黑色建材周报：环保限产超预期提振钢价，但下行风险不可忽视

铁矿石I1809价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度I1809474.071.5%9月基差27.9-8.10 -22.5%螺纹钢Rb1810价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度Rb18103902962.5%10月基差449184.2%玻璃Fg1809价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度Fg18091477241.7%9月基差34-3-8.1%数据来源：文华财经，金瑞期货比价与价差本周收盘 涨跌Hc1810-Rb181066-64I1809/Rb18100.1215-0.0012J1809/Rb18100.56280.0175数据来源：文华财经，金瑞期货卓桂秋电话：0755-83005878邮箱：zhuoguiqiu@jrqh.com.cn环保限产超预期提振钢价，但下行风险不可忽视2018年6月16日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208请务必阅读正文之后的免责条款部分1从业资格号：F3006632投资咨询号：Z0010839 金瑞期货黑色建材周报注：基差=现货价格-期货价格金瑞期货研究所◆本周观点<螺纹钢>环保限产超预期提振钢价，但下行风险不可忽视。本周螺纹产量环比减少2.01%，减幅扩大，主要因长流程减少2.7%，短流程则增长3.3%，长短流程产量合计同比减少7.3%，减幅超预期，较上周扩大3.2个百分点。发改委周五表示，从专项抽查来看，“地条钢”现象得到有效扼制，个别地方仍然存在薄弱环节 。这意味着现存“地条钢”为个别现象，规模有限，打击现存“地条钢”对供应格局影响不大，电炉钢被错杀的风险降低，并正恢复生产。上周提到“随着检修限产的落实长流程产量也将受到影响”的情况在本周得到印证。库存方面，本周中下游需求有所恢复，叠加钢厂减产较多，钢厂库存环比出现较大幅下降，同比降幅扩大至25.3%；社会库存环比减少26.51万吨，略多于上周，但仍低于3月中旬开始去库以来平均44.47万吨/周的水平，目前社会库存仍高于去年同期，同比增长22.6%。我们认为，当前钢厂低库存与环保限产力度超预期，供给端收紧是钢价上涨的主要驱动，但青岛上合峰会结束和徐州地区钢厂存在复产预期，因此后市供应可能改善。需求方面我们对其可持续性仍持保留态度。统计局数据显示，1‐5月基建增速大幅放缓，房地产5月当月新开工和施工面积存在触顶的风险。因此我们对后市钢价走势保持谨慎。<铁矿石>矿山发货攀升，供应充足令矿价上行乏力。过去三周澳洲三大矿山发往中国的铁矿石持续攀升，最近一周发货量逼近去年四季度发货旺季的高位，为历史同期罕见；由于1季度Vale产量下降，为完成年度目标，2‐3季度将加快增加产出约2700万吨。铁矿石后市供应压力依然较大。受环保限产影响，钢厂继续按需采购，厂内库存维持25.5天相对高位，短期补库迫切性降低。我们维持前期观点，当前高炉复产已经回到采暖季限产前水准，而港口库存却高出采暖季限产前2000万吨，意味着在当前高炉生产强度下供应端可以经受国产矿减产2000万吨的边际扰动。预计短期矿价上行乏力，震荡偏弱为主。<玻璃>房地产加快新开工和施工，竣工前景利好玻璃。国家统计局数据显示，房地产5月当月新开工和施工面积超预期增长，存在赶工迹象，意味着后期竣工面积可观，利好玻璃需求。本周玻璃产能利用率小幅下降，下游需求增加，厂家库存降幅明显，价格稳中有涨。我们认为，随高温雨水季节到来，短期需求可能季节性走弱，价格或有回调，但房地产竣工前景将限制价格回调空间。◆重要数据<现货价格>本周进口铁矿港口现货价格小幅下跌，普指涨0.9美元至66美元/干吨；螺纹钢普涨，华东地区因环保限产频发，价格连续三周保持领涨，本周广州地区小幅反弹；玻璃稳中探涨。<价差方面>本周铁矿石和玻璃现货升水收窄，螺纹钢现货升水扩大。螺纹钢广州对沈阳升水收窄，东北螺纹南下空间关闭。<吨钢毛利>本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别为808元/吨（毛利率24.5%）和978元/吨（毛利率29.3%），分别较上周减少39元/吨和39元/吨，去年同期生产利润分别为928元/吨（毛利率33.8%）和538元/吨（毛利率19.3%）；Rb1810盘面生产利润减少1元/吨至893元/吨，盘面利润率下降1个百分点至29.7%，去年同期盘面利润771元/吨，利润率32.9%。◆操作策略螺纹钢暂时观望，不建议追高，等待时机做空；房地产加快新开工和施工，竣工前景利好玻璃，建议玻璃Fg1901偏多操作。地域6月15日6月8日涨跌涨跌幅与基准库升贴水 仓单成本(元/干吨)青岛港458459-1-0.2%0502日照港458459-1-0.2%0502地域6月15日6月8日涨跌涨跌幅与基准库升贴水 仓单成本(过磅价)天津41344103310.8%-904224上海435142371142.7%04351杭州438142581232.9%04381广州43004290100.2%04300厂库6月15日6月8日涨跌涨跌幅与基准库升贴水仓单成本河北安全实业15111490211.4%01511山东金晶1687168700.0%2001487武汉常利1568156800.0%1801388数据来源：Wind资讯 金瑞期货表二：螺纹钢主要交割地价格表一：铁矿石主要交割地价格表三：玻璃主要交割厂库价格 一、价格与价差数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货请务必阅读正文之后的免责条款部分2 金瑞期货黑色建材周报2018年6月16日图1：铁矿石现货价格图2：国产铁矿与进口铁矿现货价差图5：螺纹钢现货南北价差图6：热卷现货南北价差图7：铁矿石基差图8：螺纹钢基差数据点评：本周港口PB粉跌0.22%至458元/湿吨（折普氏61.6美元/干吨）；普氏指数涨1.38%至66美元/干吨；唐山铁精粉跌0.78%至635元/干吨（折普氏74.5美元/干吨）。价差方面，青岛港PB粉现货对普氏指数贴水由3.1美元/干吨扩大至4.4美元/干吨；唐山铁精粉对青岛港PB粉升水由13.5美元/干吨收窄至12.9美元/干吨。巴西铁矿海运费跌0.5%至19.65美元/吨，西澳铁矿海运费跌6.1%至7.85美元/吨；BCI涨3.3%至2223。本周螺纹钢广州对济南由升水12元/吨变为贴水9元/吨，对沈阳升水由249元/吨收窄至187元/吨；热卷乐从对济南升水由60元/吨收窄至50元/吨，乐从对沈阳升水由150元/吨扩大至160元/吨。本周I1809上涨，现货小跌，现货对I1809升水由36元/吨收窄至27.9元/吨，升水幅度5.6%；本周Rb1810涨幅小于现货，现货对Rb1810升水由431元/吨扩大至449元/吨，升水幅度10.3%。050100150200260560860116014602016‐04 2016‐10 2017‐04 2017‐10 2018‐04美元/干吨元唐山铁精粉66%干基含税出厂青岛港澳PB粉矿61.5%(元/湿吨)普氏:62%Fe:CFR中国北方（右）‐30‐20‐100102030402016‐01 2016‐052016‐102017‐022017‐07 2017‐122018‐04美元/干吨港口‐普氏唐山精粉‐港口PB粉‐400‐200020040060080010002015‐012015‐072016‐012016‐072017‐012017‐072018‐01元/吨广州‐沈阳广州‐济南上海‐沈阳‐400‐300‐200‐10001002003004005002015‐012015‐072016‐012016‐072017‐012017‐072018‐01元/吨乐从‐沈阳乐从‐济南上海‐沈阳图3：铁矿石海运费图4：海运市场市场大三航运指数0100020003000400050002014‐012014‐092015‐062016‐022016‐102017‐072018‐03波罗的海干散货指数(BDI)巴拿马型运费指数(BPI)好望角型运费指数(BCI)0102030402014‐01 2014‐09 2015‐05 2016‐01 2016‐09 2017‐05 2018‐01美元/吨铁矿石运价:巴西图巴朗‐青岛(BCI‐C3)铁矿石运价:西澳‐青岛(BCI‐C5) 数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货二、市场供需分析数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货2018年6月16日请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金瑞期货黑色建材周报图9：焦炭/螺纹、铁矿/螺纹主力合约比值图10：螺纹钢盘面利润图12：中国北方六港铁矿石到货量图11：澳洲、巴西铁矿发货量（澳、巴主要港口）图13：中国45港口进口铁矿石库存图14：国内中小矿山开工率与库存图15：中国钢厂铁矿石平均库存可用天数图16：样本钢厂高炉开工率数据点评：本周，I1809/Rb1810比值跌0.0012至0.1215；J1809/Rb1810比值涨0.0175至0.5628；Rb1810盘面生产利润减少1元/吨至893元/吨，盘面利润率下降1个百分点至29.7%。2018/6/4-2018/6/10日当周，澳、巴矿发货量分别较前一周增加102.2万吨和减少47.9万吨，合计周环比增加2.1%至2599.2万吨；2018/6/4-2018/6/10日当周，中国北方六港到货量1173.1万吨，周环比增加346.8万吨或42%。本周中国45个港口库存减少191.14万吨或1.2%至15723.47万吨，同比增长10.5%。截至6月8日的两周，国内样本中小铁矿山开工率下降2.3个百分点至45%，同比低3.6个百分点；矿山库存环比减少6万吨至88万吨，同比增10%。国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数连续4周维持25.5天，同比增加3天。本周全国高炉产能利用率环比下降0.19个百分点至79.58%，同比低5.3个百分点；唐山地区高炉产能利用率提高0.35个百分点至81.53%，距离去年10月中旬提前限产前水准还有3.07个百分点，同比低1.19个百分点。354555657585951052014‐052014‐122015‐082016‐032016‐102017‐052018‐01%唐山钢厂:产能利用率高炉开工率:全国0100020002014‐022014‐092015‐052016‐012016‐092017‐052018‐01万吨澳洲发货量巴西发货量4 per. Mov. Avg. (澳洲发货量)4 per. Mov. Avg. (巴西发货量)01020304050600501001502002015‐022015‐082016‐022016‐082017‐022017‐082018‐02%万吨国内中小矿山库存(左)国内中小矿山开工率60075090010501200135015002014‐01 2014‐11 2015‐09 2016‐07 2017‐05 2018‐03万吨北方六港周度到货量四周均值152025303540第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周天20142015201620172018600080001000012000140001600018000第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周万吨201520