港股策略：市场再度追逐风险

2018年5月11日 港股策略 1 / 5 港股策略 市场再度追逐风险 市场再度追逐风险。环球股市于今年1月急升后因忧虑美债息上扬而开始下挫，包括港股在内的环球股市过去几个月都出现调整。然而，企业盈利普遍表现仍理想支持股市表现，个别指数已回升至接近1月时的高位，包括法国CAC指数以及以中小盘为主的美国罗素2000指数，它们距离高位只有0.4%及0.7%，后者很大机会再创历史新高。欧洲股市表现亦理想，英国富时100指数较年初高位相差1.2%，而德国DAX指数则差4.2%。美股则以科技股为主的纳斯达克指数表现最佳，市场早前一度忧虑科技企业盈利增长放慢，但大型环球科技股首季业绩不俗，推动纳指与历史高位相差3%。科技、中小盘股份一般被视为波幅较大股份，它们表现领先似乎显示市场正再度追逐风险。 指数普遍录得正回报。21个指数中17个包括股息的总回报为正数，主要为欧、美指数，当中以纳指及道指表现最佳，回报近8%。亚洲最佳的为新加坡及吉隆坡股市，分别录得6%及4%回报。港股今年总回报有3.5%，主要以股息回报为主，整体升幅受腾讯(700)早前大幅调整所影响，然而个别业务板块表现却强劲。较逊色的集中于亚洲股市，包括菲律宾、印度尼西亚及沪深指数，除因为中美贸易磨擦等宏观因素外，它们的企业盈利于过去3个月普遍被下调1-2%，不利股市表现。 港股估值偏低。港股现时估值为众多指数最低之一，市盈率及市账率分别为11.9倍及1.3倍；股息率及股本回报率分别为3.5%及12.7%。由于去年盈利大幅增长令基数上升，今年盈利预期增长放慢至6%，相信今年推动港股最大动力为估值上调。新兴市场今年将面对美元及美息上升的影响，港股因估值低及受惠内地逐步开放资本及个别行业市场，相信可抵消部份不利影响，表现或会优于整体新兴市场。 环球主要指数表现 来源：彭博、中投证券(香港) [Table_Author] 分析师 黄健星 (852) 3983 0873 allenwong@china-invs.hk 市盈率(倍)盈利增长(%)1个月2个月3个月市账率(倍)股息率(%)股本回报率(%)纳斯达克指数7.6-3.022.410.80.90.30.14.21.025.5道琼斯工业平均指数0.1-7.116.414.32.12.32.03.82.322.5海峡时报指数6.0-2.314.1-19.40.91.11.81.23.710.2法国CAC 指数5.8-0.415.111.31.31.40.81.63.29.4罗素2000指数4.9-0.726.379.81.00.3-2.12.11.25.7吉隆坡综合指数3.7-2.616.45.4-0.2-0.20.51.73.310.6香港恒生指数3.5-8.011.96.2-0.21.60.61.33.512.7印度CNX Nifty指数2.2-4.117.929.10.121.018.42.71.614.2富时100指数2.0-1.214.20.02.62.32.51.94.29.6标普500指数2.5-5.217.221.61.21.11.23.12.017.8泰国证交所指数1.3-5.715.913.90.5-0.20.02.03.012.9MSCI环球指数2.0-5.616.216.6-0.5-0.30.52.32.511.7台湾加权指数1.8-3.913.95.6-0.8-0.2-0.61.84.114.2德国DAX 指数0.8-4.213.48.50.71.00.51.73.111.5韩国KOSPI指数0.5-5.19.616.00.20.1-0.81.12.019.8日经225指数0.5-6.016.36.70.23.49.31.71.910.1MSCI新兴市场指数0.4-9.512.419.7-1.1-0.6-0.41.62.812.1深证综合指数-2.7-9.920.148.9-1.0-0.9-1.92.70.813.3上证综合指数-3.9-11.512.523.6-1.2-0.8-1.51.52.312.4雅加达综合指数-5.7-11.715.140.91.1-0.21.12.32.217.8菲律宾综合指数-10.7-16.617.014.3-1.2-1.5-2.02.01.711.8平均1.1-5.915.917.80.31.51.42.12.513.6指数年初至今总回报(%)现价较52周高位(%)预期盈利预测变动(%) 港股策略 2 / 5 市场数据 恒指及國指成份股表現 資料來源：彭博，中投證券(香港) 資料來源：彭博，中投證券(香港) 本地指数收市价变动(%)今年(%)恒生指数30,8090.93.0国企指数12,2340.44.5大型股指数2,5860.83.0小型股指数2,4790.49.0金融指数4,3500.72.4地产建筑指数4,4210.14.6资讯科技指数13,9272.6-2.0A/H溢价指数1230.2-5.7恒指波幅指数17.3-3.018.7即月期货收市价高(低)水结算日恒指期货30,679-130未平仓合约(张)117,5563,3045/30/2018国指期货12,173-61(余下20天)未平仓合约(张)179,339473估值(本年度)市盈率(倍)市账率(倍)股息率(%)恒生指数11.91.43.5国企指数8.11.04.1资金(亿人民币)5月10日5月9日5月8日沪港通10.92.121.2深港通5.78.313.9南下净流入合计16.710.335.1环球指数收市价变动(%)今年(%)上证综合指数3,1740.5-4.0深证成份指数1,8440.5-2.9沪深300指数3,8930.6-3.4MSCI新兴市场指数1,1571.1-0.2MSCI环球指数2,1240.61.0日经225指数22,6940.9-0.3首尔综合指数2,4770.50.4道琼斯指数24,7400.80.1标普500指数2,7230.91.8纳斯达克指数7,4050.97.3德国DAX指数13,0230.60.8法国CAC指数5,5460.24.4英国富时100指数7,7010.50.2商品及其他价格变动(%)今年(%)纽约期油(桶)71.40.018.9伦敦布兰特(桶)77.4-0.115.8现货黄金(盎司)1,3220.01.4LME现货铜(吨)6,8841.6-4.5波罗的海干散货1,4652.37.2VIX指数13.2-1.419.8汇率价格变动(%)今年(%)美汇指数92.60.00.6人民币6.350.22.5欧元1.190.1-0.7日圆109.270.13.1澳元0.750.1-3.5英镑1.350.10.2利率价格变动(厘)今年(厘)1星期SHIBOR2.72-0.011-0.231个月HIBOR1.09-0.046-0.103个月LIBOR2.360.0030.662年期美国票据2.530.0000.6510年期美国国债2.970.0040.56-30-25-19-15-16-15-11-21-14-24-13-14-10-8-14-3-4-7-7-7-6-10-6-4-8-40-7-31-4-2-31-20-3-251-23100-2313-5-2895397710179-29678118915161013172420193226304043新华保险(1336)广汽集团(2238)中车时代电气(3898)中国中车(1766)吉利汽车(175 )招商局港口(144 )长城汽车(2333)恒安国际(1044)联想集团(992 )比亚迪(1211)中国银河(6881)瑞声科技(2018)东风集团股份(489 )中国人寿(2628)广发证券(1776)中国太保(2601)中国财险(2328)中国移动(941 )长江基建集团(1038)海通证券(6837)民生银行(1988)万洲国际(288 )九龙仓集团(4)中国人民保险集团(1339)领展房产基金(823 )新鸿基地产(16)港铁公司(66)长和(1)恒隆地产(101 )中国神华(1088)汇丰控股(5)中国交建(1800)新世界发展(17)中国铁建(1186)中国信达(1359)华泰证券(6886)恒基地产(12)电能实业(6)中国国航(753 )中国电信(728 )信和置业(83)中银香港(2388)中国联通(762 )腾讯控股(700 )东亚银行(23)长实集团(1113)华润电力(836 )中广核电力(1816)恒生银行(11)中国平安(2318)国药控股(1099)华能国际(902 )中国中铁(390 )中信股份(267 )中电控股(2)中国旺旺(151 )友邦保险(1299)中国海外发展(688 )招商银行(3968)九龙仓置业(1997)碧桂园(2007)万科(2202)香港中华煤气(3)太古股份公司(19)交通银行(3328)工商银行(1398)中国石油(857 )香港交易所(388 )中国银行(3988)金沙中国有限公司(1928)中信银行(998 )银河娱乐(27)建设银行(939 )中信证券(6030)中国海洋石油(883 )农业银行(1288)蒙牛乳业(2319)海螺水泥(914 )华润置地(1109)邮储银行(1658)中国石化(386 )舜宇光学科技(2382)5天股价(%)今年股价(%) 港股策略 3 / 5 主要行業及股份估值 資料來源：彭博，中投證券(香港) 变动年初至今市值(百万港元)市盈率(x)市账率股息率(%)股本回报率行业公司股份编号收市价(%)(%)(亿港元)1年预测2年预测(x)1年预测(%)恆生指數30,8090.93.0199,92411.910.81.43.511.3國企指數12,2340.44.5128,6888.17.31.04.111.6中资金融工商银行13986.790.37.925,8865.96.40.94.714.3建设银行9398.100.112.520,3735.76.20.94.914.6农业银行12884.370.020.115,4805.35.70.85.314.7中国银行39884.170.28.613,5945.15.50.75.512.2平安保险231877.350.5-4.914,2199.711.52.32.620.1中国人寿262822.550.0-8.18,22010.512.31.62.810.3中信证券603018.92-0.717.42,84312.714.51.22.68.0海通证券683710.520.0-7.21,5329.110.40.83.07.6金融汇丰控股577.101.3-3.615,48612.813.51.05.35.5友邦保险129971.102.06.78,58617.019.12.61.715.9中银香港238840.850.23.24,31912.013.21.83.713.2恒生银行11200.402.03.33,83115.917.62.63.714.1港交所388258.200.57.73,20129.133.28.02.822.3科技腾讯700406.202.90.038,60427.836.712.20.333.2瑞声科技2018119.501.7-14.31,46013.516.86.72.233.8舜宇光学2382143.300.943.41,57222.630.917.00.846.9金山软件388825.201.0-3.134613.317.82.20.732.1金蝶国际2687.