【东吴策略-基金一季报分析】：创业板的配置比例处在历史什么水平？

【东吴策略-基金一季报分析】 创业板的配置比例处在历史什么水平？ 东吴策略 证券分析师 ：王杨 执业证号：S0600517120001 公司邮箱：wangyang@dwzq.com.cn 2018年4月23日 证券研究报告 目录 1 股票仓位和板块配置：创业板配置比例提升 行业配置：加仓医药计算机 个股配置：持股集中度大幅下降 股票仓位和板块配置：主板和中小板下降，创业板提升 关于统计样本的说明 在基金选择范围上，我们选取了开放式和封闭式在内的普通股票型基金和偏股混合型基金。从披露情况来看，截止到4月23日上午，在全部972支基金中共披露863支，披露率为88.79%。 股票仓位微降但仍处历史高位，创业板配置比例提升 从仓位水平来看，2018年一季度，包括开放式和封闭式在内的普通股票型基金和偏股混合型基金股票总仓位达85.51%，基本与2017年四季度的85.76%持平，纵向比较来看仍处在历史上偏高水平。 从板块配置来看，与2017年四季度相比，主板配置比例下降，自63.87%降至61.74%，低配12.89%；创业板配置比例由降转升，自10.82%升至13.52% ，超配4.77%，纵向比较看处在2013年水平；中小板配置比例持续下降，自25.31%降至24.74%，但仍超配8.12%。 图：2018年一季度股票仓位水平微降但处历史高位 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所 股票仓位和板块配置：主板和中小板下降，创业板提升 图：创业板配置情况 图：中小企业板配置情况 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所 图：主板配置情况 图：股票配置的各板块占比 目录 1 股票仓位和板块配置：创业板配置比例提升 行业配置：加仓医药计算机 个股配置：持股集中度大幅下降 前十大行业：配置集中度下降 就申万二级行业来看，2018年一季度银行、房地产开发、稀有金属、化学制药、电源设备的配置比例相较于2017年四季度有所提升，而饮料制造、白色家电、光学光电子、电子制造和保险配置比例降低。 从配置比例的绝对值来看，前十大行业配置比例合计48.3%，相较于2017年四季度的52.9%，配置集中度有所下降。 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所 申万二级行业 2017Q1 申万二级行业 2017Q2 申万二级行业 2017Q3 申万二级行业 2017Q4 申万二级行业 2018Q1 电子制造 5.8% 白色家电 7.9% 饮料制造 8.2% 饮料制造 9.9% 饮料制造 7.5% 白色家电 5.6% 电子制造 6.8% 电子制造 6.4% 白色家电 7.4% 白色家电 7.1% 饮料制造 4.6% 饮料制造 6.3% 白色家电 5.8% 保险II 6.6% 银行II 5.8% 化学制药 3.5% 保险II 4.3% 光学光电子 5.3% 银行II 5.6% 光学光电子 4.4% 银行II 3.5% 银行II 4.2% 银行II 5.1% 电子制造 5.2% 房地产开发II 4.4% 计算机应用 3.4% 光学光电子 4.0% 保险II 4.8% 光学光电子 4.7% 电子制造 4.1% 环保工程及服务II 3.2% 化学制药 3.2% 稀有金属 3.8% 房地产开发II 3.7% 保险II 3.9% 光学光电子 3.2% 医药商业II 2.7% 房地产开发II 2.7% 食品加工 3.5% 稀有金属 3.8% 中药II 3.0% 计算机应用 2.5% 化学制药 2.7% 电源设备 3.4% 化学制药 3.7% 医药商业II 2.9% 化学制品 2.4% 电源设备 2.3% 化学制药 2.9% 电源设备 3.6% 合计 38.7% 合计 44.3% 合计 47.2% 合计 52.9% 合计 48.3% 表：基金配置比例最高的前十大行业 金融地产：银行地产配置上升，非银大幅下降 银行配置比例自5.61%上升至5.80%，低配9.83% 非银金融配置比例自7.07%下降至4.48%，低配2.59% 房地产配置比例自3.70%上升至4.37%，超配0.01% 图：非银金融配置与标配比例 图：房地产配置与标配比例 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所 图：银行配置与标配比例 周期类：有色金属配置上升，钢铁采掘下降 有色金属配置比例自3.88%上升至4.84%，超配1.70% 钢铁配置比例自0.56%下降至0.28%，低配1.06% 采掘配置比例自0.60%下降至0.50%，低配3.73% 图：钢铁配置与标配比例 图：采掘配置与标配比例 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所 图：有色金属配置与标配比例 化工配置自3.89%上升至4.61%，低配1.05% 建筑材料配置自1.72%上升至1.88%，超配0.63% 交通运输配置自1.61%上升至1.68%，低配2.41% 图：建筑材料配置与标配比例 图：交通运输配置与标配比例 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所 图：化工配置与标配比例 周期类：有色金属配置上升，钢铁采掘下降 TMT类：计算机传媒配置上升，电子通信下降 计算机配置自1.61%上升至3.54%，低配0.18% 电子配置自12.40%下降至10.86%，超配5.45% 图：计算机配置与标配比例 图：电子配置与标配比例 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所 传媒配置自3.77%上升至4.82%，超配1.82% 通信配置自2.14%下降至2.10%，超配0.20% 图：传媒配置与标配比例 图：通信配置与标配比例 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所 TMT类：计算机传媒配置上升，电子通信下降 大消费类：医药生物配置上升，食品饮料下降 医药生物配置自9.56%上升至12.28%，超配5.70% 休闲服务配置自0.67%下降至0.66%，超配0.05% 食品饮料配置自13.38%下降至9.77%，超配5.51% 图：休闲服务配置与标配比例 图：食品饮料配置与标配比例 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所 图：医药生物配置与标配比例 商业贸易配置自1.78%上升至2.05%，超配0.25% 轻工制造配置自1.81%上升至2.24%，超配0.63% 汽车配置自2.20%下降至1.72%，低配1.98% 图：轻工制造配置与标配比例 图：汽车配置与标配比例 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所 图：商业贸易配置与标配比例 大消费类：医药生物配置上升，食品饮料下降 农林渔牧配置自1.50%下降至1.34%，低配0.10% 家用电器配置自7.53%下降至7.31%，超配5.05% 纺织服装配置自0.21%上升至0.31%，低配0.70% 图：家用电器配置与标配比例 图：纺织服装配置与标配比例 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所 图：农林渔牧配置与标配比例 大消费类：医药生物配置上升，食品饮料下降 机械设备配置自3.75%下降至3.52%，低配0.44% 国防军工配置自0.65%上升至0.91%，低配0.44% 电气设备配置自5.02%上升至5.28%，超配2.37% 图：国防军工配置与标配比例 图：电气设备配置与标配比例 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所 图：机械设备配置与标配比例 制造业：军工和电气设备提升，机械下降 其他：建筑装饰配置提升，公用事业继续下降 建筑装饰配置自1.41%上升至1.49%，低配1.56% 公用事业配置自1.86%下降至1.22%，低配2.49% 图：建筑装饰配置与标配比例 图：公用事业配置与标配比例 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所 目录 1 股票仓位和板块配置：创业板配置比例提升 行业配置：加仓医药计算机 个股配置：持股集中度大幅下降 个股配置：持股集中度大幅下降 从基金前十大重仓股来看，中国平安、格力电器、贵州茅台、 五粮液、伊利股份配置比例下降，分众传媒、招商银行、美的集团配置比例上升。相较于2017年四季度，天齐锂业、大华股份配置比例上升，进入前十大重仓股，泸州老窖、新华保险配置比例下降，退出前十大重仓股。 从持仓集中度看，前十大重仓股配置比例总和相较于2017年四季度有所下降。 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 公司 配置比例 公司 配置比例 公司 配置比例 公司 配置比例 公司 配置比例 格力电器 1.8% 格力电器 2.8% 中国平安 2.7% 中国平安 3.7% 中国平安 2.5% 五粮液 1.4% 中国平安 2.6% 五粮液 2.4% 五粮液 3.3% 格力电器 2.4% 贵州茅台 1.3% 五粮液 2.4% 贵州茅台 2.0% 伊利股份 2.8% 贵州茅台 2.3% 信维通信 1.2% 贵州茅台 1.6% 伊利股份 1.7% 贵州茅台 2.6% 分众传媒 2.2% 索菲亚 1.2% 招商银行 1.6% 格力电器 1.7% 格力电器 2.4% 招商银行 1.8% 立讯精密 1.0% 大华股份 1.4% 泸州老窖 1.5% 分众传媒 2.0% 美的集团 1.7% 大华股份 1.0% 美的集团 1.4% 欧菲科技 1.5% 招商银行 1.7% 五粮液 1.5% 欧菲科技 0.9% 泸州老窖 1.4% 大华股份 1.4% 美的集团 1.7% 伊利股份 1.5% 东阿阿胶 0.9% 索菲亚 1.3% 招商银行 1.4% 泸州老窖 1.5% 天齐锂业 1.2% 华帝股份 0.9% 信维通信 1.3% 三安光电 1.3% 新华保险 1.4% 大华股份 1.2% 合计 11.7% 合计 17.7% 合计 17.6% 合计 23.2% 合计 18.4% 表：基金配置比例最高的前十大重仓股 风险提示 基金持仓分析基于重仓股的统计结果，反映信息不够全面。 基金配置风格发生较大变化。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn 东吴证券 财富家园