股指日报：风险资产再次普跌

华泰期货研究院 宏观策略组 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人： 陈峤 股指国债研究员  0755-82537411  chenqiao@htfc.com 从业资格号：F3036907 相关研究： 通胀短期压力犹存，央行释放维稳信号 2017-09-10 同存新规落地，期债未见趋势性方向 2017-09-04 华泰期货|股指日报 2018-07-12 风险资产再次普跌 股指期货：暂维持1807合约空单 1. IF主力IF1807收盘跌1.54 %报3379.40 ，成交量26299手，较上一交易日增加4572手，持仓量28977手，减少525手。IH主力IH1807收盘跌1.29 %报2410.80 ，成交量15795手，增加1874手，持仓16218手，增加335手。IC主力IC1807收盘跌1.61 %报5008.80 ，成交量15491手，增加3484手，持仓量22894手，减少353手。 2. 商务部就美方公布拟对我2000亿美元输美产品加征关税清单发表谈话：中方对美方的行为感到震惊，为了维护国家核心利益和人民根本利益，中国政府将一如既往，不得不作出必要反制。 3. 沪伦通预计年底启动。李军表示，目前A股推行的CDR是基于优质创新企业开发的，沪伦通也是采取CDR的方式，是根据上海和伦敦两地已上市股票设计的CDR，这两类企业会不会有不同、到时资本市场会不会回暖都是开通沪伦通的外部条件。 4. 证监会上市公司监管部领导表示，近期股市波动，很多媒体将理论上的平仓风险与对二级市场的实际冲击混为一谈，股票质押风险被夸大。沪深交易所统计数据表明，股票质押融资业务风险总体可控，实际平仓风险有限。 5. 在永泰能源出现债券违约后，作为其合作伙伴的中融新大，本月来已有多只AAA级债券相继暴跌，触发临停。 6. 深圳人行将以政策性优惠利率向承办银行提供再贴现资金，同时要求承办银行办理“微票通”小微企业票据贴现利率原则上不超过再贴现利率加150个BP。 7. 深交所：目前深市上市公司积极分红的良好氛围基本形成；2011年起，分红公司数占比维持在70%以上，平均现金分红率维持在30%以上，分红总额逐年稳步上升。 投资逻辑： 股指期货：在贸易摩擦再次加码的情境下，市场大幅低开。但是与以往不同的是，此次指数已经经历了多次的下跌，并且估值回归到合理位置，政策方面也出现了微调，市场集中性风险也已经释放，对股市影响的在逐步削弱。尾盘指数一度回升，也表明短期杀跌空间有限，部分资金对于个股的追逐还是比较强烈的。短线来说，贸易摩擦仍然存在不确定性，海外风险资产大幅下跌，永泰能源和中融新大相继违约表明信用风险似乎在逐渐向3A债券蔓延，预计市场行情仍然偏弱，不过难以再大幅恶化。经过前期的大幅调整，目前股指的估值水平已经修复到一个比较有吸引力的位置，后期的阶段性反弹机会值得关注。 策略：暂维持1807合约空单 风险点：风险偏好走高 华泰期货|股指日报 2018-07-12 2 / 8 宏观经济图表 图 1： 30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图 2： 6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3： 猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图 4： 蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0.0020.0040.0060.0080.00100.000100020003000400050006000700080002018-012018-032018-052018-0730大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.0001020304050607080901002018-012018-032018-052018-076大发电集团日均耗煤量同比15171921232527292016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-07猪肉平均批发价0501001502002502016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-07山东蔬菜批发价格指数 华泰期货|股指日报 2018-07-12 3 / 8 股指跟踪图表 图 5： 沪深300 单位：点，亿股 图 6： 上证50 单位：点，亿股 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 7： 中证500 单位：点，亿股 图 8： 换手率% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00240029003400390044002016-012016-072017-012017-072018-012018-07成交量（右轴）沪深3000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001500200025003000350040002016-012016-072017-012017-072018-012018-07成交量（右轴）上证500.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.004000450050005500600065007000750080002016-012016-072017-012017-072018-012018-07成交量（右轴）中证50000.511.522.532016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-07换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证500 华泰期货|股指日报 2018-07-12 4 / 8 图 9： PE 单位：倍 图 10： PB 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 11： 资金净流入 单位：亿元 图 12： 两融余额 单位：点，亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 13： 行业日涨跌幅% 单位：% 图 14： 行业5日涨跌幅% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 20.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0089101112131415162016-012016-072017-012017-072018-012018-07PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）2.00002.50003.00003.50004.00004.500011.11.21.31.41.51.61.71.81.922016-012016-072017-012017-072018-012018-07PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴）-300-200-10001002003002017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-07沪深300中证500上证508,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.0011,500.0012,000.003000320034003600380040004200440046002017-012017-052017-092018-012018-05沪深300融资融券余额（右轴）-4-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.50休闲服务农林牧渔医药生物银行食品饮料钢铁汽车化工建筑材料纺织服装有色金属电气设备建筑装饰公用事业商业贸易家用电器综合交通运输机械设备电子轻工制造非银金融房地产采掘传媒国防军工通信计算机日涨跌幅%-5-4-3-2-101234建筑材料银行家用电器食品饮料休闲服务医药生物非银金融化工农林牧渔电子钢铁汽车交通运输有色金属房地产商业贸易综合电气设备建筑装饰轻工制造国防军工纺织服装机械设备公用事业传媒计算机通信采掘5日涨跌幅% 华泰期货|股指日报 2018-07-12 5 / 8 期指跟踪图表 图 15： IF走势 单位：点 图 16： IH走势 单位：点 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 17： IC走势 单位：点 图 18： IF成交持仓 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 30003200340036003800400042002018-05-212018-06-042018-06-182018-07-0220002100220023002400250026002700280029002018-05-212018-06-042018-06-182018-07-02480050005200540056005800600062002018-05-212018-06-042018-06-182018-07-02050001000015000200002500030000350002018-052018-062018-062018-07成交量持仓量 华泰期货|股指日报 2018-07-12