2019年一季度开放式偏股型基金季报分析：基金仓位大幅攀升，业绩全面反弹，份额遇冷显著缩减

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年4月24日 金融工程 基金仓位大幅攀升，业绩全面反弹，份额遇冷显著缩减 ——2019年一季度开放式偏股型基金季报分析 金融工程动态 本报告分析的基金样本为Wind开放式基金分类中的259只普通股票型基金和549只偏股混合型基金，统称为开放式主动偏股型基金。纳入分析样本的基金不包含截止2019年一季度末成立时间不足1年的基金，所有统计数据均截止至2019年3月31日。  2019年一季度开放式主动偏股型基金业绩全面反弹。2019年一季度A股行情快速回暖，各大股指纷纷上涨，偏股型基金亦同步大幅上涨，业绩明显改善。普通股票型基金和偏股混合型基金一季度平均收益率分别为27.80%和27.08%。一季度净值增长率前十只的普通股票型基金涨幅超过38%，前海开源再融资主题精选和银华农业产业领涨；偏股混合型基金中富国消费主题、交银成长30和金鹰主题优势领涨，净值增长率排名前十的偏股混合型基金平均股票仓位达到88.76%，较上季度提升近16个百分点。  基金资产规模显著增加，份额遇冷严重缩减。2019年一季度近九成基金资产净值回升，普通股票型基金共有233只规模增加，占比为89.96%；偏股混合型基金中共有512只规模增加，占比为93.26%。2019年一季度八成基金份额降低，尽管本季度基金业绩表现不俗仍难以避免份额缩减，基金份额变动与业绩变化方向并不一致。  偏股型基金全面加仓，制造业重获增持。截止2019年一季度末，开放式偏股型基金仓位平均为86.65%，环比上季度大幅提升6.37个百分点。据基金一季报披露的证监会行业持股信息统计，普通股票型基金小幅增持信息技术服务业1.59个百分点，减持电力行业1.09个百分点。偏股混合型基金小幅增持制造业2.83个百分点，减持文娱行业1.01个百分点。  基金重仓股主板比例略降低，行业持股集中度提升。一季度基金重仓股主板配置比例持续下降，创业板比例同步降低。基金重仓股增配食品饮料（+3.77%）、农林牧渔（1.81%）和非银行金融（+0.88%）等行业，减持电力及公用事业（-1.30%）、房地产（-1.15%）和有色金属（-0.78%）等行业。  重仓股集中度上升，中国平安蝉联首位，万科、保利退出前十。2019年一季度基金重仓股票数量共957只，较上季度增加了69只。从重仓个股的持仓基金数来看：中国平安与贵州茅台领先，五粮液、温氏股份和中信证券替代万科A、保利地产、工商银行进入前十；从基金持仓总市值来看：中国平安、贵州茅台和招商银行等行业内龙头企业依然领衔，而五粮液、温氏股份替代万科A、保利地产进入前十。  风险提示：本报告结果均基于历史数据的客观分析及判断，未来基金市场配置情况可能出现大幅偏差。 分析师 邓虎 (执业证书编号：S0930519030002) 021-52523796 denghu@ebscn.com 相关研报 《仓位小幅上升，大蓝筹、医药、电子受青睐 ——2017年二季度基金季报分析》 《仓位整体上升，继续抱团绩优蓝筹 ——2017年三季度基金季报分析》 《规模持续缩水，仓位整体上升，食品饮料行业受追捧 ——2017年三季度基金季报分析》 《食品饮料蝉联第一，中国平安权重居首 ——2017年一季度基金季报分析》 《基金扎堆效应有所减弱，中小创配置比例回升 ——2019年一季度基金季报分析》 《仓位显著下调，医药相关主题基金大放异彩 ——2019年二季度基金季报分析》 《基金仓位逆势上升，金融板块显著加仓 ——2019年三季度基金季报分析》 《仓位显著降低，房地产业获增持，创业板配比回升 ——2019年一季度基金季报分析》 《金融、地产持仓比例上升，中国平安持仓市值跃升首位 ——主动偏股型基金2019年年报分析》 2019-04-24 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 收益分布：一季度开放式偏股型基金业绩全面反弹 ................................................................... 4 2、 规模分布：基金资产规模显著增加，份额遇冷严重缩减 ........................................................... 6 2.1、 一季度近九成数基金净资产增加 ............................................................................................................. 6 2.2、 一季度偏股型基金份额大幅缩减 ............................................................................................................. 8 3、 仓位与行业分布：偏股型基金全面加仓，制造业重获增持 ...................................................... 10 3.1、 一季度基金仓位大幅拉升 ...................................................................................................................... 10 3.2、 制造业重获增持，持续低配金融业 ....................................................................................................... 11 4、 重仓股特征：基金持股集中度上升，食品饮料行业大获增持 .................................................. 14 4.1、 基金重仓股主板比例略降低，行业持股集中度提升 .............................................................................. 14 4.2、 重仓股集中度上升，中国平安蝉联首位，万科、保利退出前十 ........................................................... 15 5、 风险提示 ................................................................................................................................. 17 2019-04-24 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：2019Q1主要股票指数季度涨跌幅 ................................................................................................................... 4 图2：2019Q1普通股票型基金收益率区间分布 ........................................................................................................ 5 图3：2019Q1偏股混合型基金收益率区间分布 ........................................................................................................ 5 图4：2019Q1新成立普通股票型基金、偏股混合型基金的数量及资产净值 ............................................................ 6 图5：2019Q1普通股票型基金资产净值变动额度分布 ............................................................................................. 7 图6：2019Q1偏股混合型基金资产净值变动额度分布 ............................................................................................. 7 图7：2019Q1普通股票型基金份额变动分布 ............................................................................................................ 8 图8：2019Q1偏股混合型基金份额变动分布 ............................................................................................................ 8 图9：2018Q2至2019Q1连续四个季度普通股票型基金仓位分布对比................................................................... 10 图10：2018Q2至2019Q1连续四个季度偏股混合型基金仓位分布对比 ................................................................. 10 图11：2019Q1普通股票型基金股票资产行业配置状况（行业持股市值/股票资产净值） ..................................... 11 图12：2019Q1偏股混合型基金股票资产行业配置状况（行业持股市值/股票资产净值） ..................................... 12 图13：普通股票型基金2019Q1股票资产行业配置比例变动情况 .......................................................................... 13 图14：偏股混合型基金2019Q1股票资产行业配置比例变动情况 .......................................................................... 13 图15：2019Q1基金重仓股配置比例变化 ............................................................................................................... 14 图16：2019Q1基金重仓股行业分布较分散（中信一级行业） .............................................................................. 14 图17：2019Q1基金重仓股行业配置比例变化与各行业涨跌幅对比 .............................................................