贵金属周报：金银本周或下跌 下周可能上涨

贵金属周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2018年4月23日星期一 南华期货研究所 薛娜 投资咨询从业资格号： Z0011417 贵金属分析师 0571-87839284 xuena@nawaa.com 摘要  上周公布的美国经济数据显示经济复苏在持续，中美贸易战近期有缓和的迹象，市场风险情绪回升，避险情绪回落，金银有所回落。其中白银上周跟随基本金属的乐观投机情绪大涨，表现远好于黄金。  本周继续关注贸易战、特朗普和经济数据，预计避险情绪将继续回落，金银大概率保持下跌。下周五一假期，美国通胀数据可能不及预期，FOMC会议也较难暗示更快加息，金银或上涨。另节后金银1806合约将提高保证金，建议节前完成移仓。 金银本周或下跌 下周可能上涨 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2018年4月23日南华研究 贵金属周报 技术分析 COMEX黄金上周震荡下跌，目前技术指标偏空，预计本周继续下跌，1310是支撑位，下周可能会有明显的上涨。 图1：COMEX黄金主力合约技术分析 资料来源：文华财经 南华研究 COMEX白银上周大涨后回落，预计本周继续回落，下周可能会有所上涨。 图2：COMEX白银主力合约技术分析 资料来源：文华财经 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2018年4月23日南华研究 贵金属周报 本周关注： 以下为未来两周将要公布的重要经济数据，本周五的一季度GDP比较重要，下周的核心PCE同比、ADP就业指数、FOMC利率决议、非农就业人数和小时工资同比等都比较重要，短期可能对金银价格产生较大的影响。 预计美联储本次会议不会加息，但是其对经济前景的表述或将影响到未来的加息路径，从而对金银价格产生影响。鉴于近期贸易战、叙利亚战争等影响，美联储加息意愿或将有所降低，预计本次会议将利多金银。 表1：本周公布的美国主要经济数据（北京时间） 公布指标 公布时间 周期 预期值 前值 Markit美国制造业PMI 04/23/2018 21:45 Apr P 55.2 55.6 Markit美国服务业PMI 04/23/2018 21:45 Apr P 54.1 54 现房销售 04/23/2018 22:00 Mar 5.55m 5.54m 标普CoreLogic CS 20城市同比未经季调 04/24/2018 21:00 Feb 6.35% 6.40% 新建住宅销售 04/24/2018 22:00 Mar 630k 618k 经济咨商局消费者信心 04/24/2018 22:00 Apr 126 127.7 首次失业人数 04/26/2018 20:30 21-Apr 230k 232k 批发库存月环比 04/26/2018 20:30 Mar P 0.60% 1.00% 耐用品订单 04/26/2018 20:30 Mar P 1.40% 3.00% GDP年度化季环比 04/27/2018 20:30 1Q A 2.00% 2.90% 密歇根大学信心 04/27/2018 22:00 Apr F 98 97.8 密歇根大学1年通胀 04/27/2018 22:00 Apr F -- 2.70% 密歇根大学5-10年通胀 04/27/2018 22:00 Apr F -- 2.40% 核心PCE同比 04/30/2018 20:30 Mar 2.00% 1.60% 待定住宅销售量(月环比) 04/30/2018 22:00 Mar 0.50% 3.10% 建筑开支月环比 05/01/2018 22:00 Mar 0.30% 0.10% ISM制造业 05/01/2018 22:00 Apr 58.6 59.3 ADP 就业变动指数 05/02/2018 20:15 Apr 204k 241k FOMC利率决策(上限) 05/03/2018 02:00 2-May 1.75% 1.75% FOMC利率决策(下限) 05/03/2018 02:00 2-May 1.50% 1.50% 首次失业人数 05/03/2018 20:30 28-Apr -- -- ISM非制造业综合指数 05/03/2018 22:00 Apr 58.3 58.8 非农就业人数增减 05/04/2018 20:30 Apr 185k 103k 失业率 05/04/2018 20:30 Apr 4.00% 4.10% 平均小时收入同比 05/04/2018 20:30 Apr -- 2.70% 资料来源：Bloomberg 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2018年4月23日南华研究 贵金属周报 ETF: 伦敦黄金现货价格上周小幅下跌0.52%，SPDR黄金ETF持仓上周没有变动，显示现货市场比较淡定处于观望状态。 伦敦白银现货上周大涨3.67%，主要可能是受到基本金属乐观情绪的影响，而基本金属上涨部分是因为特朗普政府对俄罗斯的制裁。SLV白银持仓大幅下降1.09%，显示部分资金在高位获利平仓。 图3、黄金ETF持仓上周变动不大 图4、白银ETF持仓随价格上涨而大幅减少 料来源：Bloomberg Wind资讯 南华研究 资料来源：Bloomberg Wind资讯 南华研究 表4：黄金白银ETF持仓增减幅度及国际现货价格涨跌幅% 上周变动（%） 2018年至今变动（%） SPDR黄金持仓 0.00 3.39 伦敦黄金现货价格（美元/盎司） -0.52 3.10 SLV白银持仓 -1.09 -1.22 伦敦白银现货价格（美元/盎司） 3.67 1.45 资料来源：Bloomberg 南华研究 美国：金银本周或下跌 下周可能上涨 较多数据好于预期 经济复苏持续 表5：上周公布的美国主要经济数据 公布指标 时间 预期值 实际值 前值 修正值 零售销售月环比 Mar 0.40% 0.60% -0.10% -- 营运库存 Feb 0.60% 0.60% 0.60% -- NAHB住宅市场指数 Apr 70 69 70 -- 新宅开工指数 Mar 1267k 1319k 1236k 1295k 建筑许可 Mar 1321k 1354k 1298k 1321k 131415161718199,00011,00013,00015,00017,00019,0002017-04-042017-05-042017-06-042017-07-042017-08-042017-09-042017-10-042017-11-042017-12-042018-01-042018-02-042018-03-042018-04-04全部6支白银ETF持仓总量（吨）伦敦现货白银：美元/盎司（右）1,0001,1001,2001,3001,40005001,0001,5002017-04-042017-05-042017-06-042017-07-042017-08-042017-09-042017-10-042017-11-042017-12-042018-01-042018-02-042018-03-042018-04-04全部7支黄金ETF持仓总量（吨）伦敦现货黄金:以美元计价（右） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2018年4月23日南华研究 贵金属周报 工业产值(月环比) Mar 0.30% 0.50% 1.10% 1.00% 制造业(SIC)产值 Mar 0.10% 0.10% 1.20% 1.50% 设备使用率 Mar 77.90% 78.00% 78.10% 77.70% 首次失业人数 14-Apr 230k 232k 233k -- 领先指数 Mar 0.30% 0.30% 0.60% 0.70% 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周公布的经济数据显示，美国经济复苏在持续，较多数据好于预期。 风险情绪提升 股指和商品上涨 表6：美国金融市场表现(资产以美元计价) 上周涨跌幅（%） 2018年度至今涨跌幅（%） 美元指数 0.57 -1.96 10年期国债收益率(基点) 13 55 纳斯达克综合指数 0.56 3.52 道琼斯工业平均指数 0.42 -1.04 标普500指数 0.52 -0.13 SP500波动率指数(VIX) -3.04 52.90 标普500金融行业指数 1.60 -0.23 CRB指数 1.11 4.15 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周美元指数小幅上涨0.57%，10年期国债收益率上涨13个基点，显示风险情绪上升，避险情绪下降。股票指数普遍上涨，波动率指数下跌，其中金融行业指数大涨1.6%，市场对特朗普政府的放松监管政策存在较大期待。 CRB指数上涨1.11%，商品普遍表现强势，除了原油在上涨，基本金属上周表现也较为强势，其中铝、镍和钯金主要是受到美国制裁或者预期制裁俄罗斯矿企的影响。白银也受到基本金属提振，上周大幅上涨，表现远远强于黄金，这不是避险需求提振，而是市场情绪下的投机需求提振。 总结 上周公布的经济数据中有较多好于预期，显示经济复苏在持续。上周一4月16日美国禁止向中兴通讯销售电子技术或通讯元件，英国跟进，禁止中兴通讯进入英国。随后中国宣布对原产于美国的进口高粱实施临时反倾销措施。美国17日宣布，对产自中国的钢制轮毂产品发起反倾销和反补贴调查(即“双反”调查)。当天，美商务部还初裁从中国进口的通用铝合金板存在补贴行为。 中美贸易战上周一度升级，目前则有明显的缓和迹象：周六美财长姆努钦考虑来华磋商，中国表示欢迎。 美国对俄罗斯的制裁预计暂时也不会升级，因此白银的利多效应本周或消失。 本周继续关注特朗普、经济数据，预计避险情绪将持续回落，金银或仍下跌。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2018年4月23日南华研究 贵金属周报 下周一、周二适逢五一放假，节后黄金白银期货1806合约将提高保证金，因此建议长期持仓客户在节前完成移仓。 下周重点关注通胀、就业、FOMC会议声明和非农报告。目前通胀预期较高，预计实际通胀可能不及预期利多金银，FOMC在贸易战、股市大幅波动的情况下很难暗示比上次会议更快加息，因此预计本次FOMC会议可能也利多金银。 因此预计本周金银或震荡下跌，下周可能会上涨。 欧元区：市场情绪良好 对金银影响不大 表7：欧元区市场监测(资产以欧元计价) 上周涨跌幅（%） 2018年度至今涨跌幅（%） 欧洲股市 欧盟斯托克50价格指数 1.34 -0.28 德国DAX30指数 0.79 -2.92 法国CAC40指数 1.84 1.89 意大利富时MIB指数 2.14 9.04 西班牙IBEX35指数 1.20 -1.59 10年期国债到期收益率（基点） 德国 8 16 法国 7 3 意大利 -2 -24 西班牙 4 -29 希腊 -6 -7 汇率 欧元兑美元 -0.06 2.63 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周欧元区市场表现基本良好，股票指数普遍上涨，避险国债收益率上涨价格下跌，显示风险情绪上升。欧元美元汇率波动不大。对金银影响不大。 未来两周继续关注美国市场。 萧山营业部 杭州市萧山区北干街道金城路438号东南科技研发中心2101室 电话：0571-83869601 台州营业部 台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦203室 电话：0576-88539900 温州营业部 浙江省温州市车站大道2号华盟商务广场1801 电话：0577- 89971808 宁波分公司 宁波市海曙区和义路77号901、902 电话：0574-87280438 宁波营业部 浙江省宁波市和义路77号汇金大厦9楼 电话：0574-87274729 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路133号综合大楼东五楼 电话：05