股指期货日评：沪指小幅下挫，IC强IH弱的格局延续

广州期货研究所叶倩宁女F3022667郭子然男F3041437广州期货股指期货日评 沪指小幅下挫，IC强IH弱的格局延续一、行情回顾周一沪指平开后在成长股与权重股轮动拉升下，大盘一度上涨近1%，随后权重股开始拐头向下，大盘冲高回落，午后成长股与权重股走势分化加剧，权重股由升转跌，临近尾盘成长股小幅下挫，大盘翻绿收于3163.18点，小幅下挫0.18%，中小创冲高回落，分别下挫0.01%、0.63%。成交量较上一交易日有较大幅度释放，两市合计成交5744.97亿元。盘面上，各行业跌多涨少，其中国防军工、计算机领涨本日大盘，家用电器、银行跌幅居前。消息方面，本周末监管层发布独角兽企业回归A股发行CDR办法和创新企业IPO办法，为科技巨头回归A股打开通道，短期利好科技股。从近日公布的经济数据看，3月份官方PMI为51.5%，高于上月1.2个百分点，升至一季度高点，主要由于3月以来开工率逐渐上升，生产指数回暖；财新PMI方面与官方PMI出现背离，创下近四个月新低，生产指数、就业指数回落幅度较大，显示制造业中中小企业开工率不及预期。财政部、税务总局、国家发展改革委、工信部等发布《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策》，降低或豁免集成电路生产企业有关的企业所得税，加上28日国务院常务会议确定深化增值税改革的措施，明确将进一步减轻市场主体税负，涉及减税金额约4000亿元，主要减轻制造业、小微企业税负，财政政策上支持其发展，据我们统计，制造业中汽车、计算机、通信及电子设备行业降税幅度最大，前三季度分别降税169.3、111.7亿元，按照今年减税8000亿元的目标，预计后续仍有更多的减税措施出台，在汽车行业不景气、计算机行业净利负增长的情况下，尽管涉及减税金额不大，但此举无疑将令这两个行业盈利能力得到改善。从近期监管层动作看，政策正不断向制造业倾斜，一是作为抗衡美国减税及贸易战的措施，二是国内正经历从旧经济向新经济转型的过程，中长期利好相关行业个股。随着A股市场进入主板年报及中小创一季报披露高峰期，国内市场的关注点将转向上市公司的业绩增长情况，中小创业绩是否能兑现市场的预期是关键，如果一季报中小创业绩出现改善可能中小盘股将进入牛市，总体看，后市仍然维持区间震荡。策略看，继续关注计算机、通信、电子相关行业龙头表现，从估值角度看，经过近期较大幅度回调，银行及非银金融已回调至2017年10月附近水平，券商板块更处于历史底部，对标国外银行股，国内银行股不管PB、ROE等指标均全面占优，CDR加速落地将提升龙头券商的盈利水平，随着纳入MSCI时间临近，海外资金将更偏好金融股，建议关注回调到位的金融蓝筹。股指期货方面，本日三大期指主力合约同时下挫，其中IH跌幅较大达0.76%，IF小幅下挫0.74%，IC相对抗跌微幅下挫0.07%；升贴水方面三大期指主力同时走弱。后市看，在政策面利好下，近期IC的表现将维持强势。策略看，继续尝试多IC空IH、IF对冲套利。申万28个行业日涨跌幅 二、期指数据现货指数涨跌（%）收盘价成交额（亿）上日成交额（亿）上证综指-0.183163.182262.541960.07深证成指-0.1410852.953482.433007.56创业板-0.011900.251295.201174.97中小板-0.637396.411384.891160.49期指主力涨跌（%）收盘价期现升贴水上日（期货-现货）IF1804-0.743856.4-30.52-14.30IH1804-0.762696-15.37-9.75IC1804-0.076075-46.96-13.74二、持仓分析品种总成交量(手)成交量环比变化（%）成交量变化值（手）总持仓量（手）持仓量环比（%）持仓量变化值（手）总成交量/总持仓量IF215790.183272435620.0313490.50IH159380.071003266940.049900.60IC122310.02193353020.025520.35 小结1）成交量：本日三大期指主力合约成交量同时增加，其中IF增加幅度较大；2）持仓量：本日三大期指主力合约同时加仓，其中IH加仓的幅度较大。三、投资策略期限建议短期春季躁动行情结束，市场关注点回归年报及一季报的业绩披露情况，建议关注中小创指数一季度的业绩是否能兑现市场预期。A股市场在短期内正告别万亿成交驱动市场全面上涨的阶段，进入低成交、低波动、长期分化的新常态。预计沪指波动区间在3100-3300点。中期先进制造是中国经济从高速度向高质量转型的关键，关注利率走势及国家政策重点扶持行业，半导体、5G、新能源、人工智能、工业互联网等龙头个股表现，先进制造细分行业龙头在中证500成分股中占比较多，看好中证500指数的相对表现。预计中期沪指波动区间3000—3600。长期A股成功纳入MSCI，在未来有望为市场引入万亿的境外长期投资，长远来看将利好相关的上市行业龙头。随着供给侧改革的不断推进，工业部门走出通缩，企业盈利持续改善，但需注意国内经济仍有下行压力。四、风险注意事件详细金融监管金融监管持续加码【金融监管是2017年最明确且持续性长的事件，央行坚持稳健中性的货币政策，流动性将易紧难松，可能引发的供求压力和边际收紧】利率利率的快速上行造成的资产贬值【金融去杠杆推高资金成本】汇率汇率波动的风险【国内流动性风险，和美国退出量化宽松政策的预期】广州期货研究所020-22139858叶倩宁女F3022667郭子然男F3041437免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。