商品研究|黑色金属策略日报 2018-07 -06 |中大期货研究院 1 黑色金属每日观察——钢材库存重新下降，日内震荡走势 观点逻辑 品种 逻辑 展望 操作建议 动力煤 目前电厂、港口依然较高，虽然气温明显走高，但长江中上游降雨 也增多，日耗上我们推算至少要维持在82- 85万吨才和4-5月超预期 表现持平。此外，6月进口煤大增，考虑到通关时间，7月上旬仍有进口煤到港，因此 电厂长协 、进口两块华东、华南保供压力较小。供需矛盾仍在缓解， 关注7月中旬后 日耗表现。 震荡 观望 焦煤 焦煤方面，前期焦化厂补库后焦煤需求有所减弱，短期有所承压。但7月蒙古那达慕大会导致288口岸通过延长，近期抢货显现发生，此外进口澳煤价格也持续坚挺。蓝天保卫战区域扩大，影响焦化产能，不利焦煤需求。 震荡偏弱 观望为宜 焦炭 焦炭方面关注焦化厂库存在高利润的驱动下积累情况。上周我们看到 焦化厂开工下降的同时，库存有所积累。国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，预计影响焦化产能32270万吨，远超2+26重点区域 ，影响远超往年环保措施，利好中长期焦炭价格，短期焦炭期现承压观点不变。 震荡偏强 多单止损 （2010）离场观望 铁矿石 昨日铁矿石现货报盘收盘面下挫影响，整体录得5-10元下降，现货成交量较前一日有所回落。根据本周国际铁 矿石发运量数据 ，巴西、澳洲发货总量小幅回落，但上周发货量大涨，本周供应继续承压。钢厂烧结矿库存继续下调，可用天数减少到27天。盘面受到力拓新增RTX -F粉供应影响，下行调整。盘面短期在445至480间震荡，区间操作。 震荡偏强 445轻多尝试 ，止损440 螺纹钢 昨日螺纹现货保持平稳。本周社会 及厂库钢材库存出现明显回落， 螺纹社库下降14.84万吨， 社库也有3. 46万吨的下滑。钢厂螺纹继续有1.04万吨的下滑，供需缺口逐渐显现，淡季需求有所上行。今日来到中美贸易关税施行的关键节点，日内警惕市场情绪，区间操作为宜。 震荡 观望为宜 热轧卷板 昨日钢坯、热卷现货价格保持平稳。本周热卷产量小幅上升，产量维稳；热卷社会库存增幅收窄到2.23万吨，需求有所恢复。今日来到中美贸易关税施行的关键节点，日内警惕市场情绪，区间操作为宜。 震荡 观望为宜 中大期货研究|黑色金属策略日报 2 数据中心 动力煤 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 秦皇岛Q5500 677 1 0 秦皇岛Q5500-5000 单卡 0.00409 -0.00022 -0.00080 5-9价差 -48.20 4.20 2.40 9-1价差 11.40 -1.20 1.00 9月基差 42.0 2.2 -2.4 1月基差 50.4 1.2 -5.2 六大电厂库存 1490.4 21.3 56.8 秦皇岛库存 685.5 -11.5 63.0 沿海运费（秦皇岛-宁波） 39.10 6.20 -0.80 航运费（印尼-广州） 6.34 -0.05 -0.31 焦煤 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 焦煤 1300 0 0 中硫高硫价差 490 0 0 中低挥发份硬焦煤 196.5 0.0 0.5 蒙煤折合仓单 1350 0 0 进口成本 1552.66 -0.21 26.30 9-1价差 12.0 6.0 -0.5 9月基差 -149.5 0.0 -16.0 1月基差 -161.5 0.0 -36.5 焦炭 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 焦炭准一级天津港 2375 0 0 唐山准一/二级价差 60 0 0 普氏指数 331.0 0.0 -2.0 出口利润 164 3 -6 9-1价差 60.0 2.5 -4.0 9月基差 313.0 33.0 55.5 1月基差 355.0 26.5 32.0 螺焦比 1.84 -0.01 0.03 铁矿石 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 日照港PB粉 450 -3 1 PB粉-超特粉 165 2 6 卡粉-PB粉 221.0 3.0 20 邯邢粉-PB粉 152 3 4 9-1价差 -2.5 -1.0 -1.5 9月基差 45.5 2.2 12.1 1月基差 43.0 1.2 10.6 普氏指数 63.75 0.00 -0.05 进口利润 77.40 0.00 2.84 新加坡掉期 425.21 -0.97 -1.88 螺纹钢 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 上海HRB400:20mm 4122 -2 -4 广州-上海 220 10 10 北京-上海 -60 0 40 10- 1价差 227.0 22.0 34.0 10月基差 356.3 -5.0 -64.6 1月基差 583.3 17.0 -30.6 建材成交量 146521 -45083 -27942 出口利润 573.18 0.00 -17.24 盘面利润 720.44 35.85 94.43 长流程利润 586.98 81.36 81.68 短流程利润 381.27 -18.98 -25.10 螺矿比 8.30 0.11 0.29 热轧卷板 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 中大期货研究|黑色金属策略日报 3 上海Q235B:4.75mm 4190 -10 -40 唐山:方坯:Q235 3620 0 40 上海:冷轧板卷:1.0mm 4650 -20 -20 广州-上海 30 10 0 北京-上海 -10 10 40 10- 1价差 202.0 1.0 0.0 10月基差 338 28.00 3.00 1月基差 540 29.00 3.00 盘面利润 684.44 -7.15 27.43 卷螺差 64.00 -43.00 -67.00 生产利润 481.96 72.74 69.71 下游利润 10.00 -10.00 0.00 中大期货研究|黑色金属策略日报 4 图表区 动力煤： 图1：动力煤Q5500价格 单位：元/吨 图2：动力煤跨品种价差 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图3：动力煤跨期价差 单位：元/吨 图4：动力煤主力基差 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图5： 焦煤动力煤价差 单位：元/吨 图6：动力煤价格指数 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00焦煤-动力煤价差200300400500600700800秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产-0.0040-0.00200.00000.00200.00400.00600.00800.01000100200300400500600700800秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5000):山西产秦皇岛5500-5000 单卡价差-60-40-20020406080100120140160秦皇岛5500大卡-动力煤主力-150-100-50050100150ZC5-9ZC9-1ZC1-50100200300400500600700800900动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税) 日元/吨动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税) 日元/吨 中大期货研究|黑色金属策略日报 5 焦煤： 图7：焦煤主流现货价格 单位：元/吨 图8：焦煤跨期价差 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图9：焦煤主力基差 单位：元/吨 图10：焦煤出口利润 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图11：澳煤即期到港成本 单位：元/吨 图12：焦煤一二线价差 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院02004006008001,0001,2001,4001,6001,800柳林高硫柳林低硫高硫低硫价差05001,0001,5002,0002,5003,000提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线-400-300-200-1000100200300山西主焦煤-焦煤主力-800-600-400-2000200400600JM5-9JM9-1JM1-501020304050一二线价差05001000150020002500即期到港成本二线 中大期货研究|黑色金属策略日报 6 焦炭： 图13：天津冶金焦价格 单位：元/吨 图14：焦炭出口利润 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图15：焦炭跨期价差 单位：元/吨 图16：焦炭主力基差 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图17：主力盘面炼焦利润 单位：元/吨 图18：主力合约螺焦比 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院-150-100-50050100150200250300出口利润05001,0001,5002,0002,5003,000天津一级冶金焦-600-400-2000200400600800天津一级冶金焦-焦炭盘面-200-1000100200300400500600700盘面炼焦利润1.01.21.41.61.82.02.22.42.62.8螺焦比-1,000-800-600-400-2000200400600800J5-9J9-1J1-5 中大期货研究|黑色金属策略日报 7 铁矿石： 图19：日照港PB粉价格 单位：元/湿吨 图20：铁矿石跨品种价差 单位：元/湿吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图21：铁矿石跨期价差 单位：元/吨 图22：铁矿石主力基差 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图23：铁矿石普氏指数 单位：美元/吨 图24：铁矿石进口贸易利润 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院2030405060708090100铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方-150-100-50050100150200250300进口利润200300400500600700800车板价:日照港:澳大利亚:PB粉矿:61.5%050100150200250300PB粉-超特粉卡粉-PB粉-200-150-100-50050100150I1-5I5-9I9-1020406080100120140160180200日照港PB粉折盘面-铁矿主力 中大期货研究|黑色金属策略日报 8 螺纹钢： 图25：螺纹钢跨地区价差 单位：元/吨 图26：螺纹钢跨期价差 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图27：螺纹钢主力基差 单位：元/吨 图28：螺纹钢盘面利润 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图29：螺