商品策略早报：欧洲政治风险不断累积 再度推升全球避险情绪

图 1： 国内商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%贵金属棉纺糖畜牧谷物油脂黑色天胶金属煤炭化工非金属建材D%D 图 2： 全球商品 -0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%畜牧农产品能源贵金属工业金属D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-10-16 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 欧洲政治风险不断累积 再度推升全球避险情绪 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件 ➢ 中国9月通胀数据 ➢ 英国9月失业率 ➢ 欧元区8月季调后贸易帐 ➢ 美国10月NAHB房价指数 全球宏观观察： 意大利内阁通过扩张性预算法案，递交欧盟审批。意大利总理Giuseppe Conte表示，意大利内阁于周一晚批准了该国2019年的预算法案。Conte表示，预算案“在保持公共账目有序的同时遵守了我们的承诺”，并补充说政府已将预算框架发送给欧盟委员会进行审查。意大利经济部长Tria表示，预算措施已全部覆盖，预算案允许“提前退休和基本收入工具”。Tria还表示，2.4％的预算赤字对西方国家来说是“正常的”（今天美国财政部发布的报告显示，2018财年，美国的预算赤字为3.9％）。2.4%的赤字比重大幅超过了欧盟为上一届意大利政府设定的2018年比重1.6%和2019年比重0.8%。意大利政府需要在10月15日前提交预算草案，能否通过欧盟审批存在悬念。 特朗普上任的首个完整财年：美国预算赤字升至六年新高。美国特朗普政府周一表示，由于政府开支激增，美国联邦预算赤字在2018财年上升至六年来最高水平。美国财长Steven Mnuchin和美国管理和预算办公室主管Mick Mulvaney发表声明称，美国联邦赤字上升至7790亿美元，较上一财年高出1130亿美元或17％，创下2012年以来新高。预算赤字升至美国GDP的3.9％。不过，本次的赤字增幅比7月发布报告中的预期低了700亿美元。在去年特朗普税改之后，美国联邦收入仅略微上升，增加140亿美元，增幅0.4%。而联邦支出增加了1270亿美元，增长3.2％。除了国防开支激增之外，医疗补助、社会保障和救灾费用也增加了政府支出。 默克尔盟友在最重要州选举遭遇60年来最惨失败，默克尔连任面临挑战。在当地时间周日举行的德国南部巴伐利亚州议会选举中，总理默克尔领导的基民盟在该州的姊妹党基社盟（CSU）遭受了上世纪50年代以来罕见的重挫。根据德国ZDF电视台所做的出口民调，保守派政党基社盟获得36.2%选票。尽管该党仍为议会最大党，但较2013年的上届选举47.7%的得票率大降11.5个百分点，是二战结束以来首次丧失绝对多数票地位。而中间偏左的环境保护主义政党绿党此次得票率跃升至创纪录的18.1%，仍为该州第二大党，已具备与基社盟联合组建政府的有利条件。这对于基社盟和基民盟而言是一个沉重的打击，意味着基社盟在巴伐利亚州自1957年以来始终一党执政的局面将就此终结。 住建部原副部长建议征空置税：房子空置率高，北京或达20%。近日，国务院参事、 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 住房和城乡建设部原副部长仇保兴在回答经济日报-中国经济网记者提问时表示，我国房屋空置率比较高，其中北京空置率在百分之十几到二十。针对中国当前的房地产市场情况，仇保兴认为，要把房地产调控从原来的中央调为主转变为地方调，从行政手段调为主变为经济手段，从集中统一调变为分散调，通过国民经济收入的增长来严格控制房价的涨幅，逐渐地烫平房地产泡沫，而不是一脚踢破。为了理性遏制、逐步烫平房地产泡沫，仇保兴认为，房地产税应该分解为四个税：率先出台能够精准遏制投机的消费税、流转税、空置税，然后再从容考虑物业税。 近期热点追踪： 美联储加息：美国9月零售销售环比增0.1%，与上月持平，但不及预期，餐馆和酒吧消费的下滑抵消了汽车购买的反弹。强劲的劳动力市场促进了消费支出。 周一，前美联储主席耶伦再度表示支持加息，并称无需在意收益率曲线，因为目前形势不同，美联储需要将利率调至中性水平，以稳定劳动力市场。她还表示，总统抨击美联储政策是不明智的。 点评：美联储9月如期加息，对新兴市场的汇率、金融体系乃至实体经济都是一轮新的考验。 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 鸡蛋 1.96% 焦煤 1.15% 螺纹 0.94% 连豆 0.92% 沪金 0.93% 郑糖 0.92% 沪铅 0.89% 菜粕 0.51% 热卷 0.84% 沪锡 0.27% 焦炭 -2.10% 甲醇 -1.45% 焦煤 -1.79% TA -1.44% PP -1.47% 热卷 -0.94% 沪锌 -1.45% 沥青 -0.81% 玻璃 -1.27% 螺纹 -0.44% 沪深300期货 -1.55% 上证50期货 -1.26% 中证500期货 -2.06% 5年期国债 -0.05% 10年期国债 -0.12% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.68% 标普500 -0.59% 美元指数 0.21% 白银 0.63% 德国DAX 0.78% 欧元兑美元 -0.28% 铜 -0.78% 富时100 0.48% 美元兑日元 -0.04% 镍 -0.32% 日经225 -1.87% 英镑对美元 -0.58% 布伦特原油 0.44% 上证综指 -1.49% 澳元兑美元 -0.14% 天然气 2.56% 印度NIFTY 1.51% 美元兑人民币 0.05% 小麦 1.50% 巴西IBOVESPA 0.73% 大豆 2.77% 俄罗斯RTS -1.55% 瘦猪肉 3.18% 咖啡 2.40% 资料来源：Wind 中信期货研究部 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 8/0 4/1 8201 8/0 5/0 2201 8/0 5/1 6201 8/0 5/3 0201 8/0 6/1 3201 8/0 6/2 7201 8/0 7/1 1201 8/0 7/2 5201 8/0 8/0 8201 8/0 8/2 2201 8/0 9/0 5201 8/0 9/1 9201 8/1 0/0 3国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -100-80-60-40-200Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/0 4/1 8201 8/0 5/0 2201 8/0 5/1 6201 8/0 5/3 0201 8/0 6/1 3201 8/0 6/2 7201 8/0 7/1 1201 8/0 7/2 5201 8/0 8/0 8201 8/0 8/2 2201 8/0 9/0 5201 8/0 9/1 9201 8/1 0/0 3国内银行回购利率(%)R001R007R014 -200-1000100200300400R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 8/0 4/1 9201 8/0 5/0 3201 8/0 5/1 7201 8/0 5/3 1201 8/0 6/1 4201 8/0 6/2 8201 8/0 7/1 2201 8/0 7/2 6201 8/0 8/0 9201 8/0 8/2 3201 8/0 9/0 6201 8/0 9/2 0201 8/1 0/0 4国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/0 4/1 7201 8/0 5/0 1201 8/0 5/1 5201 8/0 5/2 9201 8/0 6/1 2201 8/0 6/2 6201 8/0 7/1 0201 8/0 7/2 4201 8/0 8/0 7201 8/0 8/2 1201 8/0 9/0 4201 8/0 9/1 8201 8/1 0/0 2国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -10-8-6-4-201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp）