量化择时日报：市场情绪较为稳定，大盘底部支撑渐强

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年3月14日 金融工程 市场情绪较为稳定，大盘底部支撑渐强 ——量化择时日报20180314 金融工程日报  择时日观点：市场下跌，但整体情绪较为稳定。期货期权共振择时模型继续看好上证50指数，但单指标出现分歧，还需谨慎。RSRS择时策略上证综指平仓，而大盘股指的指标值大幅上升，对大盘风格观点向好。  市场运行情况：今日（3月14日）市场指数继续下跌调整，各板块进一步缩量。大小盘风格较为偏向大盘股。大盘股指走势基本呈现早盘低开，随后上下窄幅震荡；上证50与沪深300收跌-0.43%与-0.44%，调整幅度较小；上证综指也下跌0.57%；而中小盘股指开盘低开后一路震荡下行，跌幅较为惨重，中证500下跌1.04%，创业板指更是大跌1.68%。行业板块整体表现低迷，但周期类行业逆势上涨，建材、钢铁涨幅逾1%；除了周期行业，食品饮料异军突起，上涨1%。热门概念板块中，互联网+相关概念损失惨重，去IOE指数、区块链指数等跌幅都超2%。资金方面，沪港通中沪股通资金净流入3.38亿元，港股通资金净流出2.28亿元；而深港通中深股通资金净流入2.53亿元，港股通资金净流入7.43亿元。  RSRS量化择时：目前RSRS择时策略看多创业板指，而对上证综指、沪深300与中证500观点偏谨慎。今日（3月14日）RSRS策略跟踪的各宽基指数中，上证综指指标值下穿平仓阈值，我们对其观点由多转空；而沪深300指数、创业板指数、中证500指数指标值均不同程度上升，其中沪深300指标值上升迅猛，底部支撑渐强。目前市场大小盘风格仍旧偏向中小盘，但指标值分化程度减小。今日高频信号中各宽基指数指标值变化不大，指标值有升有降，但持仓状态基本保持不便，短期内仍看好上行趋势。  市场情绪指数：今日（3月14日）市场情绪综合指数值45，指标值小幅上升，呈现较为中性的情绪。细分指标中，市场运行类指标延续前一日的萎靡表现，继续下挫，相对强弱指标下降幅度尚小，而强势股占比与上涨家数占比指标则明显下滑。投资者增速今日有所上升，而A股换手率则继续下滑，交易活跃度再降；ETF净赎回力度与股东净减持率变化不大；期指溢价率上升，期货市场对后市观点有所回暖，但期权PCR指标却大幅上升，显示出期权交易者对后市较为谨慎的观点。  期权期货共振择时：今日（3月14日）期权期货择时体系维持前序信号，看多上证50指数。单指标上，目前期权择时体系保持看多信号，成交量PCR分位数大幅提升，指标走弱；股指期货择时体系中，各指标看多上证50指数，富时A50指数期货主力合约溢价率变化值持续走低，其它指标小幅回升，股指期货择时体系单指标现分歧，后市仍需警惕。  风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。 分析师 刘均伟（执业证书编号：S0930517040001） 021-22169151 liujunwei@ebscn.com 蒋俊阳（执业证书编号：S0930517060002） 021-22167404 jiangjunyang@ebscn.com 祁嫣然（执业证书编号：S0930517110002） 021-22167235 qiyr@ebscn.com 联系人 胡骥聪 021-22169125 hujicong@ebscn.com 相关研报 《构建情绪体系，寻找涨跌信号——市场情绪择时系列之一》2017.05 《RSRS指标择时——技术择时系列之一》2017.05 《RSRS择时及行业轮动——技术择时系列之二》2017.06 《期权期货共振择时——衍生品研究系列报告之二》2017.09 2018-03-14 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、市场运行：计算机行业回调，创业板指受重挫 今日（3月14日）市场指数继续下跌调整，各板块进一步缩量。大小盘风格较为偏向大盘股。大盘股指走势基本呈现早盘低开，随后上下窄幅震荡；上证50与沪深300收跌-0.43%与-0.44%，调整幅度较小；上证综指也下跌0.57%；而中小盘股指开盘低开后一路震荡下行，跌幅较为惨重，中证500下跌1.04%，创业板指更是大跌1.68%。行业板块整体表现低迷，但周期类行业逆势上涨，建材、钢铁涨幅逾1%；除了周期行业，食品饮料异军突起，上涨1%。热门概念板块中，互联网+相关概念损失惨重，去IOE指数、区块链指数等跌幅都超2%。资金方面，沪港通中沪股通资金净流入3.38亿元，港股通资金净流出2.28亿元；而深港通中深股通资金净流入2.53亿元，港股通资金净流入7.43亿元。 图1：市场代表指数今日涨跌幅 资料来源：WIND 光大证券研究所 图2：中信一级行业今日涨跌幅 资料来源：WIND 光大证券研究所 -0.57%-0.42%-0.44%-1.04%-1.68%-1.80%-1.60%-1.40%-1.20%-1.00%-0.80%-0.60%-0.40%-0.20%0.00%上证综指上证50沪深300中证500创业板指指数日涨跌幅-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%国投瑞银 2018-03-14 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图3：今日热门概念指数（前五/后五） 资料来源：WIND 光大证券研究所 图4：沪港通近5日资金净流入数据（单位：亿元） 图5：深港通近5日资金净流入数据（单位：亿元） 资料来源：WIND 光大证券研究所 资料来源：WIND 光大证券研究所 2、RSRS择时模型：上证综指平仓 在《RSRS指标择时——技术择时系列之一》与《RSRS指标择时及行业轮动——技术择时系列报告之二》两篇报告中，我们介绍了RSRS择时策略以及在不同频率数据下择时的效果。该模型通过对目前阻力与支撑的强度大小关系进行刻画来对市场未来方向做出预测。 目前RSRS择时策略看多创业板指，而对上证综指、沪深300与中证500观点偏谨慎。今日（3月14日）RSRS策略跟踪的各宽基指数中，上证综指指标值下穿平仓阈值，我们对其观点由多转空；而沪深300指数、创业板指数、中证500指数指标值均不同程度上升，其中沪深300指标值上升迅猛，底部支撑渐强。目前市场大小盘风格仍旧偏向中小盘，但指标值分化程度减小。今日高频信号中各宽基指数指标值变化不大，指标值有升有降，但持仓状态基本保持不便，短期内仍看好上行趋势。 0.94%0.82%0.76%0.03%-0.01%-2.64%-2.65%-2.81%-2.87%-4.14%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%稀土永磁指数次新股指数钛白粉指数打板指数天津自贸区指数工业互联网指数网络安全指数云计算指数区块链指数去IOE指数稀土永磁指数次新股指数钛白粉指数打板指数天津自贸区指数工业互联网指数网络安全指数云计算指数区块链指数去IOE指数-15-10-505101520252018/3/82018/3/92018/3/122018/3/132018/3/14沪股通净流入港股通净流入（沪）05101520252018/3/82018/3/92018/3/122018/3/132018/3/14深股通净流入港股通净流入（深） 2018-03-14 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 表1：各指数RSRS指标日频择时信号（日线择时） 指数 持仓/空仓 上次信号 上次操作至今指数涨幅 今日指标值 上证综指 平仓 2017.1.24买入 -7.53% -0.82 沪深300 空仓 2018.2.7卖出 0.56% -0.19 中证500 空仓 2017.12.20卖出 -0.16% 0.71 创业板指 持仓 2018.2.14买入 11.81% 1.12 资料来源：光大证券研究所 表2：各指数不同频率下RSRS今日指标值 频率 上证综指 沪深300 中证500 创业板指 日线 平仓（-0.82） 空仓（-0.19） 空仓（0.71） 持仓（1.12） 1小时 持仓（0.80） 持仓（0.76） 持仓（-0.21） 持仓（0.90） 30分钟 持仓（0.47） 持仓（0.48） 持仓（0.15） 持仓（0.58） 5分钟 空仓（0.60） 持仓（0.76） 持仓（0.92） 空仓（0.57） 资料来源：光大证券研究所 3、光大情绪体系：市场情绪偏谨慎 我们从普通投资者行为、杠杆投资者行为、重要股东行为以及市场运行指标这四个维度中筛选了10个指标构建我们的市场情绪指数。其中投资者增速、A股换手率、上涨家数占比与相对强弱这四个指标是周度数据；其余则是日度数据。 考虑到各个指标原始数据属性存在明显差异，也为了能直观地体现情绪观点，我们对相关指标数据进行分位数化处理，即将各指标数值控制在0~100，此时分位数处理后的指标具体数值代表当前数值相对历史时间序列分位数位置。 今日（3月14日）市场情绪综合指数值45，指标值小幅上升，呈现较为中性的情绪。细分指标中，市场运行类指标延续前一日的萎靡表现，继续下挫，相对强弱指标下降幅度尚小，而强势股占比与上涨家数占比指标则明显下滑。投资者增速今日有所上升，而A股换手率则继续下滑，交易活跃度再降；ETF净赎回力度与股东净减持率变化不大；期指溢价率上升，期货市场对后市观点有所回暖，但期权PCR指标却大幅上升，显示出期权交易者对后市较为谨慎的观点。 表3：光大情绪体系细分指标 情绪角度 细分指标 含义（计算方式） 指标值 普通投资者 投资者增速（周数据） 新增投资者数量 / 期末投资者数量 31 A股换手率（周数据） A 股成交额 / A 股自由流通市值 37 ETF净赎回力度 宽基ETF基金份额变动 19 杠杆交易者 股指期货当月溢价率 沪深300当月股指期货价格 / 沪深300指数价格 – 1 39 融资余额增速 融资余额（T）/ 融资余额（T-5）- 1 32 期权PCR 上证50认沽期权成交量 / 上证50认购期权成交量 75 重要股东 净减持率 （过去5日减持金额 - 过去5日增持金额）/ 自由流通市值 73 市场运行 强势股占比 沪深300指数成分股中收盘价在40日均线之上的个股占比 28 上涨家数占比（周数据） 沪深300指数成分股中收盘上涨的个股占比 64 相对强弱（周数据） 沪深300指数14周上涨总额 / 沪深300指数14周涨跌之和（跌幅取绝对值） 47 2018-03-14 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 资料来源：光大证券研究所 4、期权期货共振择时：股指期货指标体系现分歧 我们在《期权期货共振择时——衍生品系列研究之二》中介绍了通过期货择时体系及期权择时体系信号共振对上证50表达多空观点的期权期货共振择时模型。该模型采用日频交易信号，每日收盘给出多空信号。 今日（3月14日）期权期货择时体系维持前序信号，看多上证50指数。单指标上，目前期权择时体系保持看多信号，成交量PCR分位数大幅提升，指标走弱；股指期货择时体系中，各指标看多上证50指数，富时A50指数期货主力合约溢价率变化值持续走低，其它指标小幅回升，股指期货择时体系单指标现分歧，后