国债晨报：风险资产普跌 债市小幅上涨

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 国债晨报/期货研究报告 行情回顾 央行周二进行600亿元7天期逆回购，单日净投放300亿元，Shibor1月及3月连跌，但受缴税影响，银行间短期资金依旧稍显紧张。内盘风险资产普跌，黑色系盘中又再触及跌停，债市延续了平稳表现，收益率普遍下行。期债也高开高走，主力合约分别上涨0.08%和0.12%。5年期主力合约TF1609收盘报101.160，涨0.08%，成交量4467，持仓量2.16万手，日增仓-11，收盘CTD为140003.IB，IRR为0.8881。10年期主力合约T1609收盘报100.600元，涨0.12%，成交量8954万，持仓量2.78万手，日增仓-124，收盘CTD为160014.IB，IRR为1.9464。 现券市场 国开行5年期及7年期固息债中标利率分别为2.9304%和3.1938%，全场倍数分别为3.8和3.93，招标情况符合预期。虽然短期流动性趋紧，但风险资产普跌，基本面仍支持利率债表现，周二现券收益率普遍窄幅下行。目前10年期国债新券160010报2.8175%，5年期新券160007报2.6575%，10年期国开债活跃券160210.IB报3.1600%。Shibor利率涨跌互现，目前Shibor隔夜、7天及1月分别报2.0030、2.3080和2.7950；银行间回购利率短期限品种均有不同程度走高，目前隔夜、7天、1月加权平均分别2.0034、2.2883和2.7016。 操作建议 风险资产继续走弱，虽然受缴税影响资利率小幅上行，但债市延续了相对平稳的表现，现券收益率小幅震荡下行，期债也高开高走，主力合约分别上涨0.08%和0.12%。由于新八条对债市影响有限，而基本面下行压力不减，三四季度数据仍存在走弱压力，基本面依旧支撑债市表现，震荡市中亦不乏波段机会。 报告日期 2016-07-20 -400 现券报价 收益率 涨跌 10Y国债 2.8150 -0.47 10Y国开 3.158100 -0.88 债券净价指数 11211411611812012215/115/215/315 /415/515/615/715/815/915/1015/1115/1216/116/216/316/416/516/6中债国债总净价(总值)指数中债金融债券总净价(总值)指数 研究所 罗玉 电话：010-84183098 邮件：luoyu@guodu.cc 执业证书编号：F3014729 风险资产普跌 债市小幅上涨 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 国债日报/期货研究报告 一 、相关图表 图1 5年期主力合约走势 图2 10年期主力合约走势 98.098.599.099.5100.0100.5101.0101.516/316/416/516/616/7TF1609 95.096.097.098.099.0100.0101.016/316/416/516/616/7T1609 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 TF主力合约成交量及持仓量 图4 T主力合约成交量及持仓量 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00016/316/416/516/616/7持仓量成交量 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00005,00010,00015,00020,00025,00016/316/416/516/616/7持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 TF跨期价差图 图6 T跨期价差图 -0 .8-0 .7-0 .6-0 .5-0 .4-0 .3-0 .2-0 .10.016/516/616/7下季-当季 -1 .2-1 .0-0 .8-0 .6-0 .4-0 .20.016/516/616/7下季-当季 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 国债晨报/期货研究报告 图7关键期限国债到期收益率变化 图8关键期限国开债到期收益率变化 1.51.71.92.12.32.52.72.9-2 .5-2 .0-1 .5-1 .0-0 .50.00.53M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2016-07-19 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5-3 .0-2 .5-2 .0-1 .5-1 .0-0 .50.00.53M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2016-07-19 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9上海银行间同业拆借利率变化 图10银行间质押式回购利率变化 0.00.51.01.52.02.53.03.5-0 .6-0 .5-0 .4-0 .3-0 .2-0 .10.00.10.20.30.4ON1W2W1M3M6M9M1Y涨跌（BP）（左）2016-07-19 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3-8 .0-6 .0-4 .0-2 .00.02.04.06.08.0R001R007R014R021R1MR2MR3M涨跌（BP）（左）2016-07-19 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11公开市场操作 图12债券净价指数 -1 0,000-5 ,0 0005,00010,00015,00007-1007-2408- 0708-2109-0409-1810-0210- 1610-3011-1311- 2712-1112-2501-0801-2202- 0502-1903-0403- 1804-0104-1504-2905-1305- 2706-1006-2407-08货币回笼货币投放货币净投放 11211311411511611711811912012112215/115/215/315/415/515/615/715/815/915/1015/1115/1216/116/216/316/416/516/616/7中债国债总净价(总值)指数中债金融债券总净价(总值)指数 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 国债晨报/期货研究报告 分析师简介 罗玉，国都期货研究所国债期货分析师，澳大利亚国立大学发展经济学硕士学历。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yfb@guodu.cc），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-64000083。