2018年一季度偏股型基金持仓分析：创业板配置比例现拐点

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 策略研究 创业板配置比例现拐点 --2018年一季度偏股型基金持仓分析 民生FOCUS 2018年4月24日 民生FOCUS [Table_Summary] 报告摘要：  18Q1偏股型基金仓位继续下行，创业板配置比例现拐点 截至18年一季度末，偏股型基金（普通股票型、偏股混合型）持有股票市值8159.66亿元，股票占净值比重继续下行，由去年4季度的85.76%略微下滑至85.61%，较2010年以来的平均水平仍然偏高。 主板配置比例6季度以来首次下滑，机构增配创业板。过去2年，公募基金对主板标的配置比例持续提升，相反，对中小创股票配置比例持续下行。18Q1这一趋势发生了改变，偏股型基金持有主板股票比重由17Q4的64.69%下滑至61.85%（低配12.80%），持有创业板股票比重则由17Q4的10.57%上升至13.49%（超配4.75%）。 对权重板块的抱团开始松散。对上证50、沪深300成分配置比例提升，对中证500、中证1000配置比例下滑。  行业：医药、计算机是加仓主要方向，钢铁、食品饮料和电子普遍减持 从大的行业类看，18Q1偏股型基金增持医疗保健、材料和房地产，对日常消费和金融类行业则普遍减持。 周期：增持上游有色金属、中游化工，减持钢铁、机械设备、采掘等 18Q1偏股型基金配置采掘、钢铁比例下滑,配置有色金属比例上升。中游行业仅减仓机械设备，其中化工配置比例升0.72%至4.61%，增量主要来自石油化工，其余中游行业，包括电气设备、建筑材料、建筑装饰、交通运输配置比例均有不同程度的上升。 消费：整体配置下降，医药配置比例大幅上升 配置比例提升幅度最大的是医药生物，其增量主要来自化学制药，减仓幅度最大的是食品饮料，主要由于饮料制造细分行业配比的下降。大众消费类行业中，纺织服装配比缓慢上行、农林牧渔和家电配比下滑。其余少数消费行业，轻工制造。商业贸易配置比例上升，休闲服务、汽车配比例不同程度的下滑，除汽车低配幅度达到1.89%，其余行业基本回归至标配。 TMT：增持计算机、传媒，减持通信、电子 在TMT行业类中，18Q1偏股型基金大幅增持计算机，结束连续9个季度配比下行，传媒配置比例继续上行，通信配置比例略微下降，电子配置比例继续下滑。 金融、地产：增持地产、证券、银行，减持保险, 板块整体依然低配 房地产加仓幅度有限，基本回归标配；银行配置比例微升，整体依然大幅低于标配。非银配置比例大幅下降，内部存在分化，增量来自证券，但对保险配置比例却出现大幅度下滑。  基金增减持个股 与行业相对应，18Q1基金配置比例提升最多的多属主板的大市值蓝筹，但市值较小的中小板和创业板股票配置比例也在大幅提升，配置比例下降最多的多属大市值主板股票。  风险提示：重仓股信息不能完全代表全部持仓情况 民生证券研究院 [Table_Invest] [Table_Author] 分析师：杨柳 执业证号： S0100517050002 电话： (8610)85127730 邮箱： yangliu_yjs@mszq.com 研究助理：李瑾 执业证号： S0100116080077 电话： (8610)85127730 邮箱： lijin@mszq.com 策略专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 目 录 一、18Q1偏股型基金仓位继续下行，创业板配置比例现拐点 ...................................................................................... 3 二、行业：医药、计算机是加仓主要方向，钢铁、食品饮料和电子普遍减持 ........................................................... 4 三、基金增减持个股一览 ................................................................................................................................................ 11 策略专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、18Q1偏股型基金仓位继续下行，创业板配置比例现拐点 18年4月23日，全市场已有110家发行公募产品的基金公司披露18年一季度报告。截至18年一季度末，偏股型基金（普通股票型、偏股混合型）持有股票市值8159.66亿元，股票占净值比重继续下行，由去年4季度的85.76%略微下滑至85.61%，较2010年以来的平均水平仍然偏高。 图1：公募基金仓位略微下滑、高于平均 资料来源：wind，民生证券研究院 主板配置比例6季度以来首次下滑，机构增配创业板。过去2年，公募基金对主板标的配置比例持续提升，相反，对中小创股票配置比例持续下行。18Q1这一趋势发生了改变，偏股型基金持有主板股票比重由17Q4的64.69%下滑至61.85%，低配比例12.80%，持有创业板股票比重则由17Q4的10.57%上升至13.49%，超配比例提升至4.75%。 图2：主板持有比例下滑，创业板提升 图3：各板块超配比例 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 707580859095偏股型基金股票仓位(%) 0%20%40%60%80%100%配置比例 创业板 中小企业板 主板 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%超配比例 创业板 中小企业板 主板 策略专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 公募机构对权重板块的抱团开始松散。18Q1偏股型基金对上证50成分的配置比例由17Q4的19%下滑至17%，对沪深300成分的配置比例由61%下滑至58%，而对中证500配置比例由16%上升至17%、对中证1000配置比例由12%上升至13%。 图4：基金持仓向权重板块集中 资料来源：wind，民生证券研究院 二、行业：医药、计算机是加仓主要方向，钢铁、食品饮料和电子普遍减持 从大的行业类看，18Q1偏股型基金增持医疗保健、材料和房地产。对比17Q4来看，医疗保健配置比例升2.54%至12.14%、材料升1%至11.16%、房地产升0.70%至4.23%、信息技术升0.64%至19.19%、可选消费升0.62%至15.95%、能源升0.55%至1.54%、公用事业升0.09%至0.56%。 对日常消费和金融类行业则普遍减持。对比17Q4，日常消费配置比例降3.78%至11.36%、金融配置降1.49%至11.87%、工业降0.76%至11.94%、电信服务降0.1%至0.05%。 图5：基金增持医疗保健、材料和地产，减持日常消费和金融 资料来源：wind，民生证券研究院 16% 54% 19% 16% 19% 61% 16% 12% 17% 58% 17% 13% 0%10%20%30%40%50%60%70%上证50 沪深300 中证500 中证1000 17Q317Q418Q1-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%0%5%10%15%20%25%配置比例-18Q1 配置比例-17Q4 Q1变动(右) 策略专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 表1：18Q1股票基金配置偏好 类别 行业 配置比例-18Q1 配置比例-17Q4 增持比例-18Q1 标配比例-18Q1 超配比例-18Q1 周期 有色金属 4.84% 3.88% 0.96% 3.15% 1.68% 化工 4.61% 3.89% 0.72% 5.59% -0.98% 电气设备 5.28% 5.02% 0.25% 2.94% 2.33% 建筑材料 1.88% 1.72% 0.16% 1.20% 0.68% 建筑装饰 1.49% 1.41% 0.08% 3.11% -1.62% 交通运输 1.68% 1.61% 0.07% 4.01% -2.34% 采掘 0.50% 0.60% -0.10% 4.31% -3.82% 机械设备 3.52% 3.75% -0.23% 3.93% -0.41% 钢铁 0.28% 0.56% -0.28% 1.32% -1.04% 消费 医药生物 12.28% 9.55% 2.73% 6.55% 5.73% 轻工制造 2.24% 1.81% 0.43% 1.54% 0.70% 商业贸易 2.05% 1.78% 0.27% 1.77% 0.27% 纺织服装 0.31% 0.21% 0.11% 0.99% -0.68% 休闲服务 0.66% 0.67% -0.01% 0.55% 0.11% 农林牧渔 1.34% 1.50% -0.16% 1.44% -0.11% 家用电器 7.31% 7.52% -0.22% 2.18% 5.13% 汽车 1.72% 2.20% -0.48% 3.61% -1.89% 食品饮料 9.77% 13.38% -3.61% 4.19% 5.58% TMT 计算机 3.54% 1.60% 1.93% 3.68% -0.14% 传媒 4.82% 3.77% 1.05% 3.00% 1.82% 通信 2.10% 2.14% -0.03% 1.91% 0.20% 电子 10.86% 12.41% -1.55% 5.02% 5.84% 金融、 地产 房地产 4.37% 3.71% 0.66% 4.10% 0.28% 银行 5.80% 5.61% 0.19% 16.50% -10.70% 非银金融 4.48% 7.07% -2.58% 7.72% -3.23% 其他 国防军工 0.91% 0.65% 0.26% 1.36% -0.45% 公用事业 1.22% 1.86% -0.64% 3.70% -2.48% 资料来源：wind，民生证券研究院 1、周期：增持上游有色金属、中游化工，减持钢铁、机械设备、采掘等 18Q1基金配置资源品比例整体上升。采掘配置比例微降0.10%至0.50%、钢铁微降0.28%至0.28%，有色金属配置比例大幅上升0.96%至4.84%。 策略专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 图6：采掘配置比例下滑 图7：钢铁配置比例下滑 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图8：有色金属配置比例回升 图9：有色金属中，增量主要来自贵金属 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 中游行业仅减仓机械设备。中游行业仓位均有不同程度的上升，化工配置比例升0.72%至4.61%，结合二级行业看，增量主要来自石油化工，