宏观金融研究：IMF调高美国预估，央行下调部分金融机构存款准备金率，期债可多单持有

1/3 供投教使用 www.cnzsqh.com [Table_main] 衍生品市场类模板 宏观金融研究 宏观金融早报2018年4月19日 IMF调高美国预估，央行下调部分金融机构存款准备金率, 期债可多单持有 [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 金辉，郑弘，朱尔立 数据支持人： 金辉，郑弘，朱尔立 报告导读 宏观结论 宏观：①贸易摩擦继续发酵。美国限制中兴公司购买美国芯片，中国随之对原产于美国的进口高粱采取临时反倾销措施。 ②英美法联合打击叙利亚，中东局势再度升级，市场风险上升。③一季度GDP符合预期，消费支撑经济，固投和工增下滑。④高频数据显示，高炉，焦化开工率继续回升，生产逐渐复苏。 交易策略 股票: ①风险偏好方面，地缘政治局势影响盘面，预计后续外部环境仍将持续压制风险偏好，但定向降准短期缓解市场情绪。②从高频数据来看需求延续之前的回升迹象对企业盈利存在提振，但一季度经济数据预示着尽管后续需求存在回升迹象但整体或将不及预期，预计后续企业盈利对盘面支撑减弱。总体看，警惕近期外部环境对风险偏好的压制，定向降准对市场情绪有所缓解，期指暂观望 债券: ①地缘政治风险加剧。美英法联手打击叙利亚，中东局势再变，利好避险资产。②一季度GDP6.8%，符合预期。其中消费稳步回升支撑经济，固定投资增速和工业增加值增速均有所回落。③央行降准利好流动性。昨日央行降准100个bp，用于置换MLF，直接利好债市。总体看，一季度GDP符合预期，且叙利亚地缘政治风险加剧，叠加央行降准利好，期债可多单持有。供参考 黄金：维持黄金看多待涨观点，建议确认金价站稳1350水平后做多。 宏观摘要 国际方面，IMF最新预期：2020年后世界经济走软，调高美国预估，维持中国预期不变。 国内方面，中国对进口美国高粱实施反倾销，内盘农产品期货及农业板块急速拉升；央行：下调部分金融机构存款准备金率，以置换中期借贷便利; 4月17日，人民币兑美元中间价调升113个基点，报6.2771。美元指数收报89.5012，较上一交易日上行6.40个bp。 今日提示 17:00 欧元区3月核心调和CPI同比终值 22:30 美国4月13日当周EIA原油库存变动(万桶) [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 2/3 供投教使用 市场要点 宏观 1. IMF最新预期：2020年后世界经济走软，调高美国预估，维持中国预期不变。 IMF指出，受国际贸易以及美国财政刺激的提振，今明两年全球经济将保持平稳增长，预计将达到3.9%，但相关利好因素将在2020年代初开始消退。报告还认为，贸易保护主义措施和关税壁垒增加，可能将打击市场信心和产出。 2. 中国对进口美国高粱实施反倾销，内盘农产品期货及农业板块急速拉升。临近尾盘，A股农业板块出现一波急涨。国内农产品期货急速拉升，菜粕、豆粕由跌转涨，收盘涨逾1%。稍早中国商务部宣布明日起对原产于美国的进口高粱实施临时性反倾销措施。 3. 央行：下调部分金融机构存款准备金率，以置换中期借贷便利。 中国人民银行有关负责人表示，降准置换中期借贷便利，稳健中性的货币政策取向保持不变。以2018年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。主要考虑是：一可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。 4.汇率: 4月17日，人民币兑美元中间价调升113个基点，报6.2771。美元指数收报89.5012，较上一交易日上行6.40个bp。 股指 1.市场综述：周二上午三大股指高开后呈现震荡格局。开盘，海南板块高开之后全线杀跌，部分个股由跌停跳水至翻绿，沪指持续走低后窄幅震荡，上证50指数一度下探至年内低点。临近上午收盘，沪指一度在有色、金融板块的影响下有所回暖，而数字中国的领跌则拖累了中小创，创业板一度跌近1%，总的来说市场资金表现稍显谨慎。午后开盘，三大股指全线下挫，市场萎靡不振，创业板指数一路跌超2.5%，沪指一路唱衰持续下探。尾盘，指数经过小幅回升之后尾盘再度下挫。 债市 1.市场综述: 4月17日国债期货午后冲高回落小幅收涨。10年期债主力T1806涨0.04%，5年期债主力TF1806涨0.13%。现券收益率窄幅震荡，10年国开活跃券180205收益率下行0.76bp报4.5425%，10年国债活跃券180004收益率下行1.61bp报3.64%。 黄金 1.市场综述：美国财长对特朗普不满中俄汇率贬值的言论表示赞同。中美贸易战继续发酵，中国对美国高粱宣布临时反倾销措施。中国央行宣布降低准备金率1个百分点。隔夜COMEX期金开于1349.1，盘中一度下探1340，收于1349.5，基本平收。 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 3/3 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。