每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數29,468.15-2.8%-5.1%0.8%14.0%恒生中國企業指數11,492.77-3.2%-7.0%-0.1%9.8%成交金額 (百萬港元)152,984.2035.1%63.5%62.3%132.9%海外市場道瓊斯工業平均指數24,700.21-1.1%-0.1%-0.1%15.1%納斯達克指數7,725.59-0.3%5.0%11.0%24.8%上證綜合指數2,907.82-3.8%-8.9%-11.6%-7.4%深圳證券交易所成分指數9,414.76-5.3%-11.8%-14.4%-8.5%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)65.340.4%-8.3%12.5%51.1%黃金期貨價格 (美元)1,276.30-0.2%-1.2%0.5%2.6%波羅的海乾散貨指數1,442.00-0.2%13.3%-2.3%70.2%美元兌每一單位歐元1.160.1%-1.6%-2.5%4.1%日圓兌每一單位美元110.03-0.1%0.9%3.0%1.3%離岸人民幣兌每一單位美元6.480.2%-1.8%1.4%5.4%變幅(%) 市場回顧 恒生指數跌2.8％，收報29,468點。國企指數跌3.2％。大市成交額急升至1,530億元。除太古（19）錄得0.9％的漲幅外，所有恆生指數及國企指數成份股均收跌。重磅股友邦（1299），騰訊（700）和匯豐（5）分別下跌3.2％，3.2％和2.3％。恆生指數內三隻本地銀行及九隻本地地產股份別平均下跌2.3％及2.0％。其中九龍倉置業（1997）和信和置業（83）跌3.3％-3.6％。 消費，科技，汽車，航空，水泥，醫藥，博彩，內房和中資金融股跑輸大市。中國旺旺（151）和萬洲國際（288）重挫5.7％-6.8％。舜宇光學（2382）跌5.3％。吉利汽車（175）跌5.2％。國航（753）和安徽海螺（914）下跌4.0％-4.6％。國藥（1099）大跌3.8％。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）均跌3.5％。十大內房股平均下跌3.5％，其中中國海外（688），世茂（813）和融創中國（1918）跌4.4％-5.9％。國企指數內的銀行，保險和證券股份別平均下跌3.0％，3.7％和5.2％。中行（3988）和農行（1288）跌3.4％-3.5％。新華保險（1336）和中國人保（1339）下跌4.4％-5.5％。中信證券（6030），海通證券（6837）和中國銀河證券（6881）下跌5.5％-6.2％。我們預計短期內恒生指數將在29,500至31,500點區間內波動。 2018年6月20日 我們預計恒生指數短期內在29,500至31,500點範圍內變動 市場焦點 代號買入$30.20 105.3 14.42 - 30.268.1%463.5 股票名稱 蒙牛乳業 2319 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 蒙牛乳業(2319)：近期股價疲弱軟提供買入機會，上調至買入 在自本行於 4 月 23 日將蒙牛乳業(2319, $26.80)的評級從買入下調至中性以來，蒙牛乳業股價累計下跌 5.3%，而同期恒生指數則下跌 3.1%。短期內，我們認為蒙牛的基本面依然維持強勁，並將在8月公佈的中期業績中向市場展現其穩健的收入和淨利潤增長。此外，市場資金有可能加快投入在一些不受中美貿易戰影響的板塊，例如日常消費品等，這將為近期股價提供支持。因此我們認為近期股價疲軟提供了買入機會，並上調對蒙牛的評級至買入。 稍作回顧，公司在 2017 年收入、毛利分別按年升 11.9%和 20.1%至 601.5 億元人民幣和 211.8 億元人民幣。收入增速從上半年的 8.1%加 速至下半年的 15.7％，主要由液態奶和奶粉銷售增長加快所驅動。 毛利率升 2.4 個百分點至 35.2%。整體銷售及行政費用比率小幅下 跌 0.2 個百分點，當中宣傳及廣告費用比率下降 1.5 個百分點至 8.4 ％。剔除一次性項目，包括現代牧業等非現金虧損，核心淨利潤估 計同比增長約 16 ％至 26.2 億元人民幣。鑑於更多新產品在 2018 年 推出及旗下的明星品牌市場份額持續增加，我們預計蒙牛 2018 年 的收入增長將維持在低雙位數。我們同時預期 2018 年淨利潤率將 持續提升，主要受惠於產品組合持續優化帶來的平均銷售價格上升 及現代乳業（1117）和雅士利（1230）的虧損收窄，但部分被更高 的品牌推廣和促銷費用所抵消。 根據彭博數據顯示，公司的收入估計在 2018 年和 2019 年分別達 675.0 億元人民幣和 747.3 億元人民幣，分別按年增長 12.2%和 10.7%。淨利潤在 2018 年將上升 56.4%至 32.1 億元人民幣 (每股盈利 0.806 元人民幣)，並於 2019 年再上升 27.1%至 40.7 億元人民幣 (每股盈利 1.029 元人民幣)。目前公司現價對應於 2018 年市盈率為 27.4 倍，我們認為蒙牛的估值仍處於合理水平。我們的 12 個月目標價格維持在 30.2 元，根據 30.0 倍 2018 財年市盈率計算或自 2010 年開始的平均歷史市盈率 23.7 倍加一個標準差。我們把蒙牛乳業的投資評級從中性上調至買入。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$84.00 $92.40 $97.20 $79.80 118.0 54.4%334 122 186%274%18.2X0.49X24%10天移動平均線$82.55 20天移動平均線$81.10 100天移動平均線$78.71 保力加通道 (上)$84.37 保力加通道 (下)$77.82 14天RSI 65.36 太古股份公司19 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$25.10 $27.61 $25.75 $23.85 26.6 69.4%64 20 146%313%39.3X8.33X-30%10天移動平均線$24.50 20天移動平均線$24.18 100天移動平均線$21.19 保力加通道 (上)$25.34 保力加通道 (下)$23.01 14天RSI$52.9 VITASOY INT'L345 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 4/6/2018 金山軟體 （3888） 三大潛在催化劑推動股價上漲，維持對金山軟體（3888）的買入評級 • 1）新遊戲計畫將於短期內推出，包括於6月份推出的《雲裳羽衣》及9月推出的《劍網3：指尖江湖》；2）今年年底前將完成分拆辦公室軟體業務在A股市場上市；及3）今年7月份即將上市的小米可能成為潛在的股價催化劑 買入($30.8) 5/6/2018 六福 （590） 4月行業資料強勁，維持買入六福（590） • 香港地區強勁的零售額主要受內地訪港旅客量恢復所帶動。2018年四月份及首四個月的內地訪港旅客人數分別同比增長15.2％和13.2% • 六福目前股價對應為15.0倍FY19市盈率，本行認為其估值仍被低估 買入($40.0) 6/6/2018 中海物業 (2669) 通過收購帶來更大擴張空間 – 維持買入中海物業(2669) 之評級 • 由於收購中信物業服務，2017年中海物業管理的建築面積增加37.3％至1.283億平方米 • 碧桂園服務於6月19日上市有可能提升投資者對同類型股票的關注 買入($3.25) 7/6/2018 鞍鋼 (347) 持續的盈利能力誘發估值往上重估，維持買入鞍鋼（347） • 我們估算鞍鋼4月至今的平均售價-成本差仍略高於2018年一季度 • 二季度的盈利將維持在較高水準，並且由於較高的平均售價-成本差和去年二季度的低基數，2018年二季度的淨利潤將錄得超過100％的同比增長 買入($9.80) 8/6/2018 楓葉教育 (1317) 估值對短線投資者而言並不吸引 – 調低楓葉教育（1317）之評級至持有 • 股價跑贏大市主要受其良好的盈利記錄和持續收購擴張所推動 • 雖然本行對中國的私人教育行業的前景感到樂觀，但目前的估值對短線投資者不吸引 持有($13.5) 11/6/2018 IMAX China (1970) IMAX China（1970）：受益於中國整體票房復蘇及市場份額持續擴張 • 2018年首5個月的總票房為284.5億元（去年同期為232.6億元，同比增長22.4%），總入場人次為7.96億（去年同期為6.67億，同比增長19.3%） • 我們相信IMAX China將受益於中國票房復蘇及新的選片策略執行而令市場份額擴張 買入($31.4) 12/6/2018 中交建 (1800) 估值應較同業享有溢價，維持中交建(1800) 的買入評級 • 首季度公司新簽合同金額同比增長20.5％至1,793億元人民幣，其中29.2％來自海外專案。新簽合同金額強勁增長和持績擴充海外業務將確保公司未來幾年實現盈利增長。 • 現價估值相當於2018年市盈率5.5倍，而過去五年平均預測市盈率6.6倍，中交建的估值明顯低於歷史平均水準。 買入($10.4) 13/6/2018 彩生活 （1778） 估值仍較同業吸引 - 維持買入彩生活（1778）之建議 • 現有業務的持續增長疊加萬象美物業管理的收入貢獻將確保彩生活2018年的盈利有強勁增長。 • 現價對應2018年度16.4倍市盈率，與同業相比，彩生活的估值仍然被低估。 買入($9.33) 15/6/2018 創維數碼（751） 調低產品平均售價預測，下調創維數碼（751）評級至持有 • 對於創維國內的銷售量而言高基數效應開始淡化，創維在中國頭 4 個月累計電視銷量回復正增長，同比增長 2.5％，而 2017 年為-21.4％。 • 但考慮到激烈的競爭和產品的平均銷售價格上升空間有限，我們認為目前估值水平並不具吸引力。 持有($4.00) 19/6/2018 六福 （590） 18財年盈利將優於市場預期，維持買入六福（590） • 股價跑輸大市主要原因是同業周大福(1929) 早前公佈了低於市場預期的盈利。不過六福在成本控制方面較同業有良好記錄 • 六福集團整體同店銷售按年增長率從第三季度的1％升高至第四季度的16％。我們認為六福在19財年第一季度仍能有強勁的零售業務銷售表現 買入($40.0) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在