资产暨行业配置周报：“特金会”一波三折，股市偏弱债市面临压力

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共19页 分析师:王哲 执业证书编号：S0730516120001 wangzhe@ccnew.com 021-50588666-8136 研究助理:杨震宇 yangzy1@ccnew.com 021-50588666-8076 “特金会”一波三折，股市偏弱债市面临压力 ——资产暨行业配置周报 证券研究报告-行业配置 发布日期：2018年05月28日 相关研究 1 《策略报告：国际市场再掀波澜 A股震荡下挫-市场分析》 2018-05-25 2 《策略报告：观望情绪浓重 A股小幅下行-市场分析》 2018-05-24 3 《策略报告：资源板块轮番杀跌 A股大幅下挫-市场分析》 2018-05-23 4 《策略报告：中兴峰回路转 A股先抑后扬-市场分析》 2018-05-22 5 《策略报告：中美贸易战缓和 沪指突破3200点-市场分析》 2018-05-21 联系人： 李琳琳 电话： 021-50588666-8045 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编： 200122 投资要点:  上周“特金会”一波三折，美元延续强势。上周由于特朗普宣布取消“特金会”造成权益市场承压，避险资产获益；尤其是美债收益率在快速上攻后出现显著回落。国内债市跟随下行，债市总体向好。但是债市近期的违约事件增多，限制了信用债的表现，使得上周股债表现均差强人意。沙特阿拉伯和俄罗斯表示正计划提高OPEC和非OPEC产油国约100万桶/日的原油产量。因此油价在连续向上突破后出现重挫，并连带相关货币下跌。而意大利和西班牙的政治忧虑损及欧元，综合因素再度提振美元指数。  上周蓝筹遇冷，医药板块继续领涨。上周市场总体偏弱，白马和周期蓝筹表现较弱，弱周期逻辑占据上风。区域建设概念持续成为市场亮点，芯片等概念继续低迷，消息面对于行业表现影响较为显著。防御性板块中，医药板块继续收涨2.71%，但食品饮料和家电全周仍然收跌；通信受益于5G概念收涨0.17%；由于国务院表示要大力发展乳制品行业，农产品仅收跌0.05%；汽车关税下降刺激汽车板块逆市上涨0.73%；弱市中市场再顾新零售，商贸零售和餐饮旅游分别小幅收涨1.92%和0.07%。  本周市场运行展望。首先，从多边利益诉求来看，朝美高层仍然存在着实现会晤的可能，只是具体日期仍然有待确定。而今年中东、欧洲和新兴市场国家的财政和政局均遭遇不同困难，避险因素来源有多元化发展趋势，全年资产配置不可以对避险资产轻视。其次，流动性风险管理办法正式出台，商业银行流动性管理达标难度增加。6月份美联储加息在即，新兴市场危机的警报仍然没有解除，央行可能会在6月份推动资本市场利率走高，6-7月份资金面料将易紧难宽。叠加基本面在用能旺季前出现好转迹象，未来两个月债市压力可能会上升；第三，大宗商品市场近期利好频现，工业企业利润总额增速回升，环保督察有望推动新一轮商品涨价。但是不排除在旺季来临前，监管部门直接干预煤炭等品种价格，压制大宗商品价格的涨幅。  本周资产暨行业配置建议。当前A股仍然以弱周期逻辑为主，避险情绪或时有上升，行业配置建议着重考察医药和消费等抗周期板块，中线关注创业蓝筹和周期蓝筹超跌反弹的机会，短线关注区域建设和小金属机会。资产配置方面，继续提倡均衡配置，抵御风险事件的不确定性；多配贵金属，标配黑色系、股票和债券，增持外汇。 风险提示：企业或经济表现超预期、风险事件显著低于预期 本报告仅供中原证券投资顾问使用 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共19页 内容目录 1. 上周重要事件回顾 ........................................................................................... 4 2. 上周市场表现跟踪 ........................................................................................... 4 2.1. 大类资产总体表现：避险情绪再升，股市向弱债市向好 ....................................................... 4 2.2. 股票市场：弱周期中震荡，大小盘齐跌 ................................................................................ 6 2.3. 债券市场：资金面较宽松，收益率短上长下 ......................................................................... 7 2.4. 外汇市场：美元继续强势，新兴市场汇率阴霾难散 .............................................................. 9 2.5. 大宗商品市场：原油价格回落，黑色系集体回调 ................................................................ 10 3. A股行业配置跟踪........................................................................................... 13 3.1. 上周A股行业表现：蓝筹遇冷，医药板块领涨 ................................................................... 13 3.2. 行业景气度跟踪：生产需求显著复苏，猪肉价格终见回升 ................................................. 15 4. 本周资产和行业配置建议 ............................................................................... 17 4.1. 本周资产暨行业轮动展望 .................................................................................................... 17 4.2. 本周资产暨行业配置建议 .................................................................................................... 18 图表目录 图1：上周各主要资产类别收益比较......................................................................................... 5 图2：上周各主要资产风险指标变化......................................................................................... 6 图3：近期央行货币净投放变化 ................................................................................................ 8 图4：上周主要债券品种收益率变化......................................................................................... 8 图5：美债收益率和期限利差变化 ............................................................................................ 9 图6：意大利和德国收益率之差变化......................................................................................... 9 图7：人民币汇率和CFETS汇率指数变化 .............................................................................. 9 图8：美元指数和欧元、瑞郎汇率的变化 ................................................................................. 9 图9：黄金和原油价格变化 ..................................................................................................... 11 图10：美国原油库存变化 ....................................................................................................... 11 图11：南华商品指数变化 ....................................................................................................... 11 图12：螺纹钢和热卷库存变化 ............................................................................................... 11 图13：上周中信一级行业涨跌幅情况..................................................................................... 14 图14：六大发电集团周日均耗煤量和煤炭存量变化 ............................................................... 15 图15：唐山钢厂产能利用率和高炉开工率变化 ...................................................................... 15 图16：不同规模焦化企业开工率变化..................................................................................... 16 图17：BDI指数和BPI指数变化 .............................................