量化择时日报：大盘股指再度探底，市场情绪较为悲观

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年4月16日 金融工程 大盘股指再度探底，市场情绪较为悲观 ——量化择时日报20180416 金融工程日报  择时日观点：市场继续震荡调整，市场情绪再度下滑。期权期货共振择时模型指标状态较为谨慎。RSRS日频策略对各指数择时观点也依然皆较为悲观，但高频信号较日频信号稍作乐观，值得投资者注意。  市场运行情况：今日（4月16日）市场整体表现依然较为低迷。多数大盘股指低开低走，上证50与沪深300盘中下跌幅度皆一度超过2%，虽尾盘有所企稳，但下跌态势依旧强势，上证50与沪深300纷纷收跌-2.26%与-1.61；上证综指盘中亦一度跌破3100点，最终收于3110.65，收跌-1.53%；中小股指表现相对较好，中证500小跌0.25%，创业板指上涨0.77%。行业指数走势分化巨大，跌多涨少。上涨行业仅5支，其中计算机一枝独秀，单日涨幅近3%，其余上涨幅度基本皆在0.5%以内；周期类与金融类行业损失惨重，煤炭跌幅逾3%。热门概念板块中，凭借海南自贸区相关政策的利好，海南省国资指数与海南旅游岛指数纷纷大涨，涨幅超7%；而西部水泥概念指数热度较为惨淡，下跌3.62%。资金方面，沪港通中沪股通资金净流入13.43亿元，港股通资金净流出20.59亿元；而深港通中深股通资金净流入12.64亿元，港股通资金净流入2.07亿元。  RSRS量化择时：目前RSRS择时策略对上证综指、沪深300观点、中证500以及创业板指数的观点均偏谨慎。今日（4月16日）RSRS策略跟踪的各宽基指数中，除了创业板指指标值微微上升外，上证综指、沪深300与中证500指数指标值皆有所下降，持仓情况暂无变化。目前市场大小盘风格尚不明显，但从各指数指标值的相对大小来看，我们预计大盘风格会逐渐占上风。今日高频信号中，持仓状态部分变化不大，指标值较前几日有明显滑落，短期情绪较为中性，但相比日频信号偏乐观。总体而言，我们对市场整体观点依然较为谨慎。  市场情绪指数：今日（4月16日）市场情绪综合指数值34，指标值相比前日再度滑落，预期市场呈现中性偏谨慎的情绪。细分指标中，投资者增速仍处低位，但A股换手率有所提升。杠杆交易者情绪较为悲观，股指溢价率下滑，期权PCR指标上升。市场运行类指数也更为低迷，强势股占比再降，上涨家数占比更是大幅滑落至低位，相对强弱指标下滑幅度亦不小。结合综合指标看来，市场整体情绪的趋势仍属于中性偏谨慎状态。  期权期货共振择时：今日（4月16日）期权期货择时体系维持前序信号，看多上证50指数。单指标上，目前期权择时体系保持看多信号，成交量PCR分位数维持高位，指标状态谨慎；股指期货择时体系保持看多信号，单指标持续转弱，指标状态谨慎。  风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。 分析师 刘均伟（执业证书编号：S0930517040001） 021-22169151 liujunwei@ebscn.com 蒋俊阳（执业证书编号：S0930517060002） 021-22167404 jiangjunyang@ebscn.com 祁嫣然（执业证书编号：S0930517110002） 021-22167235 qiyr@ebscn.com 联系人 胡骥聪 021-22169125 hujicong@ebscn.com 相关研报 《构建情绪体系，寻找涨跌信号——市场情绪择时系列之一》2017.05 《RSRS指标择时——技术择时系列之一》2017.05 《RSRS择时及行业轮动——技术择时系列之二》2017.06 《期权期货共振择时——衍生品研究系列报告之二》2017.09 2018-04-16 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、市场运行：大盘股指继续探底 今日（4月16日）市场整体表现依然较为低迷。多数大盘股指低开低走，上证50与沪深300盘中下跌幅度皆一度超过2%，虽尾盘有所企稳，但下跌态势依旧强势，上证50与沪深300纷纷收跌-2.26%与-1.61；上证综指盘中亦一度跌破3100点，最终收于3110.65，收跌-1.53%；中小股指表现相对较好，中证500小跌0.25%，创业板指上涨0.77%。行业指数走势分化巨大，跌多涨少。上涨行业仅5支，其中计算机一枝独秀，单日涨幅近3%，其余上涨幅度基本皆在0.5%以内；周期类与金融类行业损失惨重，煤炭跌幅逾3%。热门概念板块中，凭借海南自贸区相关政策的利好，海南省国资指数与海南旅游岛指数纷纷大涨，涨幅超7%；而西部水泥概念指数热度较为惨淡，下跌3.62%。资金方面，沪港通中沪股通资金净流入13.43亿元，港股通资金净流出20.59亿元；而深港通中深股通资金净流入12.64亿元，港股通资金净流入2.07亿元。 图1：市场代表指数今日涨跌幅 资料来源：WIND 光大证券研究所 图2：中信一级行业今日涨跌幅 资料来源：WIND 光大证券研究所 -1.53%-2.26%-1.61%-0.25%0.77%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%上证综指上证50沪深300中证500创业板指指数日涨跌幅-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00% 2018-04-16 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图3：今日热门概念指数（前五/后五） 资料来源：WIND 光大证券研究所 图4：沪港通近5日资金净流入数据（单位：亿元） 图5：深港通近5日资金净流入数据（单位：亿元） 资料来源：WIND 光大证券研究所 资料来源：WIND 光大证券研究所 2、RSRS择时模型：指标值涨跌分化，持仓状态变化微小 在《RSRS指标择时——技术择时系列之一》与《RSRS指标择时及行业轮动——技术择时系列报告之二》两篇报告中，我们介绍了RSRS择时策略以及在不同频率数据下择时的效果。该模型通过对目前阻力与支撑的强度大小关系进行刻画来对市场未来方向做出预测。 目前RSRS择时策略对上证综指、沪深300观点、中证500以及创业板指数的观点均偏谨慎。今日（4月16日）RSRS策略跟踪的各宽基指数中，除了创业板指指标值微微上升外，上证综指、沪深300与中证500指数指标值皆有所下降，持仓情况暂无变化。目前市场大小盘风格尚不明显，但从各指数指标值的相对大小来看，我们预计大盘风格会逐渐占上风。今日高频信号中，持仓状态部分变化不大，指标值较前几日有明显滑落，短期情绪较为中性，但相比日频信号偏乐观。总体而言，我们对市场整体观点依然较为谨慎。 7.99%7.06%5.16%4.76%3.53%-1.77%-1.82%-1.97%-2.21%-2.39%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%海南省国资指数海南旅游岛指数去IOE指数电子政务指数云计算指数盐湖提锂指数最小市值指数次新股指数创投指数房屋租赁指数海南省国资指数海南旅游岛指数去IOE指数电子政务指数云计算指数盐湖提锂指数最小市值指数次新股指数创投指数房屋租赁指数-30-20-1001020302018/4/102018/4/112018/4/122018/4/132018/4/16沪股通净流入港股通净流入（沪）-505101520252018/4/102018/4/112018/4/122018/4/132018/4/16深股通净流入港股通净流入（深） 2018-04-16 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 表1：各指数RSRS指标日频择时信号（日线择时） 指数 持仓/空仓 上次信号 上次操作至今指数涨幅 今日指标值 上证综指 空仓 2018.3.14卖出 -5.49% 0.28 沪深300 空仓 2018.2.7卖出 -5.97% 0.04 中证500 空仓 2018.3.23卖出 3.89% -1.64 创业板指 空仓 2018.3.26卖出 3.26% -1.11 资料来源：光大证券研究所 表2：各指数不同频率下RSRS今日指标值 频率 上证综指 沪深300 中证500 创业板指 日线 空仓（0.28） 空仓（0.04） 空仓（-1.64） 空仓（-1.11） 1小时 持仓（0.65） 空仓（0.50） 空仓（-0.18） 空仓（-0.35） 30分钟 持仓（0.70） 持仓（0.66） 空仓（0.07） 持仓（0.53） 5分钟 持仓（0.78） 持仓（0.51） 持仓（0.62） 持仓（0.02） 资料来源：光大证券研究所 3、光大情绪体系：情绪指标再度下降 我们从普通投资者行为、杠杆投资者行为、重要股东行为以及市场运行指标这四个维度中筛选了10个指标构建我们的市场情绪指数。其中投资者增速、A股换手率、上涨家数占比与相对强弱这四个指标是周度数据；其余则是日度数据。 考虑到各个指标原始数据属性存在明显差异，也为了能直观地体现情绪观点，我们对相关指标数据进行分位数化处理，即将各指标数值控制在0~100，此时分位数处理后的指标具体数值代表当前数值相对历史时间序列分位数位置。 今日（4月16日）市场情绪综合指数值34，指标值相比前日再度滑落，预期市场呈现中性偏谨慎的情绪。细分指标中，投资者增速仍处低位，但A股换手率有所提升。杠杆交易者情绪较为悲观，股指溢价率下滑，期权PCR指标上升。市场运行类指数也更为低迷，强势股占比再降，上涨家数占比更是大幅滑落至低位，相对强弱指标下滑幅度亦不小。结合综合指标看来，市场整体情绪的趋势仍属于中性偏谨慎状态。 表3：光大情绪体系细分指标 情绪角度 细分指标 含义（计算方式） 指标值 普通投资者 投资者增速（周数据） 新增投资者数量 / 期末投资者数量 5 A股换手率（周数据） A 股成交额 / A 股自由流通市值 43 ETF净赎回力度 宽基ETF基金份额变动 35 杠杆交易者 股指期货当月溢价率 沪深300当月股指期货价格 / 沪深300指数价格 – 1 32 融资余额增速 融资余额（T）/ 融资余额（T-5）- 1 26 期权PCR 上证50认沽期权成交量 / 上证50认购期权成交量 95 重要股东 净减持率 （过去5日减持金额 - 过去5日增持金额）/ 自由流通市值 60 市场运行 强势股占比 沪深300指数成分股中收盘价在40日均线之上的个股占比 14 上涨家数占比（周数据） 沪深300指数成分股中收盘上涨的个股占比 15 相对强弱（周数据） 沪深300指数14周上涨总额 / 沪深300指数14周涨跌之和（跌幅取绝对值） 19 资料来源：光大证券研究所 2018-04-16 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 4、期权期货共振择时：部分单指标状态谨慎 我们在《期权期货共振择时——衍生品系列研究之二》中介绍了通过期货择时体系及期权择时体系信号共振对上证50表达多空观点的期权期货共振择时模型。该模型采用日频交易信号，每日收盘给出多空信号。 今日（4月16日）期权期货择时体系维持前序信号，看多上证50指数。单指标上，目前期权择时体系保持看多信号，成交量PCR分位数维持高位，指标状态谨慎；股指期货择时体系保持看多信号，单指标持续转弱，指标状态谨