2018年三季度开放式偏股型基金季报分析：基金仓位逆势上升，金融板块显著加仓

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年10月28日 金融工程 基金仓位逆势上升，金融板块显著加仓 ——2018年三季度开放式偏股型基金季报分析 金融工程动态 本报告分析的基金样本为Wind开放式基金分类中的321只股票型基金（普通股票型）和2536只混合型基金（偏股混合型+平衡混合型+灵活配置型），统称为开放式偏股型基金。  2018年三季度开放式偏股型基金业绩持续下行。三季度初市场出现强势反弹，但随后由于经济数据不达预期、风险事件频发，指数开始大幅下跌，基金整体收益率较上季度持续滑坡。其中，股票型基金跌幅较大，剔除规模不足1亿的，收益为正的仅为个位数。股票型基金和混合型基金三季度平均收益率分别为-6.78%和-3.91%，环比上季度分别下降了0.10个百分点和0.66个百分点。收益率排名前列的股票型基金仅4只季度收益为正，且大部分规模较小；而领涨十只混合型基金收益率仅超过3%，本季度混合型基金表现整体优于股票型基金。  基金净资产萎缩加剧，份额缩减情况逆势改善。剔除2018年三季度和2018年二季度新成立的基金，开放式偏股型基金的净资产的变动额度集中分布在零至负5亿元之间，分别有84.74%的股票型基金和78.82%的混合型基金净资产减少。三季度基金份额亦超六成萎缩，但份额缩减情况较上季度有所改善。  基金仓位整体上升，增持金融业，大幅减持制造业。截止2018年三季度末股票型基金平均仓位为86.14%，小幅上升0.45个百分点；混合型基金平均仓位为57.08%，上升0.39个百分点。据基金三季报披露的证监会行业持股信息统计，股票型基金本季度增持金融业，增持幅度达3.72个百分点；减持制造业与批发零售业，分别减持6.53个百分点和0.40个百分点。混合型基金亦大幅增持金融业，增持了3.54个百分点；减持制造业达4.10个百分点。两大类基金三季度对于行业配置调整的动向较为一致。  基金重仓股主板配置持续提升，金融板块显著加仓，非银行金融进入前三。三季度基金十大重仓股的板块分布仍持续偏向主板，对于主板股票配置显著提升，对于中小板和创业板配置稍有下滑。医药行业配置比例大幅下降，降幅达2.25个百分点；而金融板块配置比例明显上升，非银行金融和银行业三季度合计增持5.45个百分点。  中国平安重回第一重仓股，长春高新持仓基金数和基金持仓市值均跃居前十。2018年三季度基金重仓股票数量共1181只，较上季度减少了60只。从重仓个股的持仓基金数来看：中国平安重回首位，招商银行进入前三，农业银行、长春高新替代美的集团、五粮液进入本季度前十；从基金持仓总市值来看：中国平安、贵州茅台和招商银行等行业内龙头企业领衔，而长春高新、保利地产和中国太保替代分众传媒、泸州老窖、恒瑞医药进入本季度前十。  风险提示：本报告结果均基于历史数据的客观分析及判断，未来基金市场配置情况可能出现大幅偏差。 分析师 刘均伟 （执业证书编号：S0930517040001） 021-52523679 liujunwei@ebscn.com 联系人 古翔 021-52523686 guxiang@ebscn.com 相关研报 《仓位小幅上升，大蓝筹、医药、电子受青睐 ——2017年二季度基金季报分析》 《仓位整体上升，继续抱团绩优蓝筹 ——2017年三季度基金季报分析》 《规模持续缩水，仓位整体上升，食品饮料行业受追捧 ——2017年三季度基金季报分析》 《食品饮料蝉联第一，中国平安权重居首 ——2017年四季度基金季报分析》 《基金扎堆效应有所减弱，中小创配置比例回升 ——2018年一季度基金季报分析》 《仓位显著下调，医药相关主题基金大放异彩 ——2018年二季度基金季报分析》 2018-10-28 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 三季度开放式偏股型基金业绩持续下滑 ............................................................................................................ 5 2、 基金净资产萎缩加剧，份额缩减情况逆势改善 ................................................................................................. 7 2.1、 三季度近八成数基金净资产减少 ............................................................................................................. 7 2.2、 三季度份额下降基金比例超六成 ............................................................................................................. 9 3、 仓位整体有所上升，大幅增持金融板块 .......................................................................................................... 11 3.1、 三季度基金仓位略有上升 ...................................................................................................................... 11 3.2、 大幅增持金融业，显著减持制造业 ....................................................................................................... 12 4、 基金重仓股集中度提升，金融板块获增持 ....................................................................................................... 15 4.1、 基金重仓股主板配置持续提升，金融板块显著加仓 .............................................................................. 15 4.2、 重仓股集中度提升，中国平安重回第一大重仓股 ................................................................................. 17 5、 风险提示 .......................................................................................................................................................... 18 2018-10-28 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：2018Q3主要股票指数季度涨跌幅 ................................................................................................................... 5 图2：2018Q3股票型基金收益率区间分布 ............................................................................................................... 6 图3：2018Q3混合型基金收益率区间分布 ............................................................................................................... 6 图4：2018Q3新成立股票型基金、混合型基金的数量及资产净值 ........................................................................... 7 图5：2018Q3股票型基金资产净值变动额度分布 .................................................................................................... 8 图6：2018Q3混合型基金资产净值变动额度分布 .................................................................................................... 8 图7：2018Q3股票型基金份额变动分布 ................................................................................................................... 9 图8：2018Q3混合型基金份额变动分布 ................................................................................................................... 9 图9：2017Q3至2018Q3连续四个季度股票型基金仓位分布对比 .......................................................................... 11 图10：2017Q3至2018Q3连续四个季度混合型基金仓位分布对比 ........................................................................ 11 图11：2018Q3股票型基金股票资产行业配置状况（行业持股市值/股票资产净值） ............................................. 12 图12：2018Q3混合型基金股票资产行业配置状况（行业持股市值/股票资产净值） ............................................ 13 图13：股票型基金2018Q3股票资产行业配置比例变动情况 ................................................................................. 14 图14：混合型基金2018Q3股票资产行业配置比例变动情况 ................................................................................. 14 图15：2018Q3基金重仓股配置比例持续偏向主板................................................................................................. 15 图16：2018Q3基金重仓股行业分布较分散（中信一级行业） .............