黑色建材周报：环保限产提振钢价，但需求仍难乐观

铁矿石I1809价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度I1809460.05.51.2%9月基差35.3-2.20 -5.9%螺纹钢Rb1810价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度Rb181037341694.7%10月基差441379.2%玻璃Fg1809价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度Fg18091451624.5%9月基差50-41-45.1%数据来源：文华财经，金瑞期货比价与价差本周收盘 涨跌Hc1810-Rb1810167-32I1809/Rb18100.1232-0.0043J1809/Rb18100.55730.0022数据来源：文华财经，金瑞期货卓桂秋电话：0755-83005878邮箱：zhuoguiqiu@jrqh.com.cn 金瑞期货黑色建材周报注：基差=现货价格-期货价格金瑞期货研究所环保限产提振钢价，但需求仍难乐观2018年6月2日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208请务必阅读正文之后的免责条款部分1从业资格号：F3006632投资咨询号：Z0010839◆本周观点<螺纹钢>环保限产提振钢价，但需求仍难乐观。本周螺纹产量环比增加0.5%，因短流程增产3.7%，长流程平稳，长短流程产量合计同比减少0.7%。库存方面，本周中下游补库较为积极，拉动钢厂出货增加，厂内库存下降，同比降幅扩大至10.5%。受环保督查“回头看”、“地条钢”专项抽查以及青岛上合峰会影响，钢厂检修限产增多，刺激本周贸易商和终端补库增加，需求释放。根据已宣布检修限产的信息统计，6月份检修限产影响棒材螺纹钢产量在25万吨以上，相当于4月份螺纹钢产量的1.5%。我们认为，如果限产进一步扩大，短期供给端收紧将对螺纹钢价格形成较强支撑；但是，螺纹钢去库持续放缓，需求淡季来临以及房地产基建趋弱，后市增量需求不足。测算显示，即使供应收紧，但随着时间推移，螺纹钢供需将逐渐走向宽松。因此，谨慎看待钢价反弹，等待做空时机。<铁矿石>钢厂按需采购，港存上升，矿价震荡偏弱。唐山高炉持续复产，本周产能利用率回升至接近2017年10月中旬限产前的相对高位，进口铁矿石平均库存可用天数持稳于25.5天，略高于2017年10月中旬水平，短期钢厂铁矿石供需相对平衡，按需采购，补库迫切性降低；本周港口库存重新回到1.6亿吨之上，在矿山发货维持高位的情况下，港口库存短期可能进一步上升。预计短期铁矿石震荡偏弱运行。<玻璃>行业会议提振市场，但预期不宜过高。5月26日华东、华北行业座谈会后，各地区玻璃企业报价纷纷提涨，贸易商、加工厂提货有所增加。但我们认为，随高温雨水季节到来，淡季需求预期不宜过高，而且在房地产施工和竣工放缓背景下，需求更难乐观。目前期货贴水已大幅收窄，进一步修复空间有限，在需求偏弱预期下，价格或冲高回落。◆重要数据<现货价格>本周进口铁矿港口现货价格反弹，普指涨0.95美元至64.7美元/干吨；螺纹钢普涨，受青岛上合峰会限产和江苏“地条钢”督查“回头看”的影响，华东螺纹钢报复性反弹；玻璃稳中有涨。<价差方面>本周铁矿石和玻璃现货升水收窄，螺纹钢现货升水扩大。螺纹钢沈阳对广州贴水扩大，东北螺纹南下空间增加。<吨钢毛利>本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别845元/吨（毛利率26.3%）和955元/吨（毛利率29.2%），分别较上周增加3元/吨和减少27元/吨，去年同期生产利润分别为900元/吨（毛利率31.6%）和380元/吨（毛利率13.1%）；Rb1810盘面生产利润增加109元/吨至850元/吨，盘面利润率提高3.3个百分点至29.5%，去年同期盘面利润806元/吨，利润率35.3%。◆操作策略短期供应端限产对螺纹钢形成支撑，但需求预期仍不乐观，建议择机做空Rb1810。地域6月1日5月25日涨跌涨跌幅与基准库升贴水 仓单成本(元/干吨)青岛港45244930.7%0495日照港45244930.7%0495地域6月1日5月25日涨跌涨跌幅与基准库升贴水 仓单成本(过磅价)天津41034031721.8%-904193上海417539692065.2%04175杭州419639792175.5%04196广州43104240701.7%04310厂库6月1日5月25日涨跌涨跌幅与基准库升贴水仓单成本河北安全实业15011480211.4%01501山东金晶1687168700.0%2001487武汉常利1549154900.0%1801369数据来源：Wind资讯 金瑞期货表二：螺纹钢主要交割地价格表一：铁矿石主要交割地价格表三：玻璃主要交割厂库价格 一、价格与价差数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货 金瑞期货黑色建材周报2018年6月2日请务必阅读正文之后的免责条款部分2图1：铁矿石现货价格图2：国产铁矿与进口铁矿现货价差图5：螺纹钢现货南北价差图6：热卷现货南北价差图7：铁矿石基差图8：螺纹钢基差数据点评：本周港口PB粉涨0.67%至452元/湿吨（折普氏60.9美元/干吨）；普氏指数涨1.49%至64.7美元/干吨；唐山铁精粉连续三周持稳于640元/干吨（折普氏75.4美元/干吨）。价差方面，青岛港PB粉现货对普氏指数贴水由3.05美元/干吨扩大至3.8美元/干吨；唐山铁精粉对青岛港PB粉升水由15美元/干吨收窄至14.5美元/干吨。巴西铁矿海运费跌3.6%至16.02美元/吨，西澳铁矿海运费跌1.9%至7.21美元/吨；BCI涨3.3%至1602。本周螺纹钢广州对济南贴水由28元/吨扩大至41元/吨，对沈阳升水由292元/吨扩大至310元/吨；热卷乐从对济南升水由110元/吨收窄至60元/吨，乐从对沈阳升水由240元/吨收窄至170元/吨。本周I1809涨幅略大于现货，现货对I1809升水由37.5元/吨收窄至35.3元/吨，升水幅度7.1%；本周Rb1810涨幅小于现货，现货对Rb1810升水由404元/吨扩大至441元/吨，升水幅度10.6%。050100150200260560860116014602016‐04 2016‐10 2017‐04 2017‐10 2018‐04美元/干吨元唐山铁精粉66%干基含税出厂青岛港澳PB粉矿61.5%(元/湿吨)普氏:62%Fe:CFR中国北方（右）‐30‐20‐100102030402016‐01 2016‐05 2016‐10 2017‐02 2017‐07 2017‐12 2018‐04美元/干吨港口‐普氏唐山精粉‐港口PB粉‐400‐200020040060080010002015‐012015‐072016‐012016‐072017‐012017‐072018‐01元/吨广州‐沈阳广州‐济南上海‐沈阳‐400‐300‐200‐10001002003004005002015‐012015‐072016‐012016‐072017‐012017‐072018‐01元/吨乐从‐沈阳乐从‐济南上海‐沈阳图3：铁矿石海运费图4：海运市场市场大三航运指数0100020003000400050002014‐01 2014‐09 2015‐06 2016‐02 2016‐10 2017‐07 2018‐03波罗的海干散货指数(BDI)巴拿马型运费指数(BPI)好望角型运费指数(BCI)0102030402014‐01 2014‐09 2015‐05 2016‐01 2016‐09 2017‐05 2018‐01美元/吨铁矿石运价:巴西图巴朗‐青岛(BCI‐C3)铁矿石运价:西澳‐青岛(BCI‐C5) 数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货二、市场供需分析数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货 金瑞期货黑色建材周报2018年6月2日请务必阅读正文之后的免责条款部分3图9：焦炭/螺纹、铁矿/螺纹主力合约比值图10：螺纹钢盘面利润图12：中国北方六港铁矿石到货量图11：澳洲、巴西铁矿发货量（澳、巴主要港口）图13：中国45港口进口铁矿石库存图14：国内中小矿山开工率与库存图15：中国钢厂铁矿石平均库存可用天数图16：样本钢厂高炉开工率数据点评：本周，I1809/Rb1810比值跌0.0043至0.1232；J1809/Rb1810比值涨0.0022至0.5573；Rb1810盘面生产利润增加109元/吨至850元/吨，盘面利润率提高3.3个百分点至29.5%。2018/5/21-2018/5/27日当周，澳、巴矿发货量分别较前一周增加223万吨和39.1万吨，合计周环比增加11.6%至2525.1万吨；2018/5/21-2018/5/27日当周，中国北方六港到货量1062.1万吨，周环比减少49.7万吨或4.5%。本周中国45个港口库存增加150.72万吨或0.95%至16040.16万吨，同比增长14.5%。截至5月25日的两周，国内样本中小铁矿山开工率提高2.1个百分点至47.3%，同比低2.3个百分点；矿山库存环比减少6万吨至94万吨，同比增22.1%。国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数持稳于25.5天，同比增加3天。本周全国高炉产能利用率提高0.24个百分点至80.65%，同比低2.9个百分点；唐山地区高炉产能利用率提高1.32个百分点至81.18%，复产持续，回到2017年10月中旬的相对高位，同比低1个百分点。354555657585951052014‐052014‐122015‐082016‐032016‐102017‐052018‐01%唐山钢厂:产能利用率高炉开工率:全国0100020002014‐022014‐092015‐052016‐012016‐092017‐052018‐01万吨澳洲发货量巴西发货量4 per. Mov. Avg. (澳洲发货量)4 per. Mov. Avg. (巴西发货量)01020304050600501001502002015‐022015‐082016‐022016‐082017‐022017‐082018‐02%万吨国内中小矿山库存(左)国内中小矿山开工率60075090010501200135015002014‐01 2014‐11 2015‐09 2016‐07 2017‐05 2018‐03万吨北方六港周度到货量四周均值152025303540第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周天20142015201620172018600080001000012000140001600018000第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周万吨2015201620172018 数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：中钢协 金瑞期货数据来源：中钢协 金瑞期货钢厂钢材库存!A1数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货 金瑞期货黑色建材周报2018年6月2日请务必阅读正文之后的免责条款部分4图17：全国样本钢厂盈利面与开工率图18：唐山钢材利润估算与全国样本钢厂盈利面图19：唐山钢坯库存与钢厂钢坯利润图20：重点企业粗钢旬日均产量图1：进口精矿加工