科技强国篇之“AI+”专题系列一：得场景者得天下，且看AI+金融双剑合璧

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■习近平主席任中央委员会总书记以来主抓网络安全及大数据领域，网络强国自主创新自主可控势在必行：2018年4月，习近平主席在全国网络安全和信息化工作会议上强调，敏锐抓住信息化发展历史机遇，加强网上正面宣传，维护网络安全，推动信息领域核心技术突破，发挥信息化对经济社会发展的引领作用，加强网信领域军民融合，主动参与网络空间国际治理进程，自主创新推进网络强国建设（新华社）。 ■AI起起又落落，政策、技术、资本、需求全面驱动今朝第三度浪潮：人工智能自1956年正式诞生以来经历了两段黄金时期与两次寒冬，今第三度“AI+”浪潮得到多方保驾护航。政策上看，2017年，AI相继被写入两会政府工作报告与十九大报告，已正式上升为国家战略。技术上看，AI基础层发展有人工智能芯片、海量大数据、成熟算法支撑，技术层有智能语音语义、计算机视觉、机器学习等技术加持，应用层开发环境日益成熟多元，推动企业上层应用建设。资本方面，AI领域投融资热度不断升温，2017年我国AI领域融资规模突破300亿元（鲸准洞见，易观智库），其中以金融、医疗、交通等细分领域最受青睐。需求端消费升级与用户体验升级不断催化AI应用落地，AI最终落地商用的关键在于场景，目前已为金融、医疗、自动驾驶等行业带来巨大降本增益价值。金融业以其数据量大、创新性高、购买力强、需求痛点明确等优势，成为人工智能率先落地应用的领域。本篇报告将聚焦“AI+金融”，后续我们将基于人工智能的应用场景推出系列专题。 ■“AI+金融”先行一步：依托人工智能、大数据等前沿技术，金融运营逐步走向智能化。当下全球金融科技正处于高速增长期，2017年全球 初 创 金 融 科 技 企 业 融 资 额 达 到133亿 美 元 ， 再 创历 史 新 高（CBinsight），在细分领域中，支付领域与信贷中筹领域的融资占比最高（波士顿咨询）。与此同时，我国金融科技市场的增长亦可圈可点，独角兽企业估值位列世界前茅，2017年有5家金融科技企业成功上市。此外，国内互联网金融行业历经多年发展逐步成熟，用户渗透率、支付机构网络支付交易规模、网络借贷规模均不断走高。借力不断融合的金融科技以及发展日益成熟的互联网金融行业，金融行业顺利进入AI率先落地的第一阵营。 ■智能征信率先出击，打响“AI+金融”头炮：近年来，我国征信行业成长迅速。2015年1月，8家机构获得个人征信牌照试点资格，2018年2月，百行征信获得首张个人征信牌照。2016年我国个人征信市场规模为134.2亿元，征信记录覆盖率仅35%，相比美国92%的比例，我国征信系统建设仍然任重道远（宜人智库）。数据源、风险与信用评估Tabl e_Title 2018年04月24日 科技强国篇之“AI+”专题系列一：得场景者得天下，且看AI+金融双剑合璧 Tabl e_Bas eI nfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tab le_Report 相关报告 医药公司专题分析之年报系列（8） 2018-04-23 医药公司专题分析之年报系列（7） 2018-04-23 新三板2018年报精选策略专题：金字塔，每日登04/23 2018-04-23 —全市场环保行业策略报告 2018-04-23 民促法修改专题研究 2018-04-23 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 模型、牌照是征信企业历来必争之地，对于以数据为核心资产的征信业而言，AI+征信、大数据征信将是大势所趋。AI将突破传统征信手段的瓶颈，在模式识别、信用分析及预测等方面创造无量价值，带来更安全可靠的互联网经济时代下的新征信服务，惠及更多消费者。 ■智能投顾趋势向好，对标美国：混合投顾和扩展2B业务成为未来方向：智能投顾可基于人工智能等技术，根据客户风险偏好与预期收益等提供个性化的投资理财建议，降低了传统投顾市场的交易成本与服务失误率，同时扩大了服务面。2015年以来，我国智能投顾平台陆续涌现，现有平台主要隶属银行、基金、互联网公司、第三方创业公司旗下，摩羯智投、谱蓝、京东智投位列第一梯队。美国等海外智能投顾市场发展更为成熟，从2008年起就陆续有新兴创业公司开展相关业务，根据Statista数据，2017年受管资产达到1825亿美元，预计2021年将超过5000亿美元。经过对美国三家智能投顾独立平台（Wealthfront、Personal Capital和Betterment）的梳理，我们可归纳出美国智能投顾市场的特点：1）借助成熟的资本市场，纯机器的投顾业务是可行且低成本的；2）混合投顾和扩展2B业务可能是市场进一步发展的趋势。国内智能投顾市场尚处起步阶段，市场接受度仍有待提高，监管体系与行业标准亦需完善， ■三板金融科技相关企业种类较为丰富：三板金融科技相关标的企业主营业务覆盖从相对上游的基础软硬件提供商、大数据/云计算技术提供商等，到面向客户的互联网金融信息综合服务商、泛金融信息化解决方案商等环节。三板相关标的：麟龙股份、嘉银金科、敬众科技、灵犀金融、指南针、现在支付、量邦科技等。和三板相比，A股金融科技相关标的则形成了金融集团+软件企业两类分立的局面，金融集团多以正在积极采用相关技术手段进行扩展或转型的大型企业为主，如招商银行、中国平安等。此外，比较纯正的标的还包括同花顺、东方财富、海联金汇、恒生电子、银之杰等。 ■风险提示：人工智能行业政策落地不及预期，征信行业发展低于预期，智能投顾行业接受度不足。 3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：科技创新受习主席多次强调，推动建设网络强国 ................................................. 7 2. 五大思考：AI浪潮聚焦金融，部分细分领域已落地 .............................................................. 7 2.1. 思考 1：金融业为什么需要人工智能？ ........................................................................ 7 2.1.1. 大数据时代信息过载，数据甄别和处理的需要 .................................................... 8 2.1.2. 提高劳动生产率、进行成本管理的需要 ............................................................... 9 2.2. 思考 2：人工智能在金融行业的市场空间？ ................................................................. 9 2.3. 思考 3：人工智能技术对金融业是颠覆还是辅助？ .................................................... 10 2.3.1. 传统金融机构进行数字化转型，但实体网点不会消失 ....................................... 10 2.3.2. 人工智能拓展了金融服务的深度和广度 ............................................................. 10 2.3.3. 长期而言人工智能可能在金融行业部分领域具有颠覆性 ................................... 11 2.4. 思考 4：AI+金融的进展情况到底如何？ .................................................................... 12 2.5. 思考 5：AI+金融的行业应用哪块先受益？ ................................................................. 13 3. 三大因素驱动，“AI+金融”中长期机遇可观 .......................................................................... 14 3.1. AI发展历程：起起落落，今朝浪潮势不可挡 ............................................................... 14 3.2. 政策驱动：政策东风频起，“AI+”建设力度加大 ..................................................... 15 3.3. 技术加持：外部技术成熟，推动全产业链“AI+”建设 .............................................. 16 3.4. 资本青睐：“AI+”投融资热度升温，企业屡获融资.................................................. 17 3.5. 场景与需求：催化“AI+”落地，创造商业效益 ......................................................... 19 3.6. “AI+金融”先行一步：金融科技融合已成趋势，互金行业发展成熟 ......................... 20 3.6.1. 金融与科技融合不断深入 ................................................................................... 20 3.6.2. 全球金融科技投融资活跃，中国市场不容小觑 .................................................. 21 3.6.3. 互联网金融发展成熟，细分领域规模增速快 ...................................................... 22 4. 智能征信率先出击，打响“AI+金融”头炮 ............................................................................. 25 4.1. 征信行业受高度关注，投融资动作频频 ...................................................................... 25 4.2. 征信行业市场集中较低、渗透率及覆盖率有待提高 .................................................... 26 4.2.1. 企业征信与个人征信，行业市场双线布局 ......................................................... 26 4.2.2. 市场规模及渗透率上升空间大，随牌照技术等潜在影响潜伏 ............................ 26 4.2.3. 征信记录覆盖率有待提高，数据孤岛成为痛点 .................................................. 28 4.3. 征信兵家必争之地：数据、模型、牌照 ...................................................................... 29 4.3.1. 数据资源整合能