敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年4月26日 金融工程 基金扎堆效应有所减弱，中小创配置比例回升 ——2018年一季度开放式偏股型基金季报分析 金融工程动态 本报告分析的基金样本为Wind开放式基金分类中的278只股票型基金（普通股票型）和2379只混合型基金（偏股混合型+平衡混合型+灵活配置型），统称为开放式偏股型基金。  2018年一季度开放式偏股型基金业绩持续下滑。伴随着一季度A股市场震荡行情，基金整体收益率较上季度持续滑坡，股票型基金首当其冲。股票型基金和混合型基金一季度平均收益率分别为-1.59%和-0.79%，环比上季度分别下降了3.30个百分点和2.99个百分点。收益率排名前列的股票型基金汇添富移动互联、交银医药创新季度净值收益率均超14%，领涨的十只股票型基金收益率超过9%，而领涨十只混合型基金收益率超过15%，本季度混合型基金表现整体优于股票型基金。  近七成基金净资产、份额均下降，份额缩减情况好转。剔除2018年一季度和2017年四季度新成立的基金，开放式偏股型基金的净资产的变动额度集中分布在正、负5亿元之间，分别有64.75%的股票型基金和69.61%的混合型基金净资产减少。一季度基金份额近七成萎缩，份额缩水情况较2017年四季度有所好转。  基金仓位整体上升，大幅增持信息技术服务业，减持制造业和金融业。截止2018年一季度末股票型基金平均仓位为88.20%，微幅下降0.34个百分点；混合型基金平均仓位为59.55%，上升1.76个百分点。据基金一季报披露的行业持股信息统计，股票型基金本季增持信息技术服务业，增持了2.39百分点；减持金融业和制造业，分别减持0.91百分点和2.42百分点。混合型基金亦增持信息技术服务业，增持了3.03百分点；减持金融行业达2.51百分点。两大类基金一季度对于行业配置调整的动向较为一致。  基金重仓股中小创配置比例回升，医药行业跃升第一。一季度基金十大重仓股的板块分布变化较大，对于中小创板块的股票偏好有所提升，对于中小板和创业板持仓总市值占比分别达23.00%和13.44%，较上季度提升1.06和3.93个百分点。医药行业配置比例显著提升，增幅达3.15%，行业持仓总市值占比达到13.52%。  基金扎堆效应减弱，白马股频频上榜。2018年一季度基金重仓股票数量共1322只，重仓股持仓基金数、持仓市值总计和持仓市值比例均较上季度有所下降。基金重仓持股更偏向于白马股中国平安、贵州茅台和招商银行，分别有590只、575只和453只基金持有；基金持仓总市值领先的个股依旧为中国平安、贵州茅台等行业内龙头企业，持仓总市值分别为232.05亿元和215.64亿元；华帝股份、慈文传媒和长春高新等个股基金重仓持有比例高。  风险提示：本报告结果均基于历史数据的客观分析及判断，未来基金市场配置情况可能出现大幅偏差。 分析师 刘均伟 （执业证书编号：S0930517040001） 021-22169151 liujunwei@ebscn.com 联系人 古翔 021-22169325 guxiang@ebscn.com 相关研报 《仓位小幅上升，大蓝筹、医药、电子受青睐 ——2017年一季度基金季报分析》 《仓位整体上升，继续抱团绩优蓝筹 ——2017年二季度基金季报分析》 《规模持续缩水，仓位整体上升，食品饮料行业受追捧 ——2017年三季度基金季报分析》 《食品饮料蝉联第一，中国平安权重居首 ——2017年四季度基金季报分析》 2018-04-26 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 一季度开放式偏股型基金业绩持续下滑 ............................................................................................................ 5 2、 多数基金规模仍缩减，整体情况好转 ................................................................................................................ 7 2.1、 一季度近七成数基金净资产减少 ............................................................................................................. 7 2.2、 一季度超六成基金份额下降 .................................................................................................................... 9 3、 仓位整体上升，大幅增持信息技术服务业 ....................................................................................................... 11 3.1、 一季度混合型基金仓位增幅较大 ........................................................................................................... 11 3.2、 大幅增持信息技术服务业，减持制造业和金融业 ................................................................................. 12 4、 扎堆效应减弱，医药、食品、电子仍居前三 ................................................................................................... 15 4.1、 基金重仓股中小创配置比例提升，医药行业领先 ................................................................................. 15 4.2、 基金重仓股集中度稍降，白马股频频上榜 ............................................................................................ 17 5、 风险提示 .......................................................................................................................................................... 18 2018-04-26 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：2018Q1主要股票指数季度涨跌幅 ................................................................................................................... 5 图2：2018Q1股票型基金收益率区间分布 ............................................................................................................... 6 图3：2018Q1混合型基金收益率区间分布 ............................................................................................................... 6 图4：2018Q1新成立股票型基金、混合型基金的数量及资产净值 ........................................................................... 7 图5：2018Q1股票型基金资产净值变动额度分布 .................................................................................................... 8 图6：2018Q1混合型基金资产净值变动额度分布 .................................................................................................... 8 图7：2018Q1股票型基金份额变动分布 ................................................................................................................... 9 图8：2018Q1混合型基金份额变动分布 ................................................................................................................... 9 图9：2017Q2至2018Q1连续四个季度股票型基金仓位分布对比 .......................................................................... 11 图10：2017Q2至2018Q1连续四个季度混合型基金仓位分布对比 ........................................................................ 11 图11：2018Q1股票型基金股票资产行业配置状况（行业持股市值/股票资产净值） ............................................. 12 图12：2018Q1混合型基金股票资产行业配置状况（行业持股市值/股票资产净值） ............................................ 13 图13：股票型基金2018Q1股票资产行业配置比例变动情况 ................................................................................. 14 图14：混合型基金2018Q1股票资产行业配置比例变动情况 ................................................................................. 14 图15：2018Q1基金重仓股配置中小板比例提升显著 ............................................................................................. 15 图16：2018Q1基金重仓股行业分布较分散（中信一级行业） .............................................................................. 15 图17：2018Q1中信一级行业中餐饮旅游季度涨幅达11.