商品期权量化日报：豆粕期权波动率有所回落，白糖情绪仍偏悲观
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 量化组 刘宾 0755-83212741 liubin@citicsf.com 从业资格号F0231268 投资咨询号Z0000038 王建伟 021-60812992 wangjianwei@citicsf.com 从业资格号F3014595 投资咨询号Z0013229 王炳瑜 021-60812989 wangbingyu@citicsf.com 从业资格号F3018918 投资咨询号Z0013483 联系人： 邹天舒 021-60812993 zoutianshu@citicsf.com 从业资格号F3027249 陈舜尧 0755-82723054 chenshunyao@citicsf.com 从业资格号F3029712 肖璋瑜 0755-82723054 xiaozhangyu@citicsf.com 从业资格号F3034888 中信期货研究|商品期权量化日报 2018-07-10 豆粕期权波动率有所回落，白糖情绪仍偏悲观 内容摘要 豆粕： 1、行情回顾 07月09日，豆粕期权成交量为142266手，较前一日减少76556手。持仓量为571834手，较前一日减少926手。期权持仓量PCR为0.71，较前一日有所上升，成交量PCR为0.61，成交额PCR为0.61，较前一日均有所上升。期权市场情绪较为稳定。 波动率方面，豆粕期权波动率指数有所下降，收于19.98，偏度指数较前一日小幅上升，收于100.13。 2、策略推荐 昨日，豆粕标的价格小幅上升，期权波动率指数有所下降。做空波动率组合有所获利。 目前豆粕价格较为稳定，期权波动率有所回落。短期内，中国对美加征关税落地，豆粕预期震荡偏强。期权波动率从高位有所回落，预计未来波动率震荡走低的可能较大，可继续持有做空波动率组合，从标的波动率走低中获利。 白糖： 1、行情回顾 07月09日，白糖期权成交量59966手，较前一日减少83834手。持仓量为314892手，较前一日增加5240手。期权合约持仓量PCR为0.35，成交量PCR为1.14，成交额PCR为2.51，较前一日均有所上升，成交额PCR维持高位，期权市场情绪较为悲观。 波动率方面，白糖期权波动率指数较前一日有所下降，收于15.20，偏度指数较前一日有所上升，收于100.15。 2、策略推荐 昨日，白糖标的价格持续偏弱，期权波动率指数小幅走低，做空波动率组合有所获利。 从目前的情况来看，白糖预期仍将维持震荡偏弱的态势，期权波动率维持高位震荡已有一段时间，未来回落的可能性较大。可继续持有做空波动率组合或持有单一虚值认购期权空头，从波动率回落中获利，并收取时间价值。 中信期货研究|商品期权量化日报 2 / 10 一、豆粕期权 1.1 成交量与持仓量分析 表1：豆粕期权合约成交量与持仓量 合约月份 成交量 前一日成交量 成交量变化 持仓量 前一日持仓量 持仓量变化 M1808.DCE 0 1382 -1382 0 0 0 M1809.DCE 123150 191174 -68024 404120 408154 -4034 M1811.DCE 700 2996 -2296 10864 10738 126 M1812.DCE 46 122 -76 5016 4996 20 M1901.DCE 16828 22170 -5342 135906 133262 2644 M1903.DCE 80 34 46 4450 4490 -40 M1905.DCE 1462 944 518 11478 11120 358 总计 142266 218822 -76556 571834 572760 -926 数据来源：Wind 中信期货研究部 图1：豆粕期权分月份合约成交量及持仓量 图2：豆粕期权分执行价成交量 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 050000100000150000200000250000300000350000400000450000020000400006000080000100000120000140000成交量持仓量02000400060008000100001200014000160002400250026002700280029003000310032003300340035003600认购期权成交量认沽期权成交量 中信期货研究|商品期权量化日报 3 / 10 图3：豆粕期权分执行价持仓量 图4：豆粕期权PCR指标 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 1.2 流动性分析 表2：豆粕期权主力合约流动性指标 认购期权 行权价 认沽期权 持仓量 成交量 平均盘口相对价差 平均盘口相对价差 成交量 持仓量 452 8 0.64% 2500 10.39% 58 3518 496 8 0.67% 2550 11.77% 130 922 322 0 0.76% 2600 10.31% 80 966 238 0 0.78% 2650 11.71% 22 1054 320 8 0.78% 2700 9.36% 50 1532 184 0 0.93% 2750 8.71% 60 2924 330 20 0.91% 2800 5.37% 368 3440 520 78 1.15% 2850 3.78% 756 1888 414 40 1.21% 2900 3.46% 1766 6664 528 42 1.37% 2950 2.80% 1314 7218 2108 34 1.31% 3000 2.56% 956 9446 1832 58 1.55% 3050 2.47% 924 5510 2106 134 1.45% 3100 2.06% 1114 9898 2618 316 1.70% 3150 1.98% 490 3864 3260 786 1.53% 3200 1.62% 322 2098 5132 910 1.66% 3250 1.45% 144 2590 6714 1490 2.09% 3300 1.42% 42 2538 3970 1002 1.93% 3350 1.29% 62 742 2530 284 2.35% 3400 1.29% 90 1044 2686 372 2.53% 3450 1.16% 80 320 0100002000030000400005000060000700002400250026002700280029003000310032003300340035003600认购期权持仓量认沽期权持仓量00.20.40.60.811.21.41.61.82成交量PCR持仓量PCR成交额PCR 中信期货研究|商品期权量化日报 4 / 10 5026 406 3.08% 3500 1.18% 0 512 4568 164 3.69% 3550 1.08% 0 532 5094 40 4.62% 3600 1.04% 0 478 13456 1792 2.67% 3650 0.74% 8 1304 数据来源：Wind 中信期货研究部 1.3 波动率分析 图5：豆粕期权波动率指数 图6：豆粕期权偏度指数 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图7：豆粕期权主力隐含波动率微笑 数据来源：Wind 中信期货研究部 12141618202224豆粕波动率指数标的30天历史波动率X10027002800290030003100320033009999.299.499.699.8100100.2100.4100.6豆粕偏度指数标的物价格00.050.10.150.20.250.30.35250025502600265027002750280028502900295030003050310031503200325033003350340034503500355036003650认购期权隐含波动率认沽期权隐含波动率标的合约30天历史波动率 中信期货研究|商品期权量化日报 5 / 10 1.4 期权风险指标 表3：豆粕期权主力合约风险指标 数据来源：Wind 中信期货研究部 ThetaVegaGammaDeltaDeltaGammaVegaTheta-0.50552.77570.00020.92862500-0.04000.00021.7552-0.1215-0.50372.89530.00030.92462550-0.04500.00021.9295-0.1259-0.52243.20080.00030.91382600-0.06270.00032.5113-0.1659-0.53813.50990.00030.90242650-0.06210.00032.4913-0.1467-0.54763.80010.00040.89122700-0.07980.00043.0223-0.1745-0.58774.36840.00040.86732750-0.10170.00043.6183-0.2054-0.63394.98900.00050.83832800-0.12070.00054.0899-0.2201-0.56694.83320.00060.84592850-0.14960.00064.7404-0.2490-0.61475.58280.00070.80682900-0.18130.00075.3673-0.2721-0.64796.20630.00070.76852950-0.21830.00086.0023-0.2944-0.69796.84660.00080.72073000-0.26050.00086.6113-0.3148-0.69417.24220.00090.68413050-0.30610.00097.1448-0.3289-0.70977.63240.00090.63813100-0.35550.00107.5852-0.3401-0.70187.90530.00100.59233150-0.40690.00107.90
