/0