【豆类油脂】周度报告 2018年5月15日操作评级：截至5月中旬，美18个大豆主产区播种提速至35%，远高于上年同期（29%）及五年平均水平（26%）。随着美豆步入播种高峰，美豆产区天气接棒南半球成为市场关注焦点。气象预报显示，本周美豆产区降水条件良好，大部分产区均有降雨覆盖，土壤墒情适宜作物的播种。但西北部的南达科他、内布拉斯加、明尼苏达、威斯康星和衣阿华等州气温仍然偏低，当地玉米播种偏慢，使得后期改种大豆成为可能。 美陈作销售方面，USDA周度出口检验报告显示，截至5月10日当周美豆出口检验量在68.8万吨，17/18年度美豆累计出口检验量在4474万吨，较上年同期（5016万吨）减少10.8%。其中，17/18年度累计对华装运美豆2672万吨，显著低于上年同期的3327万吨。分析其原因，个人倾向于归结为两方面：其一，中美贸易关系紧张，中国对美进口大豆质检加强；其二，南美大豆正值上市高峰期，而巴西雷亚尔、阿根廷比索持续走贬，当地大豆出口升贴水下滑，带动CNF报价下挫，令南美大豆相对于美豆的价格优势再度凸显出来，对美豆造成冲击。 继巴西之后，阿根廷大豆迎来集中上市期。不过，近期阿根廷大豆产区降雨偏多拖慢了收割进程，截至5月9日当周阿根廷17/18年度大豆收获66.7%，仅比此前一周前提高4.9%。部分阿根廷产区降雨集中导致大豆质量和单产受损，令产情雪上加霜。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持17/18年度阿根廷大豆产量3800万吨的预估值不变，较年初期估值偏低1600万吨，这较上年减产幅度高达33.91%。 国内市场，截至5月中旬我国大豆港口库存在690上下浮动，持续位于历史较高水平，历史最高值在736万吨。全国主要油厂进口豆库存在746万吨，较上月同期上涨19%，较上年同期涨幅近25%。接下来，国内大豆到港量庞大。因我国农产品进口增值税自5月1日起下调1个百分点，使得很多买家推迟大豆通关，以便能够申报较低税率，这也是4月份我国大豆进口量低于预期的原因。接下来，预期5月份大豆进口量在950万吨、6月900万吨，大豆去库存进程难言乐观。截至上周，国内油厂压榨量继续小幅下降，终端饲料养殖行业需求延续疲弱势头。鉴于此，我们维持豆类短期弱势观点，建议油粕做阔套利单仍可持。 豆粕--持空 豆油--观望 棕榈--持空 农产品周报 新陈大豆供应充裕，豆类油脂短期弱势 李 青 期货从业资格：F0289270 投资咨询资格：Z0010145 010-58747621 Liqing1@essence.com.cn 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价周涨跌美豆连1004.25-23.0美豆粕连385.6-8.8美豆油连30.6816.0马棕油7月242546.0连豆粕9月3157-48.0连豆油9月580654.0连棕油9月498036.00.94%-2.49%-0.10%0.73%-3.19%-5.25%-5.30%-3.04%14.59%0.67%1.93%-1.50%-6.49%2.80%-2.05%年初至今涨跌幅23.23%5.68%月涨跌幅周涨跌幅-2.24%-2.23%-2.64%-0.23%【豆粕跨期】 【豆油跨期】 【棕榈油跨期】 【油粕比】 【豆菜粕】 【菜豆油】 -5005010015020025009/2010/2011/2012/2001/2002/2003/2004/20元/吨 Y1809-1805Y1709-1705数据来源：wind，国投安信期货 -600-500-400-300-200-1000100200元/吨 P1809-1805P1709-1705数据来源：wind，国投安信期货 1.61.822.22.42.609/1411/1401/1403/1405/1407/1409/14元/吨 Y1809/M1809Y1709/M1709数据来源：wind，国投安信期货 35040045050055060009/1911/1901/1903/1905/1907/19元/吨 M1809-RM1809M1709-RM1709数据来源：wind，国投安信期货 0100009/1911/1901/1903/1905/1907/19元/吨 OI809-Y1809OI1709-Y1709数据来源：wind，国投安信期货 -120-80-4004080120160元/吨 M1809-1805M1709-1705数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌3140.0-10.05750.0-20.04960.0-10.0-3.38%-7.65%-0.32%豆粕（张家港）一级豆油（张家港）24度棕油（广东）周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅-0.35%-3.34%-0.17%-0.20%-3.31%-4.62%【豆棕油】 02004006008001000120009/1911/1901/1903/1905/1907/19元/吨 Y1809-P1809Y1709-P1709数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕现货】 2000300040005000元/吨 43%蛋白豆粕：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 4000600080001000012000元/吨 一级豆油：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油现货】 【棕榈油现货】 20004000600080001000012000元/吨 24度棕榈油：广东 数据来源：wind，国投安信期货 -50050100150200250300350400450美元/吨 豆油－24度棕榈油FOB 数据来源：wind，国投安信期货 【豆棕FOB价差】 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差【近月大豆到港成本】 2500300035004000450050002013/1/42014/1/42015/1/42016/1/4元/吨 近月美豆到港成本 近月巴西大豆到港成本 数据来源：wind，国投安信期货 20003000400050006000元/吨 进口大豆分销价：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【港口大豆分销价】 【豆粕基差】 -600-400-200020040060080010001900/1/11900/1/311900/3/11900/3/311900/4/301900/5/301900/6/291900/7/291900/8/281900/9/271900/10/271900/11/261900/12/261901/1/251901/2/241901/3/26元/吨 豆粕主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油基差】 【棕榈油基差】 -500-300-100100300500700元/吨 豆油主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 -1500-1000-5000500100015001900/1/11900/1/311900/3/11900/3/311900/4/301900/5/301900/6/291900/7/291900/8/281900/9/271900/10/271900/11/261900/12/261901/1/251901/2/241901/3/26元/吨 棕榈主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、美豆【美豆月度压榨】 03691215181月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 千万蒲式耳 201320142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 【美豆出口检验】 02468101210/0612/0602/0604/0606/0608/06千万蒲式耳 x 10000 17/18美豆当周检验 16/17数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025010/0612/0602/0604/0606/0608/06千万蒲式耳 x 10000 17/18美豆累计检验 16/17数据来源：wind，国投安信期货 051015202530亿磅 201320142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 【美豆油月度库存】 【美豆供需】 0%5%10%15%20%051015201992/931994/951996/971998/992000/012002/032004/052006/072008/092010/112012/132014/152016/17百万吨 美豆结转库存 美豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【全球大豆供需】 0%5%10%15%20%25%30%35%020406080100120百万吨 全球大豆结转库存 全球大豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【美豆累计出口检验】 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 -100-5005010015020025030035009/0411/0401/0403/0405/0407/04万吨 x 10000 17/18美豆当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口净销售】 0100020003000400050006000700009/0411/0401/0403/0405/0407/04万吨 x 10000 17/18美豆累计净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 0100020003000400050006000700009/0411/0401/0403/0405/0407/04万吨 x 10000 17/18美豆累计出口 16/17数据来源：wind，国投安信期货 05001000150020002500300009/0411/0401/0403/0405/0407/04万吨 x 10000 17/18美豆累计待装船 16/17数据来源：wind，国投安信期货 -100010020030009/0411/0401/0403/0405/0407/04万吨 x 10000 17/18美豆对中国当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250030003500400009/0411/0401/0403/0405/0407/04万吨 x 10000 17/18美豆对中国累计净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 【美豆累计出口净销售】 【美豆累计出口】 【美豆累计待装船】 【美豆对中国净销售】 【美豆对中国累计净销售】 【美豆粕累计出口销售】 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 二、马来棕榈油00.150.30.451月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 吨/公顷 201320142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 【马来棕榈油月度单产】 【马来棕榈油月度产量】 050100150200250万吨 x 10000 201320142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 -20-10010203040506010/0212/0202/0204/0206/0208/02万吨 x 10000 17/18美豆粕当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250010/0212/0202/0204/0206/0208/02万吨 x 10000 17/18美豆粕累计净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 【美豆油当周出口销售】 -6-4-20246810/0912/0902/0904/0906/0908/09万吨 17/18美豆油当