黑色建材周报：常态化限产与提标改造，短期钢价或高位震荡

铁矿石I1809价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度I1809471.5112.4%9月基差43.5-2.30 -5.0%螺纹钢Rb1810价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度Rb18103664712.0%10月基差55263 12.9%玻璃Fg1809价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度Fg18091371-6 -0.4%9月基差128-15-10.5%数据来源：文华财经，金瑞期货比价与价差本周收盘 涨跌Hc1810-Rb181073-32I1809/Rb18100.12870.0005J1809/Rb18100.54390.0167数据来源：文华财经，金瑞期货卓桂秋电话：0755-83005878邮箱：zhuoguiqiu@jrqh.com.cn常态化限产与提标改造，短期钢价或高位震荡2018年5月6日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208请务必阅读正文之后的免责条款部分1从业资格号：F3006632投资咨询号：Z0010839 金瑞期货黑色建材周报注：基差=现货价格-期货价格金瑞期货研究所◆本周观点<螺纹钢>常态化限产与提标改造，短期钢价或高位震荡。本周长流程螺纹产量降幅放缓，同比减少8%，短流程螺纹产量连续第五周增加，同比增长16%，长短流程产量合计环比减少0.2%，同比减幅扩大至5.5%。我们认为，需求短期变动不大，但供给受环保影响收紧是本周螺纹上涨的主要驱动。另外，从数据可以看出，价格上涨给了短流程钢厂复产增产的空间，但无法弥补长流程的限产缺口。库存方面，受五一假期扰动，本周钢厂库存和社会库存降幅有所放缓。从季节性来讲，随着雨季到来，库存去化有进一步减速的可能，但钢厂非采暖季限产和提标改造，产量减少或将对冲需求淡季的部分影响。本周邢台市继唐山、邯郸之后也加入了常态化限产行列。预计短期螺纹钢高位震荡运行，关注限产和提标改造执行力度。<铁矿石>补库驱动矿价反弹，但空间有限。随着钢价上涨，本周吨钢毛利再度超过1100元/吨，毛利率超过37%，为2017年12月中旬以来最高。吨钢高利润驱动钢厂铁矿日耗增加，在厂内铁矿库存偏低的情况下钢厂补库积极性上升，本周钢厂进口铁矿石平均库存可用天数增加2.5天至25天，同比增加3天，驱动铁矿石价格反弹。但是从现阶段铁矿石供给成本曲线来看，60‐70美元是供需平衡区间，预计短期价格在该区间波动运行，而由于海外低成本高品位铁矿新增产能仍有释放以及中国环保限产发展电弧炉，铁矿石将难改弱势格局。<玻璃>需求不振，库存继续小幅上升。本周玻璃价格如期走弱，生产线产能利用率平稳，终端需求依旧不振，贸易商谨慎拿货，厂家库存继续小幅上升。我们维持玻璃需求步入慢节奏的判断，预计价格仍偏弱运行为主。◆重要数据<现货价格>本周进口铁矿港口现货价格小幅反弹，普指涨1.15美元至66.1美元/干吨；螺纹钢继续上涨，华北和华东涨幅较大；玻璃普遍下跌。<价差方面>本周螺纹钢现货坚挺上涨，升水进一步扩大；铁矿石和玻璃现货升水收窄。螺纹南北价差有所缩小，北材南下空间维持。<吨钢毛利>本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别为1121元/吨（毛利率37.6%）和1131元/吨（毛利率37.3%），分别较上周增加170元/吨和60元/吨，去年同期生产利润分别为639元/吨（毛利率22.1%）和259元/吨（毛利率8.8%）；Rb1810盘面生产利润减少20元/吨至790元/吨，盘面利润率下降1.6个百分点至27.5%，去年同期盘面利润478元/吨，利润率19.5%。◆操作策略Rb1810贴水13%，幅度有所较大，在终端需求环比转弱前，按照环保限产逻辑，建议买螺纹抛铁矿石。地域5月4日4月27日涨跌涨跌幅与基准库升贴水 仓单成本(元/干吨)青岛港47046281.7%0515日照港47046281.7%0515地域5月4日4月27日涨跌涨跌幅与基准库升贴水 仓单成本(过磅价)天津410339381654.2%-904193上海421640821343.3%04216杭州42064124822.0%04206广州446043401202.8%04460厂库5月4日4月27日涨跌涨跌幅与基准库升贴水仓单成本河北安全实业14991520-21-1.4%01499山东金晶16871726-39-2.3%2001487武汉常利15861623-37-2.3%1801406数据来源：Wind资讯 金瑞期货表二：螺纹钢主要交割地价格表一：铁矿石主要交割地价格表三：玻璃主要交割厂库价格 一、价格与价差数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货请务必阅读正文之后的免责条款部分2 金瑞期货黑色建材周报2018年5月6日图1：铁矿石现货价格图2：国产铁矿与进口铁矿现货价差图5：螺纹钢现货南北价差图6：热卷现货南北价差图7：铁矿石基差图8：螺纹钢基差数据点评：本周港口PB粉涨1.73%至470元/湿吨（折普氏64.1美元/干吨）；普氏指数涨1.77%至66.1美元/干吨；唐山铁精粉持稳于630元/干吨（折普氏74.8美元/干吨）。价差方面，青岛港PB粉现货对普氏指数贴水由1.85美元/干吨扩大至2美元/干吨；唐山铁精粉对青岛港PB粉升水由11.9美元/干吨收窄至10.7美元/干吨。巴西铁矿海运费涨1.3%至18.46美元/吨，西澳铁矿海运费涨1.9%至7.68美元/吨；BCI涨3.8%至2337。本周螺纹钢广州对济南升水由134元/吨收窄至120元/吨，对沈阳升水由464元/吨收窄至398元/吨；热卷乐从对济南升水由30元/吨收窄至10元/吨，乐从对沈阳升水由140元/吨扩大至180元/吨。本周I1809涨幅大于现货，现货对I1809升水由45.8元/吨收窄至43.5元/吨，升水幅度8.5%；本周Rb1810涨幅小于现货，现货对Rb1810升水由489元/吨扩大至552元/吨，升水幅度13.1%。05010015020026056086011602015‐01美元/干吨元唐山铁精粉66%干基含税出厂青岛港澳PB粉矿61.5%(元/湿吨)普氏:62%Fe:CFR中国北方（右）‐30‐20‐100102030402016‐012016‐052016‐092017‐012017‐052017‐092018‐012018‐0美元/干吨港口‐普氏唐山精粉‐港口PB粉‐400‐200020040060080010002015‐012015‐072016‐012016‐072017‐012017‐072018‐01元/吨广州‐沈阳广州‐济南上海‐沈阳‐400‐300‐200‐10001002003004005002015‐012015‐072016‐012016‐072017‐012017‐072018‐01元/吨乐从‐沈阳乐从‐济南上海‐沈阳图3：铁矿石海运费图4：海运市场市场大三航运指数0100020003000400050002014‐01 2014‐09 2015‐06 2016‐02 2016‐10 2017‐07 2018‐03波罗的海干散货指数(BDI)巴拿马型运费指数(BPI)好望角型运费指数(BCI)0102030402014‐01 2014‐09 2015‐05 2016‐01 2016‐09 2017‐05 2018‐01美元/吨铁矿石运价:巴西图巴朗‐青岛(BCI‐C3)铁矿石运价:西澳‐青岛(BCI‐C5) 数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货二、市场供需分析数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货2018年5月6日请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金瑞期货黑色建材周报图9：焦炭/螺纹、铁矿/螺纹主力合约比值图10：螺纹钢盘面利润图12：中国北方六港铁矿石到货量图11：澳洲、巴西铁矿发货量（澳、巴主要港口）图13：中国41港口进口铁矿石库存图14：国内中小矿山开工率与库存图15：中国钢厂铁矿石平均库存可用天数图16：样本钢厂高炉开工率数据点评：本周，I1809/Rb1810比值涨0.0005至0.1287；J1809/Rb1810比值涨0.0167至0.5439；Rb1810盘面生产利润减少20元/吨至790元/吨，盘面利润率下降1.6个百分点至27.5%。2018/4/23-2018/4/29日当周，澳、巴矿发货量分别较前一周增加381.3万吨和减少141.4万吨，合计周环比增加10.5%至2533.9万吨；2018/4/23-2018/4/29日当周，中国北方六港到货量798.8万吨，周环比减少374.1万吨或31.9%。本周中国45个港口库存增加107.58万吨或0.68%至16015.99万吨，同比增长17.7%。截至4月27日的两周，国内样本中小铁矿山开工率提高1.6个百分点至43.9%，同比低7.9个百分点；矿山库存增加7万吨或7.5%至100万吨，同比增29.9%。国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数增加2.5天至25天，同比增加3天。本周全国高炉产能利用率环比提高1.19个百分点至76.84%，同比低7.8个百分点；唐山地区高炉产能利用率提高2.09个百分点至76.33%，复产持续，同比低7.29个百分点。354555657585951052014‐052014‐122015‐082016‐032016‐102017‐052018‐01%唐山钢厂:产能利用率高炉开工率:全国0100020002014‐022014‐092015‐052015‐122016‐082017‐032017‐11万吨澳洲发货量巴西发货量4 per. Mov. Avg. (澳洲发货量)4 per. Mov. Avg. (巴西发货量)01020304050600501001502002015‐022015‐082016‐022016‐082017‐022017‐082018‐02%万吨国内中小矿山库存(左)国内中小矿山开工率60075090010501200135015002014‐01 2014‐11 2015‐09 2016‐07 2017‐05 2018‐03万吨北方六港周度到货量四周均值152025303540第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周天20142015201620172018600080001000012000140001600018000第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周万吨2015201620172018 数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：中钢协 金瑞期货数据来源：中钢协 金瑞期货钢厂钢材库存!A1数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货请务必阅读正文之后的免责条款部分42018年5月6日 金瑞期货黑色建材周报图17：全国样本钢厂盈利面与开工率图18：唐山钢材利润估算与全国样本钢厂盈利面图19：唐山钢坯库存与钢厂钢坯利润图20：重点企业粗钢旬日均产量图1：进口精矿加工利润图21：重点企业旬钢材库存图22：全国钢材社会库存图23：螺纹钢社会库存图24：热轧卷板社会库存数据点评：本周钢厂盈利面持稳于84.66%，